【招商证券策略周报：各种呵护下的IPO重启】我们认为在当前时点尽快恢复IPO是政策的理性选择。一，市场情绪明显稳定，配资清理问题基本了结，市场能够承受IPO重启的消息。二；当前的经济环境亟需重新启动股市的融资功能。

过去一走市场出现了异乎寻常的走势，这其中尤以周四银行股的暴力拉升为甚，直接激活了市场人气。银行板块这种走势即便是在今年的牛市期间都极度罕见，更不用说在经过两轮救市之后，银行股已经成为调控市场情绪的主要工具。事后来看，周五盘后宣布IPO重启，两者在时点上很难说是巧合；

我们认为在当前时点尽快恢复IPO是政策的理性选择。一，市场情绪明显稳定，配资清理问题基本了结，市场能够承受IPO重启的消息。二；当前的经济环境亟需重新启动股市的融资功能；

新公布的IPO恢复计划很明显在小心翼翼地呵护市场的情绪。一，进度上今年底前只是计划恢复因股灾被暂停发行的十八家公司的上市，显然恢复IPO的决定并非为了对冲市场当前的乐观情绪，反而更像是谨慎的投石问路，试探市场的承受力。二，取消了预缴款，避免了重启时可能会对市场造成的一次性资金抽离冲击。三，定价主动权回归融资方，避免抬高打新的无风险收益，对二级市场造成冲击，降低场外资金放弃参与二级市场而进行打新的吸引力；

从外部市场环境来看，暂时也有利于维持投资者的乐观情绪。但是我们认为也看不到快速泡沫化的空间。一，管理层对于股票市场在经济转型阶段所起的作用有了更清醒的认识，不会再次纵容恶性金融泡沫的产生。二，IPO规则的调整一举两得地起到了向注册制的规则过渡的作用。三，临近年底在市场缺乏上涨的持续主线时，投资者落袋为安的博弈情绪就会占据上风；

我们认为短期有政策力求平稳的呵护，基本面暂时也看不到大的利空因素，投资者的乐观情绪仍然可以维持，市场的机会仍然在于可以讲故事的新兴产业。但是大牛市重启的主线逻辑尚未形成，资金更多表现为趋势投资者仓位提升，紧跟聪明的大资金努力做多所带来的新增资金，本质上仍未脱离存量博弈的范畴。