【周五机构一致最看好的10金股】捷顺科技(002609)：新产品推升盈利入口生态圈最值得期待；百润股份(002568)：未来渠道下沉和餐饮渠道拓展空间较大。

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泸州老窖(000568)：曙光初现更待来年

毛利率小幅提升，现金流改善明显，回款质量提升。公司Q3毛利率56.7%，净利率24.7%，同比增长4.5%、-2.2%，毛利提升主要系公司梳理产品价格，促进终端动销，推出1573〃有机派等产品，带来1573的恢复性改善。剔除当期华西证券投资收益0.79亿后，Q3营业利润3.28亿，同比下降9.9%。Q3现金流改善明显，销售商品收到现金29.67亿元，同比大增86.4%，预收款12.2亿，环比增加12.2%，应收票据15.6亿，环比大幅下降45.2%，显现公司回款质量提升，与公司理价格、去库存等工作后，渠道库存下降，Q3旺季备货打款意愿提升有关。

Q3加大市场管理与投入，内部调整与外部梳理并行。我们在8月份报告中提到，公司自年初以来，内部调整措施不断(人事、产品、资产等)。进入三季度节日旺季，公司亦加大市场管理与投入，Q3销售费用率17.9%，同比增加9.4%。公司主要政策包括梳理产品价格、终端双抢(抢夺中小经销商和抢夺终端)、加大品牌建设与培育、客户分级奖励、加大库存动销奖励，政策执行带来核心产品1573在Q3动销改善明显。我们认为，老窖执行力强于竞争对手，战略方向与调整政策梳理清晰后，改善将自然水到渠成。

调整政策效果逐步显现，但业绩弹性来自明年。从目前看，老窖的经营政策逐步重回正轨，公司作出的改变与改革，也在逐步解决我们之前提到“困境反转的三个条件”(价格战略冒进、销售模式复杂、品牌开发泛滥)。由于下半年需求形势疲软、品牌清理带来短期业绩压力、券商业务缩水投资收益下降等原因，更大业绩弹性需待明年，但公司最差时期已过，经营重回正轨，今年夯实团队和市场基础，明年向上回升，改善仍将持续。

维持“强烈推荐-A”投资评级。公司Q3收入净利同比增长15.9%、6.4%，符合市场预期。1573等核心产品继续改善，经销商打款意愿提升，现金流改善明显。我们认为，老窖执行力强于竞争对手，调整政策效果逐步显现，虽更大业绩弹性来自明年，改善虽有波折但趋势已确立。15-16年EPS1.13、1.40元，维持目标价30元，维持强烈推荐评级。招商证券

跨境通(002640)：高增长符合预期

环球延续高增长趋势，前三季收入增长近130%，规模导向及新业务投入致净利率回落至5.7%左右，全年收入达30亿量级，“跨境电商综合生态圈”战略则有望提供更广阔的空间。公司考虑增发的隐含总市值280+亿，对应16PS=4.6X，短期而言，在双十一天猫国际推广日来临之际，跨境电商概念活跃度或有提升，不排除会阶段性催化相关概念股股价，但客观讲当前安全边际相对不足且面临11月份小非解禁冲击；长期而言，持续看好跨境电商行业高景气及公司发展潜力，高增长/高盈利/稀缺属性必然导致估值溢价，仍维持“强烈推荐-A”的投资评级，股价若有波动仍可积极配置。

前三季度合并报表收入/净利分别+637%/+688%。公司前三季度收入/净利分别为21.2/1.2亿，同比分别+637%/+688%，高增长继续兑现，主要得益于环球易购于2014年11月份并表。

环球易购延续高增长趋势，前三季收入增长近130%，规模导向及新业务投入导致净利率略微回落至5.7%左右，全年收入有望达30亿量级。预计老百圆前三季度收入不到2亿(去年同期2.9亿)，净利1千多万。得益于用户数增长，预计环球前三季度收入19.5亿左右，同比增长近130%，基数逐步做大之后，收入增速略有放缓(上半年同比增长130%)；净利润1.1亿左右，净利率5.7%左右，规模导向及新业务投入等导致净利率略微回落(上半年净利率6.3%)。分季度大致测算，预计环球2015Q1-Q3收入分别为5.1/5.7/8.6亿左右，延续高增长趋势，预计净利率分别为6.0%/6.6%/5.0%左右。Q4是最旺的季度，预计当季收入在10亿以上，全年收入达30亿量级。

重申高增长/高盈利/稀缺属性，股价若有波动仍可积极配置。公司已在出口自营B2C领域建立较为领先的竞争优势，行业高增长背景下，依托“海量商品、品类扩张有序、极致低价及有效的营销推广”之组合策略，业绩持续兑现高增长且盈利能力显著领先同行，“跨境电商综合生态圈”战略则有望提供更广阔的发展空间。公司考虑增发的隐含总市值280+亿，对应16PS=4.6X，短期而言，在双十一天猫国际推广日来临之际，跨境电商概念活跃度或有提升，不排除会阶段性催化相关概念股股价，但客观讲当前安全边际相对不足且面临11月份小非解禁冲击；长期而言，持续看好跨境电商行业高景气及公司发展潜力，高增长/高盈利/稀缺属性必然导致估值溢价，仍维持“强烈推荐-A”的投资评级，股价若有波动可积极配置。招商证券