富国中证全指证券公司指数分级三季报点评

时间：2015-11-09 16:06:01 来源：

报告摘要：

指数型基金。本基金采用指数化投资策略，紧密跟踪中证全指证券公司指数。在正常市场情况下，力争将基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度绝对值控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内。

基金经理。方旻：硕士研究生，自2010年2月至2014年10月任富国基金管理有限公司定量研究员、高级定量研究员、基金经理助理；自2014年11月至今任富国基金管理有限公司基金经理。王保合先生，自2006年7月至2009年12月任富国基金管理有限公司研究员；自2010年1月至2011年3月任富国基金管理有限公司基金经理助理；自2011年3月至今任富国基金管理有限公司基金经理。

大金融战火愈演愈烈，带领沪指继续上冲，创业板有所回落，但也不要过分悲观。遥想去年降息点燃大金融的行情，历史是如此相似。去年从降息开始后有开通沪港通的利好，也是券商涨了又涨。目前券商股股价尚未完全反映IPO重启预期。近三个交易日(11月4日至6日)券商股大涨，从交易层面来看是市场风险偏好提升的原因，从行业层面来看是板块经历过股灾之后基本面四季度强力复苏、估值较低收益风险比突出的结果。IPO提高券商业绩，又增板块风险偏好，带来券商股双击。IPO重启对券商行业业绩弹性回溯表明：IPO承销规模：2014年670亿元，15年1500亿元；IPO承销收入：2014年对应承销收入60亿元，15年预计100亿元(暂不考虑年底可能发行规模)，对应行业收入占比为2.3%和1.8%。

目前天天基金网有招商中证全指证券公司指数分级、富国中证全指证券公司指数分级、华安中证全指证券公司指数分级和对应的子基金，从11月4、5、6三个交易日的涨跌幅来看，三者表现十分优秀，母基金都取得了近三成的收益，在狂飙阶段的B份额显然是一个高风险高收益的勇敢者游戏。

表1:同类基金近3个交易日涨跌幅

基金代码基金简称涨跌幅150224.SZ证券B级50.22%150302.SZ证券股B49.33%150201.SZ券商B46.80%160419.OF证券股基27.26%161720.OF券商分级27.14%161027.OF证券分级26.67%150200.SZ券商A0.10%150223.SZ证券A级0.10%150301.SZ证券股A0.05%

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

报告期内基金投资策略和运作分析：自 6 月中旬以来，随着市场资金去杠杆，同时伴随着人民币贬值等事件的出现，三季度 A 股出现一轮大幅调整行情。在此期间，以证金公司为代表的国家队积极救市，在一定程度上缓解了场外配资强平带来的流动性风险。从 6 月中旬的高点，到 8 月下旬的低点，上证综指、创业板指数等代表性指数跌幅分别超过 40%、50%。进入 9 月，随着两融余额的快速下降和场外配资的清理进入尾声，同时从央行近期动作看，人民币继续贬值的风险大幅下降，市场经过充分调整之后迎来一些积极变化。从估值看，部分价值股估值已进入合理区间。

部分高股息资产和银行股有了估值吸引力。虽然当前位置并非绝对底部，但风险已基本可控，有可操作性。当然，市场也很难再次出现类似上半年的快速上涨，经过此轮调整后，市场的资金供需、市场信心、估值体系、结构主线都需要寻找新的平衡和方向。总体来看，中证全指证券公司指数三季度下跌43.83%。在投资管理上，本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，采用量化和人工管理相结合的方法，处理基金日常运作中的大额申购和赎回等事件。本基金在报告期内遇到多次大额申购赎回，同时受上市公司大面积停牌的影响，明显增加了本基金的交易成本。