本计价周期上半期，受美元汇率上涨及供需失衡担忧的打压，国际油价延续下滑走势。待至10月27日收盘，美国能源信息署(EIA)数据显示美国原油库存下降幅度小于市场预期，美国炼厂开工率继续回升，且美联储继续维持低利率的货币政策，在空头回补的推动下，国际油价大幅回升。截至11月2日收盘，美国西得克萨斯轻质原油期货(wti)收盘价格为46.14美元/桶，较10月19日(上一周期届满之日)收盘价上涨0.25美元/桶，伦敦洲际交易所布伦特原油期货收盘价为48.79美元/桶，较10月19日收盘价上涨0.18美元/桶。

前期国际油价虽延续下滑趋势，但下滑速度偏缓，累计跌幅较小，因此原油变化率虽在负值范围内，但对应的成品油跌价幅度较小。待后期，国际油价强烈反弹，原油变化率又随之上涨，对应的成品油跌价幅度进一步被缩减。据卓创资讯数据显示，第10工作日，原油变化率为-4.35%，对应的成品油调价幅度在125元/吨左右，满足发改委“10+50”的调价要求。卓创预计11月3日24时，国内成品油市场迎来年内第十次下调，汽油调整幅度为125元/吨，柴油为125元/吨。折合成升价：92#/93#汽油跌0.10元/升，95#/97#汽油跌0.10元/升，0#柴油跌0.11元/升。

截至11月3日24时这次调价，2015年国内成品油市场一共经历20次调价窗口：7次上调，10次下调，3次搁浅，涨跌互抵后，汽油累计下调440元/吨，柴油累计下调495元/吨，折合升价为92#/93#汽油下调0.34元/升， 0#柴油下调0.42元/升。

本轮变化率数据监测表

原油变化率监测数据表工作日原油变化率1-3.06%2-3.36%3-3.48%4-3.83%5-4.10%6-4.57%7-4.40%8-4.30%9-4.13%10-4.35%

下调幅度有限，利弊影响兼顾

成品油价格的下调，势必会减少以汽柴油作为燃料的下游消费者的燃油成本，不过本轮调整幅度相对较小，私家车车主燃油成本减少有限。以一辆百公里油耗10升、月跑2000公里的小型私家车为例，此轮93#汽油每升下跌0.10元，截至下一调价周期(约半个月)，该私家车主的燃油费用仅减少10元。卓创资讯分析认为，尽管下调幅度不大，但预计不少私家车主仍会等到今晚24时之后再去加油，以适当降低油耗成本。据卓创资讯测算，2015年至今，汽油涨跌互抵后下跌440元/吨，折合92#/93#汽油0.34元/升，以此来看，今年以来私家车主总体的油耗成本依旧呈现下跌态势。

对于具有大型运输车队的物流企业来讲，油耗成本减少相对明显。以一辆载重50吨，月跑1万公里，百公里耗油38升的斯太尔重型卡车为例，按照此轮0#柴油0.11元/升的跌幅测算，在下一个计价周期(约半个月)的时间里，油耗成本减少209元左右。油耗成本的降低对于物流行业而言，并非绝对的利好消息，从另一方面来看，油价的调整牵一发而动全身，价格的持续性下行从侧方面体现出的是经济的疲软态势。市场需求维持低位令物流行业受到影响，各地区大型物流需求有所降低，业务的萧条令运输行业在夹缝中艰难求生存。据卓创资讯测算，2015年至今，柴油涨跌互抵后下跌495元/吨，折合升价0#柴油下跌0.42元/升，由此可以看出，今年以来，物流运输企业的油耗成本亦是呈现下滑态势。

下调预期打压市场，批发价格震荡走低

从上一计价周期末，国际油价就开始呈现下滑趋势，拉低了原油的计价基数，故本计价周期一开始，原油变化率就处于负值，下调预期随之而起。此外霜降来临，天气渐冷，厂矿基建开工率走低，汽柴油市场需求有所减弱。受下调预期及需求不足的双重影响，社会业者皆是按需购进，保持低库存运行。基于出货压力，山东、江苏等部分主营单位开始跌价促销，累计幅度在100-300元/吨。待后期，伴随国际油价走高，原油变化率小幅回升，对应的成品油跌价幅度也有所缩减，加之个别地区柴油资源偏紧，广东、上海、江苏等个别地区适度推涨柴油价格，但安徽、广西等地区继续下调价格。据卓创资讯监测数据显示，截至11月3日，国内主营93#汽油均价为6863元/吨，较10月20日(上一周期届满之日)已累计下跌76元/吨，主营单位0#柴油均价为5288元/吨，较10月20日下跌11元/吨。

发改委十连跌山东地炼仍自由发展

与政策性下调相比，山东地炼汽柴油价格已明显市场化，在十连跌落实之际，地炼汽油本周期跌幅在210元/吨，柴油均价却上涨近40元/吨。因此与本轮下调的125元/吨相比，山东地炼汽柴油走势明显“独断专行”。不过在外围环境较弱的环境下，中规中矩的炼制胜利原油亏损额度仍在200元/吨以上，若地炼经过自身避税及其他手段操作，利润或为正。但整体看，政策面的影响，仍抵不过山东地炼市场化发展明显。

批零价差缩小，加油站柴油销售利润将缩减

据卓创统计数据显示，截至11月3日收盘，国内主营0#柴油批零价差为661元/吨，以山东地炼为油品来源的民营加油站批零价差在1458元/吨。从数据来看，目前加油站销售柴油理论利润均较可观。但本轮油价下调落实后，柴油零售限价均价将下调125元/吨，主营零售均价跌幅将超过125元/吨。但从市场来看，柴油的实际批发价格或难以同幅度跟涨，确切来看，跌幅将有所保留。首先，目前各地区柴油市场价格基本处于较低价格，而在主营减亏政策主导下，下调意愿不高；其次，随着负号柴油需求量增加挤压0#资源产出，加之中石化炼厂自十月份将逐月减少100万吨的原油加工量，故后期炼厂将适当减少0#柴油供应量，部分地区柴油资源或暂时偏紧；第三，部分地区年度销售任务已完成，短期内不会出现大幅降价促销。而地方炼厂方面，虽销售不畅，但库存不高，故虽有继续稳中下滑可能，但单日跌幅也将仅20-30元/吨附近。由此来看，主营销售公司及山东地炼柴油市场价跌幅或均低于零售均价，以致批零价差缩小，加油站销售利润相应缩减。

原油存反弹可能，下轮调价或有涨价可能

下一轮发改委调价将于11月17日届满。据卓创分析认为，按照目前原油期货价格走势及下月预测来看，后期国际原油虽供过于求局面不改，但随着美国炼厂检修的结束，冬季取暖油旺季的到来，加之受到美联储暂时不加息的影响，美元汇率可能会呈现偏弱的走势，诸多利好或给油价一定的支撑。所以11月原油价格存在反弹的基础，且从技术指标来看，油价下行的动力在减弱。也就是说，后期原油价格存在反弹可能，这将为下一轮发改委调价出现上调预期埋下可能。

历次成品油调价统计表

日期发改委价格历次调整情况2015年11月3日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各125元10月20日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各50元9月16日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各90元9月1日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各125元、120元8月18日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各210元、205元8月4日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各220元、215元7月21日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各265元、265元7月7日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各95元、90元6月8日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各110元、105元5月11日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各255元、245元4月24日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各300元、285元4月10日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各120元、115元3月27日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各240元、230元2月27日24时上调汽柴油最高零售限价每吨390元、375元2月9日24时上调汽柴油最高零售限价每吨290元、280元1月26日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各365元、350元1月12日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各180元、230元2014年12月26日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各520元、500元12月12日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各170元、400元11月14日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各190元、180元10月31日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各245元、235元10月17日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各300元、290元9月29日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各100元、95元9月16日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各140元、135元9月1日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各105元、100元8月18日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各190元、185元7月21日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各245元、235元6月23日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各165元、160元5月23日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各70元5月9日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各50元4月24日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各155元、145元3月26日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各135元、130元2月26日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各205元、200元1月24日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各130元、125元1月10日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各125元、120元2013年12月12日24时上调汽柴油最高零售限价每吨60元11月28日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各160元、155元11月14日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各160元、155元10月31日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各75元、75元9月29日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各245元、235元9月13日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各90元、85元8月30日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各235元、225元7月19日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各325元、310元7月5日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各80元、75元6月21日24时上调汽柴油最高零售限价每吨各100元、95元6月6日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各95元、90元5月9日24时上调汽柴油最高零售限价每吨95元4月24日24时下调汽柴油最高零售限价每吨各395元、400元3月27日下调汽柴油最高零售限价每吨各310元、300元2月25日上调汽柴油最高零售限价每吨各300元、290元