我国银行间债券发行市场化程度再度提高。11月6日，中国银行间市场交易商协会第四届常务理事会第八次会议审议通过了银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册发行规则、工作规程以及文件表格体系等文件，从“机制流程、信息披露、管理方式”三方面优化，构建了“分层分类”注册发行管理体系。

在记者采访中，多位业内人士认为，此次债券注册发行机制的完善是在坚持市场化理念的基础上，总结完善行之有效的做法、借鉴成熟市场的经验、经过广泛研究讨论后形成的。其中亮点颇多，比如对企业“分层分类”管理，允许符合条件的企业进行“打包注册”，避免了繁琐的注册流程，极大地提高了企业融资的自主性，使得企业可以根据市场情况灵活调整财务方案，降低融资成本。

展望“十三五”期间，北京某大型银行人士告诉本报记者，我国银行间债券市场应该继续加强债券发行管理机制的改革，在强化信息披露的总要求下，进一步完善注册制，提升市场效率。同时，着力打破刚性兑付顽疾，强化债券市场的自律管理，进一步着力提升市场容量，加大债券市场对外开放程度等。

此次改革对市场参与主体都有积极意义

市场人士吴之雄告诉本报记者，此次债券发行注册制进一步完善对市场参与主体都有积极意义。对发行人而言，随着注册评议流程更加优化，债券发行更加便捷，更加有利于发行人随需、随行灵活制定融资计划、选择发行时点，从而在满足自身资金需要的同时，降低融资成本；对金融机构而言：可以进一步促进主承销商之间的竞争，提升金融机构服务水平和能力。

此外，此次改革对债券市场以及实体经济运行都有促进作用。

“对债券市场而言：发行人随行就市融资更加便利，过度的供不应求或者供大于求都会很快得到纠正，有利于降低市场整体波动，削峰填谷，维护市场平稳运行，进而强化债券市场服务实体经济的能力。”吴之雄认为，而就宏观经济而言，本次注册规程修订完善将显著提升债券市场服务实体经济的效率，企业融资效率普遍提高，对稳增长、防风险和调结构都有积极作用。

北京某大型银行人士告诉本报记者，本次完善在持续提升信息披露质量的同时，对于注册发行环节进行了整合和压缩，可以进一步提高银行间债券市场的运行效率，有利于企业更好地利用债券市场进行融资，进一步优化社会融资结构。

兼顾效率优化与投资者保护

此次制度完善坚持了“以信息披露为核心”的注册制基本原则，从“机制流程、信息披露、管理方式”三方面优化，构建了“分层分类”注册发行管理体系。遵循“简化、优化、强化、细化”的原则，对制度流程与信息披露要求既做减法，又做加法。

吴之雄认为，这种“既做减法，又做加法”的改进方式体现了交易商协会对效率优化和投资者保护两手抓、两手硬的工作原则。具体来看，一是简化、优化注册发行流程，但不降低注册发行自律管理的基本要求，比如注册评议由原来的初评、复评“串联评议”，变成了初评、复评“并行评议”，效率显著提升；二是简化、优化信息披露表格体系，删减冗余和重复信息，但不降低风险揭示的标准，强调重大事项、投资人保护机制安排等信息披露要求；三是分层分级管理，强化、细化风险行业、企业、事项的信息披露要求，加强对投资人合法权益的保护；四是强化内部管理和外部监督，细化程序合规和人员管理要求，以确保“制度管人、流程管事”。

值得一提的是，此次改革优化注册评议机制流程，更好地兼顾效率与质量。此次修订按照市场化、规范化、透明化的原则，搭建了一套简洁清晰、操作性强、主要基于经营财务指标测算的分层标准体系，将企业分为两类；同时，按照常规产品、特殊产品等维度对产品进行区分，设计有针对性的评议流程和信息披露要求。

此外，强化了中介机构责任，提高中介机构尽职履责能力。“在修订相关制度的同时，加强了中介机构的自律规范，明确要求主承销商督促企业做好重大事项补充信息披露工作，并通过加强主承销商承销业务管理评价等工作，强化中介机构尽职履责义务，防范道德风险。”吴之雄认为，这一改进对于规范中介机构相关行为具有很大的促进作用。

“十三五”期间市场发展的四大任务

近年来，我国银行间债券市场秉承市场化管理理念，锐意改革，取得了巨大成就，为广大企业提供了高效的融资渠道，大幅提高了直接融资的比例，降低了实体经济融资成本。

不过，在经济步入新常态下，在经济转型升级的背景下，债券市场也被赋予了更为重要的作用。11月3日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》提出，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率。

在推进债券发行交易制度改革方面，上述北京某大型银行人士告诉本报记者，“十三五”期间，我国银行间债券市场应该继续加强以下几方面工作：首先，继续加强债券发行管理机制的改革，在强化信息披露的总要求下，进一步完善注册制，提升市场效率。其次，加强市场文化建设，贯彻注册制理念，推动形成“发债公开透明，投资风险自负”的良性市场氛围。再次，强化债券市场的自律管理，充分发挥自律组织的作用，加强对市场机构行为的自律规范，切实保护好投资人利益，完善市场化风险处理机制。最后，着力提升市场容量，加大债券市场对外开放，丰富投资人类型，引入更加灵活的二级市场交易机制，提升债券流动性。