【上一次美欧货币政策分化是在21年前】21年前，也就是1994年，美国和欧洲货币政策出现分化：美联储加息的同时欧洲央行却在放松货币政策。时下，历史或将重演。

21年前，也就是1994年，美国和欧洲货币政策出现分化：美联储加息的同时欧洲央行却在放松货币政策。时下，历史或将重演。

1994年5月，曼德拉宣誓就任南非第一位黑人总统，同一月连接英法的海底隧道首次通车。Beverly Hills Cop 3在电影院发布。加拿大摇滚乐队Crash Test Dummies推出新歌“Mmm Mmm Mmm”。

与此同时，珍妮特耶伦还在加利福尼亚大学伯克利分校教学，即将成为联储官员。而马里奥德拉吉是意大利财政部的一位高级公务员。现在两人一个掌舵美联储，一个执掌欧洲央行。

很久以前，欧元或者欧洲央行还都不存在，欧洲的基准利率由德国联邦银行确定。

就是在那一月，时任美联储主席格林斯潘将美国基准利率从3%高到3.5%以维持良好的通胀趋势，从而支持经济持续增长。与此同时，由汉斯迪特迈尔执掌的德国联邦银行将基准利率从5%降至4.5%以刺激德国经济增长。

两位行长都希望美元走强，因为美元下滑为金融市场带来麻烦。

不久的将来可能也会出现类似的政策分化：美联储将在12月加息，而欧洲央行将推出新的货币刺激政策，很可能是更多的资产购买或者降低半？款利率。

花旗宏观策略主管Jeremy Hale认为，当前央行政策是市场主要动力，分歧愈加明显。

瑞士信贷货币策略分析师Shahab Jalinoos和Matthew Derr在周二的报告中指出，简单的在1994年和今天划等号是不公正的。当时，德国利率从两德统一以来的最高点回落，债券收益率仍比美国要高。

随着美联储和德国联邦银行继续按照各自路径前行，美国和德国收益率最终相交。美国10年期国债收益率上涨了200多点，对于债券交易员来说这是一场灾难，到1995年中期美元开始上涨。

那么这次会发生什么呢？Hale预测随着短期国债收益率将随着加息而上升，美国收益率曲线将更加平坦。欧洲股市表现可能会好于美国，美元将会走强。

Jalinoos和Derr也预测美元将上涨，可能最终会达到与欧元平价的水平。但这存在一个障碍，货币的上涨将会促使美联储和欧洲央行放缓行动。

一些经济学家指出，美元的方向是不确定的，Gavekal Dragonomics首席经济学家Anatole Kaletsky就是一位。他指出1994年的历史可能会重演，当时美元兑德国马克继续下跌直到1995年4月，此后开始了长达两年的上升周期。

当然，历史表现幷不能保证未来结果。这就意味着1994年美元的持续下跌幷不一定再次发生，但可以肯定的是距离美元走强还有一段距离。