近日，国泰君安首席经济学家林采宜在“2015金砖论坛暨第四届全球房地产金融峰会”间隙对话东方财富网《财富观察》栏目时表示，未来五年经济增速将持续创出新低，而房地产销售回暖仅是金融现象，供过于求依旧严重。

对话林采宜：未来经济增速将持续走低

明年A股结构性机会依存看好绿色环保行业

当前，中国经济增速面临下行压力已成为不争的事实。今年三季度，中国国内生产总值(GDP)近年来首度跌破“7”关口。近期，随着美联储加息引发的全球新金融格局出现，新兴市场普现货币贬值潮，资本流出，大宗下跌，股债双震。即将步入的2016年，中国经济将何去何从？货币政策将何去何从？A股又将有怎样的表现呢？

近日，国泰君安首席经济学家林采宜在“2015金砖论坛暨第四届全球房地产金融峰会”间隙对话东方财富网《财富观察》栏目时表示，未来五年经济增速将持续创出新低，而房地产销售回暖仅是金融现象，供过于求依旧严重。

同时，林采宜指出，降准降息仍有空间，明年A股结构性机会依旧存在，看好绿色环保行业。

未来五年经济增速将持续创出新低

东方财富网：今年三季度我国GDP创近年新低，对此您怎么看？

林采宜：从宏观经济来看，未来五年整个经济都是总量增长放缓的过程。上一个季度GDP增幅达到6.9%，创十年来的新低，未来五年还会继续不断地创出新低，可以说高速增长的时代已经结束，经济进入新的增长阶段。

当然，有人说经济未来将不断创出新低，那么这样的增长速度是不是就一定不好呢，经济会不会很差？我认为速度是中性的，也就是说增长的快与慢本身并不重要，重要的是经济增长的质量。

保增长保的是就业，但是中国90后人口数量比80后少了将近40%，这是计划生育造成的人口断层。倘若人口断层延续到20年以后，新进入职场的劳动力将大量减少，在这种情况下面保就业并不难，增长速度必然也不需要像过去十几年，60后、70年生育高峰不断制造新的就业岗位。这是人口结构决定未来五年中国就业增长率相对压力比较小。

未来五年中国宏观经济将处于转型过程当中，也就是说第三产业增长速度明显超过制造业。第三产业所吸收劳动力就业密度远远超过第三产业，所以说整个产业结构和就业特征也决定了“十三五”期间中国就业压力不大。既然就业压力不大，那么增长的速度就不一定要6%—7%了。

经济下行促产业结构调整

东方财富网：您认为明后几年经济增速会怎样？

林采宜：李克强总理说未来五年的目标是6.53%，我认为2016、2017可能在6.5%以上，2018年以后就在6.5%以下了，也就是“十三五”期间的一个平均增速，前半部分保持在6.5%以上，后半部分或在6.5%以下了，整个增长速度会是一个逐渐下行的过程。

在这个过程当中可能结构会出现一些调整，第三产业的增长会比较快，在国民经济中的比重应该会进一步的上升。第二产业，也就是制造业还会继续下行，因为钢铁、石化、煤炭这些去产能的过程还没有结束，都会有整体的改变。

房地产供过于求依旧严重销售回暖仅是金融现象

东方财富网：房地产市场拐点已经显现，您如何看房地产对经济的影响？

林采宜：我认为房地产下行已经进入一个拐点，今年出台很多政策，无论是降息，还是降低房贷的比重，首付的比重，这些政策的确对销售有刺激，但是对投资并没刺激。

今年二、三季度房地产投资仍是负增长，也就是说目前城镇居民的人口增长和地产的库存数量相比较，总量上是严重的供过于求。

由此看，房地产销售的回暖只是一个金融现象，也就是说把这些房子从房地产公司变到居民那里去，但是它的供求关系并没有改变。但是这样是有好处的，它实际上改变了房地产企业的财务状况，降低了金融市场出现信用债风险的几率，因此金融风险降低了，对银行来说坏账的风险也降低了。

房地产下行趋势不会发生逆转

东方财富网：那么从人口角度出发，您如何解读房地产市场的需求？

林采宜：现在看人口趋势，今后基本上都是90后婚恋婚育，其人口的数量从2013年—2020年每年结婚对数会从1300万对减少到800万对，这种情况对房地产需求本身就是下滑。

若从整个人口和房地产的存量来看，目前供过于求现象非常严重，而且由于人口阶梯或是断崖式的减少，房地产从现在到2020年都处于持续下滑阶段，如果根据下滑的话，房地产增量就没有了基础。

所以二、三线城市的过剩依然存在，房地产开发商在扩大投资上非常谨慎。当然，房地产销售回暖对于房地产市场是有好处，最起码减少了金融风险，进而使信贷危险的几率降低，房地产的财务状况也随着改变。

需要说明的是，这并不等于房地产行业能够扭转颓势，房地产下行趋势是不会发生逆转的，但下行的程度或者节奏可能会有所改变，这样从硬着陆变成软着陆，对GDP的冲击也会比较小。

降准降息仍有空间

东方财富网：您如何看接来下的货币政策？

林采宜：货币政策还会继续稳健偏松。从去年11月份到现在央行已降了6次息了，这是很罕见的，降准也降了5次，但我认为降准肯定还会继续。

随着汇率变化趋势的强化，未来中国居民对资产的偏好会呈现一定的改变。也就是说会有一部分人，甚至不少个人和企业愿意存美元。而央行外汇占款持续下降，会带来人民币流动被动紧缩，要调整这一现象就需要降准。

我国的存款准备金率从2008年的8%一路上升，升到了2011年的21.5%。而如今外汇占款进入了下降的通道，紧接而来的问题就是外汇，因此人民币存款准备金不断下降。

此外，降息主要看价格指数，一个是PPI，另一个是CPI。但目前从CPI和PPI的综合效应来看，以及我们的GDP平减指数都反映出，中国已经进入通缩的时代，在这个时代1.5基准率并不算低，也就是说空间依然存在。

中国经济面临两大方面风险

东方财富网：您认为中国经济在最近一年或将面临哪些方面的风险？

林采宜：我认为有两方面风险，一是经济总量增长速度的下行带来的信用风险。通常来说经济下行带来失业和坏账，在中国失业问题不用担心，但是坏账问题已经在各个银行备付金里体现出来，接下来还会在信用债的违约中继续得以体现。

第二个是美元资产的强势可能导致资产外流的压力。这就是中国经济未来五年可能面临的风险。规避这些风险我认为不是宽松和增长，而是经济转型的调整，这才是经济发展最主要的药方。

明年A股结构性机会依旧存在

东方财富网：您对明年A股走势怎么看？

林采宜：A股是一个很总体的概念，你很难说两千多个股票一起涨还是一起跌。其实投资本身就有着非常强的结构性问题，关系到对行业的选择和对公司的选择。因此在两千多只股票中，很难说说他们都有机会，也不能说他们都没有机会。

我认为结构性机会还是存在的。

绿色环保行业值得关注

东方财富网：您认为哪些行业值得关注？

林采宜：我认为是绿色环保行业，一个是“硬绿”，即环保行业。比如说环保行业中能源的替代，以及充电桩、新能源汽车、太阳能、风能、垃圾处理、节油发电等。

而另一方面是“软绿”，基于“O2O”的新型业态服务业，如金融等不冒烟的服务业都是“软绿”。

据悉，此次“2015金砖论坛暨第四届全球房地产金融峰会”由第一财经旗下成员机构金砖传媒倾力打造，中国房地产业协会、亚太房地产业协会联合主办，围绕“美联储加息前的全球金融”、“新常态下的中国经济再出发”、“金融深改的大时代”三大主题解读。