上游原料PTA价差明显修复。近期PTA价差持续修复，受PTA工厂大幅检修减产以及翔鹭、远东等装置长期停车影响，PTA社会库存下降，供需格局偏紧，PX-PTA价差修复至650-700元/吨盈亏平衡线附近，后期按照长期闲置和偶尔开车产能来看，国内闲置PTA产能占总产能30%，预期PTA开工率将维持在70%偏内。

从聚酯环节来看，四季度整体负荷呈小幅回落态势，但下降幅度或有限，目前来看，直纺长丝及切片亏损较大，有一定减停产动力，但从往年来看，多数工厂会在春节期间安排检修，提前至四季度停车的可能性并不大，多数或仅以减产形式表现；直纺涤短方面，今年整体运行良好并有一定现金流效益，短期减停产动力不强；而聚酯瓶片方面，部分前期减产检修装置预计将在11月份重启。

PTA现货库存偏低，供应商继续挺价；效益状态依旧不太合理，PTA效益良好，终端聚酯亏损严重。中期来讲，PTA的高利润不可长期持续，可能会出现聚酯大面积减产，倒逼PTA走弱。

总体来讲，短期PTA库存偏低，现货供应偏紧带动期货偏强，但原油震荡下行，PTA的高利润不可持续，可能会出现聚酯减产，倒逼PTA走弱，预计PTA或震荡下行。