对于中韩两国而言，通过此次在人民币主权债发行上的合作，中国可借此推动人民币国际化，韩国可借此提升首尔离岸人民币中心地位，可以说是双赢之举。

对中国来说，韩国成为继英国之后全球第二个发行人民币主权债的海外国家，将成为人民币向储备货币进军的又一大助力。尤其是在11月IMF即将决定人民币是否能加入SDR的关键时刻，其意义更是不可小觑。

10月31日，中韩金融合作迎来重要一天。正在韩国进行正式访问的李克强总理，当天与韩国总统朴槿惠一起见证了两国金融合作重要协议的签署。

据随后中国人民银行公布的消息，中韩两国达成了在上海建立人民币对韩元直接交易机制、支持韩国发行人民币主权债、将从韩国银行机构借入人民币资金试点扩大至山东全境、调增韩国人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度至1200亿元等多项协议。

笔者认为，在这其中，有关“中方支持韩国发行人民币主权债”的信息最令人期待。

在此之前，就已经有预测称，韩国可能将发行人民币主权债。据韩国媒体报道，此次韩国人民币主权债的发行额可能为30多亿人民币。虽然与庞大的离岸人民币市场规模相比可谓是沧海一粟，但对于人民币国际化的总体进程而言，却具有重大象征意义。而中韩两国政府的这一最新表态，则意味着这一措施可能很快会“落地”。

对于中国来说，韩国成为继英国之后全球第二个发行人民币主权债的海外国家，将成为人民币向储备货币进军的又一大助力。尤其是在11月IM F即将决定人民币是否能加入SDR的关键时刻，其意义更是不可小觑。

尽管目前全球至少已有50家央行把人民币配置在外汇储备中，包括韩国在内，但通过选择在市场公开发行人民币债券，筹集人民币资金，投资于人民币资产，作为外汇储备的国家，却并不多。此次，韩国首次发行美元和欧元币种以外的主权债，并成为继英国之后第二个发行人民币主权债的海外国家，不仅反映出韩国政府对人民币国际化的信心和公开支持态度，也反映出人民币被国际接受的程度正在提高，将对其他国家形成明显的示范效应，从而进一步推动人民币朝国际储备货币迈进。

此外，这也有望成为推动中国熊猫债市场走向活跃的一大助力。从目前公布的情况看，此次韩国发行人民币主权债将采取在中国境内发行的方式，也就是发行所谓的“熊猫债”。

债券市场的国际化，有“走出去”和“引进来”。目前看，境外人民币点心债市场已经颇具规模，但境外主体在境内发行人民币债券的通道仍不顺畅。有数据显示，截至2015年6月，仅有3只熊猫债未到期，总额仅为31亿元，这在总量高达30万亿元的境内债券市场中显得微不足道。

不过，今年9月以来，一度停滞的熊猫债市场出现重新启动的迹象。汇丰银行在华发行了10亿元人民币熊猫债，成为首个在境内发行熊猫债的外资商业银行。如果韩国能成为首个在华发行熊猫债的主权政府，则将成为内地资本市场进一步开放的重要里程碑。

当前中国境内融资成本正不断下降，为境外机构赴境内银行间市场发熊猫债创造了有利时机。在此情况下，韩国的出手或促使更多境外机构跟进，从而激活中国熊猫债市场，也有助于形成有效的人民币回流机制。

而从韩国的视角来看，首次发行人民币主权债也是意义重大，有利于进一步推动韩国离岸人民币市场的发展，为首尔打造离岸人民币中心增添新的动力。

经过过去一年多时间的发展，目前韩国离岸人民币市场基础设施建设已经基本完成。但客观地说，与香港、新加坡、伦敦、台湾等其他市场相比，韩国离岸人民币市场发展仍显缓慢，交易不够活跃。其中，韩国本地人民币债券市场的相对落后成为重要制约因素。

据统计，截至目前韩国本地市场人民币债券仅累计发行3笔，金额总计5.8亿元，且均系私募发行方式。与当前韩国本地多达数百亿元规模的人民币存款相比，这一数字严重偏低。意味着人民币点心债这一有效的投融资手段，在韩国市场并未发展起来。

据分析，发行利率偏高，是韩国本地人民币债券市场低迷的主要原因。也正因为如此，韩国企业和金融机构纷纷“舍近求远”，前往香港、台湾等市场发行点心债、宝岛债。而此次韩国人民币主权债的发行，有望给韩国市场带来一个相对合理的人民币债券利率标杆，对引导韩国企业在本地发行人民币债券和吸引中国企业赴韩发债，将起到积极推动作用。

综上，对于中韩两国而言，通过此次在人民币主权债发行上的合作，中国可借此推动人民币国际化，韩国可借此提升首尔离岸人民币中心地位，可以说是双赢之举。