【埃利安：两大变数阻挡联储加息】周末，安联首席经济顾问埃利安(Mohamed El-Erian)撰文指出，10月就业报告再度证明，就美国经济而言，联储加息的条件已经成熟，真正的变数主要是在于未来六周时间当中是否会再度发生8月那样的全球金融风暴，以及联储是否能够充分向外间说明即将开始的加息周期将是美国历史上最宽松的一个，来避免可能造成的过头影响。

周末，安联首席经济顾问埃利安(Mohamed El-Erian)撰文指出，10月就业报告再度证明，就美国经济而言，联储加息的条件已经成熟，真正的变数主要是在于未来六周时间当中是否会再度发生8月那样的全球金融风暴，以及联储是否能够充分向外间说明即将开始的加息周期将是美国历史上最宽松的一个，来避免可能造成的过头影响。

就国内经济而言，周五发布的10月就业报告已经为联储在12月15日及16日政策会议上做出加息决定亮起了绿灯。

他们最初是否会真的加息，主要应该是取决于亮点：首先，美国未来六个月的经济数据是否会和这份就业报告发出一致的讯号(我认为是肯定的)；其次，国际环境是否会像近期这样保持平静或相对平静的局面(这在很大程度上就是个问号了，哪怕联储也有相当的影响力).

从眼下的就业报告看来，三组数据中有两组是非常积极的。

首先，10月当中，美国经济增加了27万1000个就业机会，大大超过预期，令人印象深刻。再加上预期的积极修订，以及失业率下滑至5%，报告向我们证明，美国的就业机会创造机器依然是世界上马力最强大者之一，或者干脆就没有“之一”。

其次，同样令人鼓舞的是——尤其是之前还有过漫长的停滞期——平均时薪增长了可观的9美分，至25.20美元，使得一年涨幅达到2.5%。

不过，这第三点，即劳动力参与率，却没有能够发出一样乐观的信号。劳动力参与率依然徘徊在62.4%的历史性低水平。话虽如此，非全职工作劳动者，以及所谓最低限度劳动者的数量有所减少了，这就意味着劳动力市场疲软的局面还是有一些改善的。

联储的双重使命，一是在于保持价格稳定，一是在于确保就业最大化。单单从就业情况看来，似乎局面是支持央行做出近十年来首次加息决定的。不过，联储的政策决定会议还要有柳州才能召开，而在这期间还可能发生很多的事情。

不必说，联储会密切关注未来将发布的经济数据，比如11月就业报告等。尽管11月报告不见得会像10月这样强势，但是很可能还是会呈现出表明情况持续改善的证据。

唯一真正能够阻止联储加息的，现在看来只有8月全球金融动荡的再度上演了，考虑到新兴经济体的现状和捉襟见肘的市场流动性，这绝非不可能发生的事情。这些国家增长速度持续减缓的风险是存在的，同时，尽管券商-交易商在持续削减自己的风险敞口——自然导致流动性缩水——但是金融风险过剩的问题还没有得到完全解决。

尽管联储对新兴市场经济状况的影响力显然不及对美国的，但他们也绝非无可作为。他们需要做的，便是就国内所面临的挑战与市场做及时有效的沟通，就像耶伦主席前几天所做的那样。

其他官员应该加入进来，和耶伦一起向市场重申，对于美国经济和市场(对于全球系统也是如此)而言，重要的其实并不是联储何时加息，而是他们怎样才会结束这一周期，以及我们怎样才会走到这个节点。

未来的加息周期将会是联储史上最宽松的紧缩周期——这一消息必须在未来六周时间当中重复再重复。

这样不但是为了帮助市场和棋界尽早做好准备，降低金融波动反应过头和造成经济破坏的风险，同样也可以降低任何潜在国外动荡反过来波及美国的可能性。