美联储12月加息的信号越来越强，欧洲央行却在近日不断暗示加码宽松。至此，美欧这两个曾经被金融危机扫荡的“难兄难弟”如今将在相同的时间点走上截然相反的两条路，背后则有众多的揣度与考量。

美联储12月加息的信号越来越强，欧洲央行却在近日不断暗示加码宽松。至此，美欧这两个曾经被金融危机扫荡的“难兄难弟”如今将在相同的时间点走上截然相反的两条路，背后则有众多的揣度与考量。

向左走向右走

10月FOMC会议后，美联储对待加息的态度来了个急转弯：先是一改9月货币政策会议所释放的鸽派讯息，在会后声明中暗示了年内加息的可能；随后，借着美国10月非农就业数据的强势逆袭，包括耶伦在内的美联储多位高官开始频频现身表态支持在年底前告别零利率，甚至连一向坚定的鸽派人士、芝加哥联储主席伊凡斯都倒向了加息阵营。

就在美联储12月加息步伐越来越近的同时，欧洲央行却反其道而行。近日，欧洲央行管委会成员称，欧洲央行内部正在就12月会议下调存款利率达成共识，并且部分委员认为降息幅度应该大于市场预期的10个基点。

欧洲央行这一宽松信号的释放并没有给市场太多意外。事实上，早在此前10月22日央行决议后的新闻发布会上，欧洲央行行长德拉吉就已经暗示了进一步降息的可能，并明确欧洲央行将在12月重新审视货币政策宽松的程度。

美欧的货币政策“分道扬镳”，究其根本还要追溯回七年前的金融危机。七年来，美国经济发展势头良好，不但摆脱了大衰退，更在去年创造出295万个就业岗位，失业率则保持五年连续下降的纪录，且根据最新公布的数据，美国10月失业率甚至降到了5%的低水平。

相较而言，欧洲的经济则蹒跚前行，GDP预期被一降再降，西班牙等国家居高不下的失业率以及令人警惕的物价下行速度更是雪上加霜。此时，欧洲央行加码宽松，则是希望令欧元进一步贬值以提振欧元区通胀。

欧洲QE后力不足

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东在接受北京商报记者采访时表示，欧洲央行决定是否保持宽松政策基于国际与国内两个方向的考量。一方面，国际态势将影响到欧洲央行的货币政策，这主要体现在全球经济形势以及美联储的加息前景等因素。

当前，美联储加息的前景已然明朗，欧洲的宽松也紧跟其上，目的就是借着美国货币政策紧缩的东风，加把火推动国内通胀达到目标，而这目标的达成则需要通过欧元短期内的迅速贬值。高盛认为，欧美两大央行的货币政策分歧将推动美元兑欧元汇率上升，年内欧元很有可能会跌至与美元平价。

另一方面，则需考虑到欧元区内部的情形，这主要还是看欧洲通缩情况是否得到了改善。在今年一季度宣布欧版QE之后，欧元区通胀一度有回升迹象，但是这种令人宽慰的现象并没有持续多久。随着宽松效果的弱化，近期经济数据再度呈现滑落迹象。这显示大宗商品价格的下跌抵消了其他商品和服务涨价的影响，令欧洲央行在刺激通胀上继续面临挑战。

除此之外，政治风险的再次席卷导致欧元区内国债收益率走高，进而弱化欧洲央行资产购买项目的作用。周一，葡萄牙10年期国债收益率上涨逾20个基点至2.93%，为7月中以来最高，是4个月来最大的单日涨幅。

“祸不单行”，邻国西班牙的政局也存变数。同样在周一，加泰罗尼亚地区政府在地区议会中投票同意加泰罗尼亚脱离西班牙的动议。鉴于西班牙将于下个月20日进行全国选举的影响，西班牙10年期国收益率涨5个基点至六周高点2%。

不过，瑞士信贷策略师则表达了相对乐观的看法。瑞信认为，葡、西两国再度嗅到危机的气息，但政局造成的任何市场动荡应该有限，因为欧洲央行的量化宽松举措和欧洲的密切关注可以调节这些影响。另外，瑞欣认为，葡萄牙和西班牙的经济形势和金融市况早已摆脱极端状况，很难再度反弹至低点。

非欧元区成员国忙备战

欧元区忙着释放降息信号，欧元区周边的国家闻风则开始审视德拉吉的一举一动，并处于备战阶段。欧洲央行的货币政策稍有风吹草动，他们便准备着出招——一场货币战争正悄悄打响。

欧元区周边国家警惕万分，主要是由于过往的“沉痛”经验。在德拉吉过去执行的宽松政策下，欧元区投资收益下滑，促使资本流入周边国家寻找高收益。根据欧洲央行数据，今年1月22日德拉吉宣布启动1.1万亿欧元的购债计划之后，欧洲居民对9个非欧元区欧盟国家债务和股票的持有量飙升至历史新高。投资量的上涨推升了周边国家货币，也为这些国家努力达到自身通胀目标的行动带来阻碍。

因而，为了避免再度受欧元区宽松政策的影响，一旦德拉吉下月降息，周边国家央行势必采取“报复性”措施，以购债、降息或者货币干预等方式加码各自的宽松政策，抵御输入型通缩的袭击。而这种抵御措施，也同样适用于经济增长强劲、资产市场已经过热的国家。

Jefferies International高级欧洲经济学家迈克尔·亚历山卓维奇称，对于这些国家来说，他们可不想成为欧洲央行发起的这场货币战争中的败将，“这是一场零和博弈，如果你想让货币贬值，总会影响到贸易对手方”。