【宏观】宏观深度《实体似冰，债市如火，等待刚兑终结者一一结合成熟市场经验的展望与建议》今年二三季度，债市连续发生违约事件，信用风险的积聚引发了各方关注。结合国内的特殊情况，我们认为当前债市的杠杆风险有限，系统性信用风险可能性小，但部分行业、部分债种的违约事件可能会常态化。

【宏观】《转型攻坚，期待降准空间--10月经济数据评论》中国经济转型尚在攻坚期，经济总需求不足。主要体现为传统产业衰退，中国的周期性行业去产能去杠杆的压力远未释放完毕，过剩产能出清仍处于攻坚阶段。而新兴产业虽发展较快，但体量不足。未来金融市场将更加关注央行对流动性的细节管理。对于目前再度上升的风险偏好而言，年内需关注两个时点：一是1 1月人民币能否加入SDR:二是1 2月美联储加息的靴子能否落地。

【策略】《债务置换“加时赛”，市场无忧“黑天鹅”》2015年的地方债务置换额度计划追加，时近年底，可能针对债务风险较重的地区集中投放，这一轮“加时赛”是中央力保“不出现系统性风险”底线的直接体现。货币边际宽松空间有限，积极的财政政策可能接过号角，吹响迎接白天鹅的华彩乐章。近期政策表明直接融资市场扩容成为主稳律，债务置换对资金面压力有限，股债天平短期内加剧向股市倾斜。

【医药】点评国务院常委会关于养老的会议精神：政策不断推进养老服务业市场发展，市场呈现医养结合、民资参与、标准管理、政府购买服务的特征。“9 0 73”的养老格局没有改变，此次国务院常务会议更加强调了医养结合，推进医疗卫生与养老服务结合，更好保障老有所医老有所养，并在全国每个省份至少选择一个地区开展医养结合试点示范。