【机构推荐：下周具备爆发潜力的10金股】东方财富：电商平台持续发力，外延式扩张带来利润增长点。

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1、东方财富：电商平台持续发力 外延式扩张带来利润增长点

多平台接入，构建互联网金融服务生态圈。公司05年以做专业财经门户起家，07年天天基金网上线，12年获得代销基金产品牌照，13年开始上线choice金融数据终端。目前已经打造成，从PC端到移动端全覆盖，拥有包括东方财富网、股吧、B2C/B2B金融数据终端、金融电子商务服务等多个入口的一站式互联网金融服务平台。公司未来将继续打造构建集资讯、决策、开户、交易、理财为一体的互联网金融服务生态圈。

业绩上实现跨越式发展，基金销售是利润主要来源。从财报上看前三个季度营业总收入22.9亿元，同比增长592%，净利润14.75亿元，同比增长2255%；其中收入占比最高的为金融电子商务服务业务(基金第三方销售)，达到88%，同时毛利率也是最高达92%。受益于基金投资者规模和基金销售规模持续大幅增长，前三个季度互联网金融电子商务平台基金销售额为6,171.61亿元，较2014全年翻三倍。

公司看点：

(1)强大的用户场景，行业龙头地位进一步巩固。公司作为垂直类财经互联网龙头领先优势进一步加大。截至7月份，公司日均覆盖人数2362万人，较14年底增长55%，远超第二名同花顺的600万人；用户有效浏览时间达4620万小时/周，也远远超过第二名的556万小时/周。基于垂直财经龙头的流量和粘性，强大的用户场景带动变现能力提升。

(2)电商平台发力，增长进入新阶段。前期流量导入初见成效，上半年受益于基金投资者规模和基金销售规模持续大幅增长，前三个季度互联网金融电子商务平台基金销售额为6,171.61亿元，较2014全年翻三倍。第二阶段公司基金销售结构开始转变，利润率低的货币式基金的销售比重较权益类已经逐步下降。下一步公司拟设立公募基金管理子公司，布局ETF指数基金。公司继续加大对电商业务模式的产品创新和研发，推出拓展高端用户的“私募宝”，产品体验也在不断升级，推出权益类基金极速赎回，与余额宝无缝对接。

(3)外延式扩张加快，同信证券带来新利润增长点。公司积极寻找外延式发展机会，报告期内公司参股证通股份有限公司、参与设立中证信用增进股份有限公司，进一步提高公司互联网金融服务大平台的服务范围；参股易真网络科技，获得第三方支付牌照；完成了宝华世纪证券收购，进入海外市场；收购西藏同信证券已于9月过会，有望于今年年底获得国内券商牌照，来自券商业务的经纪业务佣金、融资融券手续费将成为公司新增利润点。

(5)员工股权激励计划，激发经营动力。根据公司14年底的股票期权激励计划，公司拟向中层以上的激励对象授予2659万份股票期权，占公司总股本的2.2%，并在48个月内分四期行权。股权激励计划将充分调动公司员工积极性，使各方共同关注公司的长远发展。

盈利预测：同信证券并表后预计2016、2017年会为公司带来营业收入19.20亿元、23.04亿元，公司15-17年预计营业收入29.27亿元、52.32亿元、64.35亿元，实现净利润分别为18.67亿元、27.20亿元、33.56亿元，EPS(摊薄后)分别为1.10元、1.47元、1.82元，对应PE为51X、38X、31X。我们认为：(1)公司长远的定位是拥有大量用户，聚集基金、理财产品、资管等产品的大互联网财富管理平台，未来肯定还将向非标、众筹产品、保险、信托等资产证券化等内容上延伸，公司成长性有望再次得到市场关注。考虑公司在业内的龙头地位，这样一个全方位的金融应用环境和生态场景商业模式是别人无法复制的。(2)完成宝华世纪、同信证券的收购后，公司在证券业的布局已经基本完成，通过东方财富平台的协同作用，实现客户、交易以及数据共享，经纪业务有望复制嘉信理财模式，打造成互联网经纪折扣券商，类比中山证券，至少还有200亿市值的空间。(3)公司的平台价值被低估，类比市场上同类型互联网平台公司乐视网168倍PE，公司目前PE仅在55倍左右。我们给予公司2016年互联网业务+基金业务58-60XPE，证券业务类比嘉信理财给予28XPE，上调2016年目标价位71.6元-73.6元，给予推荐评级。

风险提示：股市大幅下跌带来基金销售与证券经纪业务不达预期。(财富证券 皮辉娟)

2、南宁糖业：成功竞得永凯大桥糖厂 牢牢把握行业整合历史机遇

成功竞得永凯大桥糖厂，蔗区资源和制糖产能进一步提升。永凯糖业下设三家制糖分公司，生产规模为日榨甘蔗2.6万吨，年产糖30万吨以上，此次拍卖的资产年制糖量约15万吨。标的蔗区历年来种蔗面积基本保持在20万亩左右，本次竞拍的成功将使公司在甘蔗总量上得到80~100万吨的补充。同时，此次拍卖中买受人需承诺2015-2017年三年内在宾阳县行政区划范围内完成建设“双高”糖料蔗基地5万亩，进一步促进公司的双高基地建设，提升种植效率，南宁糖业的综合实力将进一步得到提高。

近期收购动作频频，行业整合大潮中南宁糖业将持续做大做强。10月8日，公司宣布收购广西环江远丰糖厂75%股权，该糖厂拥有5万吨以上的年产糖规模。短时间内又成功竞得年产15万吨糖规模的永凯糖厂相关资产，表明公司通过收购兼并迅速做大做强的意愿明确，加上收购的资产，公司产糖规模已达到70万吨，正朝着年报中提出的100万吨糖的目标迅速发展。连续三年的亏损以及资金外移，民营糖厂的现金流出现问题，大量企业难以为继，行业整合势在必行，南宁糖业在此时抓住机会迅速壮大，控制更多的蔗区资源和制糖产能，在未来的产业升级和市场竞争中将具有更强的规模优势。

国内糖价震荡，国际糖价持续走高。近期国内糖价以震荡为主，但国际糖价持续走高，截至11月3日，NYBOT期糖价已达到15.51美分/磅，创下今年年初以来新高。截止目前，15/16榨季巴西产糖2088万吨，同比下降11%。如我们在报告中多次强调，国际食糖的供需状况逐渐向产不足需过渡，国际糖价正在摆脱低迷。国内供需状况清晰，根据全国糖会对各主产区15/16榨季产量预估，7个产区预计产量927-967万吨，同比下降7.2%~11.1%，意味着新榨季供需缺口将进一步拉大，糖价继续上涨概率大，续荐南宁糖业。

盈利预测与投资建议。在糖价均价5150和5700元的假设下，我们预计南宁糖业2015-16年净利润分别为3820万元和18241万元，EPS分别为0.12和0.56元(以增发完成后股本计算)，维持“买入”评级。上一轮景气高点，南宁糖业的市值高点是83亿元，当时还背负着造纸业务大幅亏损。现在，公司的造纸业务已经完全剥离干净，是最纯粹的糖业股。同时我们还需要强调，行业长期亏损，民营糖企资金链断裂的情况时有发生，导致行业整合的预期强烈。公司作为国有上市糖企，在资金和土地流转的政策性便利上具备明显的竞争优势。因此，在未来行业整合中将担当重任。我们给予南宁糖业长期目标市值80亿元，目标价格24.69元，对应2016年44倍PE估值。

主要不确定因素。食糖价格大幅下跌，收购事项进展不顺。(海通证券 丁频)