【机构最新动向揭示 周三挖掘8只黑马股】安科生物：业绩符合预期，生物药延续高增长态势。

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安科生物：业绩符合预期，生物药延续高增长态势

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2015-10-27

业绩总结：公司前三季度报营收、归母净利润分别为4.57亿元、1.09亿元，同比增速分别为23.24%、32.68%。2015Q3营业收入、归母净利润分别为1.62亿元、4775万元，同比增速分别为13.54%、26.34%。

业绩符合预期，生物药延续高增长态势。公司营收和净利润累计同比增速分别为23.2%和32.7%，从单季度看收入和净利润同比分别为13.5%和26.3%，业绩符合预期。净利润增速超收入增速主要系公司规模效应导致三费降低，以及收入结构改变导致的综合毛利率提升。1、由于公司收入体量的上升，管理费用率和销售费用率环比下降。从Q1-Q3看，公司三费率从49.8%到45.8%再降到43.4%。2、由于公司高毛利的生物药延续高增长态势，低毛利的化学药单季度同比增速放缓，导致公司毛利率持续提升。从Q1-Q3看，公司综合毛利率从69.9%到70.1%再到71.3%。我们估计公司生物药前三季度累计实现营收2.5-2.7亿元，同比增速约35%，内生增长依然强劲，全年业绩高增长有保障。

外延并购战略进展良好，提前布局精准医疗。公司积极落实外延并购战略，重点布局精准医疗。1、与博生吉合资设立子公司，布局CAR-T肿瘤免疫疗法。

博生吉是国内最早开始CAR-T研发的公司之一，为A股CAR-T稀缺标的；2、收购中德美联25%股权，布局基因测序。中德美联是国内法医基因检测领先企业，并在积极向医疗、生殖、农业等新领域扩展，多元化业务产品线即将形成。

3、公司在在抗体靶向药物等领域也有布局，未来有望继续加码精准医疗业务。

在研产品众多，锁定未来长期收益。公司是国内的老牌生物药研发企业，核心产品生长激素高速增长，水针剂型有望年内获批，与冻干剂型协同效应明显，将保障未来3年增长，且长效生长激素也已进入临床试验，将进一步丰富产品组合。此外，公司还有长效干扰素、HER2单克隆抗体、富马酸替诺福韦、赫赛汀类似物等多个重磅品种处于研发和临床阶段，长期发展前景十分广阔。

盈利预测及评级：预计2015-2017年EPS为0.40元、0.54元、0.68元，对应市盈率为65倍、48倍、38倍。我们认为：1)公司生长激素及干扰素有望延续高增长态势，新品即将获批，保障未来3年快速增长；2)公司正加快布局精准医疗新产业，积极发展智慧医疗新模式。公司“有增速+有估值+有激励+有大空间”，维持“买入”评级。

风险提示：基因测序和细胞治疗进展低于预期的风险；招标降价的风险。

北京文化三季报点评：影视剧制作成本拖累毛利，定增落地在即打造泛娱乐全产业链

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-10-27

事件：

北京文化(000802.CH/人民币26.28，买入)公告2015年3季度业绩。2015年前三季度，公司实现营收1.86亿元，同比增长16.86%；归母净利润364.5万元，同比减少81.56%，主要是摩天轮影视及其子公司影视制作成本增加、人员费用增加以及营业外收入下降较多所致；扣非后净利润71.8万元，同比减少94.75%；每股收益0.0094元。2015年3季度单季，公司实现营收9,917.3万元，同比增长29.58%；实现归母净利润28.5万元，同比减少97.88%；扣非后净利润25.7万元，同比减少97.69%；每股收益0.0007元。

点评：

1。营收稳步增长，影视制作成本拖累毛利率。2015年前三季度，公司实现营收1.86亿元，同比增长16.86%；毛利率57.95%，较上年减少12.1个百分点，主要系摩天轮及其子公司发生的影视制作成本增加所致。实现归母净利润364.5万元，同比减少81.56%；净利率仅为1.96%，较上年减少10.5个百分点。

2。上映5部电影、1部电视剧，票房分成结算可期。公司2015年前三季度已经上映了《第七子》(票房1.7亿)、《少年班》(票房5,065万)、《恋爱中的城市》(票房5,361万)、《桂宝》(票房6,417万)四部电影作品，正在上映《解救吾先生》一部电影(截至10月22日累计票房1.9亿)以及电视剧《加油吧实习生》(平均收视率1.2%)。电影作品一般需要在影片下映6个月后进行结算。