【周一机构强烈推荐6只牛股】普利特调研简报：低成本、内生外延助力公司加速发展。

点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

普利特调研简报：低成本、内生外延助力公司加速发展

类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-11-06

近日我们调研了普利特，了解公司经营现状以及未来的发展规划。

调研要点：

公司是国内汽车改性塑料龙头企业。公司95%改性塑料用于汽车领域，主要分为改性聚烯烃类、改性ABS类、塑料合金类以及其他类，原材料包括PP、ABS、PC等合成树脂，占主营业务成本的80%以上。公司汽车用改性塑料产品在国内处于领先水平，达到国外同类产品的先进水平，目前公司共拥有115项发明专利，另有75项发明专利正在申请。公司下游客户覆盖范围广，包括一汽大众、上海大众、长安福特、上海通用、长城和宝马等知名汽车品牌。

受益原材料价格下滑，公司前三季度业绩持续增长。公司2015年前三季度实现营业收入19.64亿元，同比增长40.59%，净利润2.01亿元，同比增长31.12%，扣非后净利润1.85亿元，同比增长53.46%。公司原材料PP、ABS等与石油价格高度相关，2015年至今，原料价格下降30%左右，远小于2015年产品销售价格的调整幅度。从三季度来看，公司实现营收6.2亿元，同比增长34.71%，净利润4313万元，同比减少20.65%，主要因为公司收购美国WPR公司，向银行贷款5000万美元左右，由于人民币汇率下跌导致公司前三季度财务费用高达0.48亿，同比增长287.44%。

收购WPR公司，有助于完善公司产品和客户结构。公司以7045万美元收购WPR公司及其下属的威尔曼塑料和DC Foam 的全部股权。一方面公司通用改性塑料主要以PP、ABS为主，主要应用在汽车内饰，WPR公司主要产品包括工程塑料尼龙、PET，主要应用在发动机部件，目前公司在美国拟扩建两条生产线将用于生产TPO改性材料、玻纤增强PP改性材料和工程PP改性材料，完善了公司产品结构，拓宽下游应用领域；另一方面，WPR客户主要包括通用、福特、克莱斯勒，有利于公司与WPR改性塑料相互渗透，拓宽公司改性塑料市场的客户结构。

改性塑料景气度有望回暖，产能释放增厚公司业绩。目前公司在上海、浙江、重庆分别拥有5万吨、10万吨，3万吨改性塑料产能，共计18万吨，随着重庆普利特公司产能释放，预计17年公司产能达到25万吨。前三季度汽车销量有所下滑，各生产基地改性塑料销量区分并不明显，随着四季度公司改性塑料景气度明显好转，公司产能释放有助于提升公司业绩。

首次覆盖，给予“买入”评级。公司受益于石油价格下滑，主营业务盈利能力稳定；收购WPR有利于完善产品结构，开发下游应用客户；随着汽车景气度回升，公司产能释放利于增厚公司业绩。我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年EPS为1.09、1.45和1.89元，对应市盈率分别为23.3倍、17.6倍、13.5倍，给予“买入”评级。

风险提示：汽车行业景气度下滑风险；原材料价格波动风险；业务整合及经营管理风险。

阳光电源临时公告点评：拟转让50MW光伏电站，业绩提升明显

类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2015-11-06

事件：11月2日早，公司公布了两份关于签订光伏项目合作协议的公告。公司分别与中民新能投资有限公司和中国三峡新能源有限公司，于2015年10月29日签署了《光伏电站项目合作协议》和《光伏项目合作协议》。

点评：

中民新能投资和中国三峡新能源，将收购公司合计50MW光伏电站。中民新能投资有限公司拟出资收购公司位于合肥长丰的20MW 光伏项目，通过收购项目公司100%股权的方式实现项目资产收购。中国三峡新能源有限公司拟出资收购公司旗下位于格尔木市30MW光伏并网发电项目，通过收购项目公司100%股权的方式实现项目资产收购。其中，公司须自行融资将目标项目建成并网。 对公司今年业绩提升有积极影响。 如果合计50MW电站项目转让能够顺利完成，预计将增加2015年营收4.5亿~5亿元，净利润4500万~5000万，提升EPS0.068元~0.076元，将对公司资金回笼、提升业绩有积极的影响。

与大型民企和央企新能源平台合作，未来有望增加更多订单。

中民新能投资有限公司是中民投在新能源领域的专业投资平台。中国三峡新能源是中国长江三峡集团公司的全资子公司，是中国三峡集团新能源产业的战略实施主体。公司与两家实力雄厚的新能源投资平台合作，未来有望拿到更多的电站系统集成业务订单。公司建成的光伏电站也有了更稳定的转让退出渠道。

首次覆盖，给予“推荐”评级。我们预计公司2015-2017年，EPS分别为0.83元、1.10元和1.24元。以2015年10月29日收盘价27.35元计算，分别对应32.95倍、24.86倍、22.06倍PE。如按1.2亿股上限增发，考虑摊薄效应与股权激励等因素，则对应EPS 0.70元、0.93元、1.05元，对应39.07倍、29.41倍、26.05倍P/E。考虑到公司实现了智能逆变器+新能源发电+云计算+储能+新能源汽车的能源互联网全方位布局，能源互联网所有节点全部打通，市值空间巨大。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险；电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。