伴随着IPO的重启，此前份额不断缩减的打新基金再度回到人们的视线，但业内人士认为，打新基金的收益可能大大缩减，将成为一种收益增厚策略而被积极采用。

伴随着此轮反弹，一度在股灾中受到重创的分级基金卷土重来。上周五，鹏华国防分级和招商券商分级基础份额单位净值双双触发上折，成为6月15日股市暴跌以来首批上折的分级基金。另有多只券商分级基金距离上折只有不到5%的距离。与此同时，伴随着IPO的重启，此前份额不断缩减的打新基金再度回到人们的视线，但业内人士认为，打新基金的收益可能大大缩减，将成为一种收益增厚策略而被积极采用。

股灾后首迎上折

A股上周全线大涨，券商股强势回归。受此行情提振，分级基金市场出现普涨，券商类分级B更是连续涨停数个交易日，市场上久违的上折又重新出现。

上周五，基金公告公布的净值显示，招商券商分级的净值为1.5270元，已达到触发上折的阈值，而鹏华国防分级的净值也到过了1 .5元，达1 .5050元。这两只分级基金在昨日迎来了上折基准日。

事实上，鹏华国防分级和招商证券公司分级在此前股市暴跌中曾双双触发下折。鹏华国防分级触发下折日为9月14日，从下折到上折用时不到两个月；招商证券公司分级则在8月25日触发下折，到上周五触发上折用时也只有两个多月时间。

而昨日，IPO重启后的第一个交易日，以银行、保险等为代表的低估值蓝筹股接过券商领涨大旗，带动指数不断冲高，题材股也伴随市场的不断上涨而持续上行，沪指站稳3600点。场内基金方面，在316只分级基金中，162只飘红。其中，证券B、券商B、银行业B等21只分级基金涨停。

分级B仍有

补涨空间

受益于券商板块连续3个交易日暴涨，几乎所有跟踪券商和证保指数的分级B份额连续3个交易日涨停，投资者短期获利丰厚。不过，由于这些分级B净值涨幅远超价格，造成较为显著的被动折价，因此，本周一多只证券分级B份额存在相当强烈的补涨需求。

券商股毫无疑问是上周股市的领涨龙头，从上周开始，券商股连续3日暴涨使得多只券商分级基金正迅速逼近上折。尽管昨日券商板块出现小幅调整，但母基金只需再分别上涨5.41%、5.47%、5.52%，证保B、证券股B、证券B这三只分级B也将触发上折。

整体来看，券商类分级B仍存在一定的补涨空间。根据集思录数据显示，其中，证券B级整体折价最高，折价率为4.6%；证券B基的整体折价率也有4 .31%；证券B级和券商B级的整体折价率均超过3%，分别为3.2%和3.12%。

理论上来说，这些券商类杠杆基金仍然有较大的补涨空间。

沪上某分级基金基金经理解释称，由于分级B存在杠杆，目前各基金仓位也较高，其净值涨跌幅必定不止于10%，但价格却受到涨跌停板限制，造成被动折价，因而催生了补涨需求。并且在前期的下跌中部分分级B的杠杆较高，远超原始双倍杠杆，这也是目前部分券商类分级B处于整体折价状态的主要原因。

不过该人士也提醒，由于上周券商板块已经连续上涨3个交易日，昨日下午已开始出现下跌调整，这些证券分级B的补涨空间相对有所缩窄，因此不要盲目追入。

打新基金收益大幅压缩

此前，对于普通投资者来说，由于资金量以及仓位的限制，新股中签的概率往往极低。而“打新基金”将作为“利器”，可能是投资者借道参与打新最有效的途径。此次证监会重启IPO，对打新基金来说无疑是一大福音。

不过，发行规则的改变也使得打新基金喜忧参半：其中，取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款；明确规定公开发行股票数量在2000万股以下且无老股转让计划的，应通过直接定价的方式确定发行价格，全部向网上投资者发行，不进行网下询价和配售，这些都将影响打新收益率。

根据国泰君安证券中小盘策略组的研报，在今年IPO暂停之前，专职打新资金平均年化收益可以达到20%左右；而在市值配售新政下，新股申购的年化收益率将仅为1%。

博时基金投研人士认为，打新收益率由中签率和新股持有期回报率共同决定。上半年股票市场持续上涨，新股回报率持续一度超过500%，但是打新热情高涨，导致新股中签率持续下降，最终打新收益率持续下行。在取消预缴申购资金后，与上半年相比，打新资金的利用效率显著提高，新股中签率还将进一步下降；同时目前的市场环境下，新股涨幅未必有上半年那么高，收益率也将有所降低，总的来说，打新的无风险收益可能显著下降。

万家基金基金经理高翰昆认为，从新规看未来申购新股基本没有任何机会成本，只要一二级依然有价差则必然会导致各类投资者踊跃参与新股申购，但随着时间的推移打新收益率会达到一个平衡状态长期看能获得一个市场化的无风险收益率，则打新会变为一种收益增强投资策略而被广泛采用。所以不能说无利可图，但收益被大幅压缩是必然的。

“由于新规改为后缴款，纯打新基金就可以配置大量债券而不是像之前那样资产以现金回购或者存款等高流动性方式存在了，这样会大大增厚打新基金基础收益，而打新则成为一种收益增厚策略而被积极采用。”高翰昆称。