随着美联储主席耶伦的表态，美元于12月加息的概率越来越高。不少投资者都对美元加息之后的资本市场感到担忧，认为不仅美国股市将因此承压，A股市场也将重新步入调整之途。本栏却认为，美元加息对于A股的短期虽有冲击，但中长期却能起到利好的作用。

随着美联储主席耶伦的表态，美元于12月加息的概率越来越高。不少投资者都对美元加息之后的资本市场感到担忧，认为不仅美国股市将因此承压，A股市场也将重新步入调整之途。本栏却认为，美元加息对于A股的短期虽有冲击，但中长期却能起到利好的作用。

首先看人民币和美元之间的汇率，假如美元步入加息周期，必然有大量的美元从世界各地流入美元系统，那么美元的升值也将不可避免，这些流入美国的大量资金，也不可能就那么放着，一定会通过美国的银行发放美元贷款，利率高的经济体自然愿意出更高的利率来借入这些美元。全世界范围看，哪些经济体的利率高？恐怕除了俄罗斯等少数国家外，中国的利率水平最容易吸引到美元贷款。

有了美元贷款流入中国，也就缓解了资本外流的压力，再加上人民币汇率可能会出现的贬值趋势，那么中国的出口业务将会出现向好的发展。尤其是对美国的出口，强势美元正是美国加大进口力度的最佳时机。

A股市场的最大推动力是什么？自然是宏观经济向好，上市公司利润提升。拉动中国经济的三驾马车是投资、出口和消费。投资这一块目前看缺乏继续发展的动力，假如出口能够快速增长，将对中国经济构成实质性利好影响。如果加上人民币能够适度地贬值，那么对于居民消费也会起到拉动作用。如此中国的宏观经济将会出现复苏，A股市场也将迎来最强的上涨推动力。

另外，12月美元加息预计为0.25%，加息后的利率水平也只有0.25%-0.5%之间，这一水平相比国内的利率仍然偏低很多。那么就有了新的问题，在仍然存在较大利差的时候，国内的美元会不会回流美国？套息交易者或许仍将继续持有人民币，而不会选择换回美元。

什么是套息交易？套息交易是国际投资者常用的长期投资方法。即从低利率市场借入资金，然后换成高利息货币，并在高利息市场里生息，从中获取利息差的投资方法。现在国际上套息交易的方向为借入美元、换成人民币，这些资金看中的是人民币和美元3%左右的利差，即使美元加息，人民币的利率仍然高于美元，套息交易依然有利可图，本栏预计美元一次加息并不会引发套息交易资金平仓。

但是，如果美元持续不断地加息，并最终将美元利率推高到3%以上，届时A股市场将会承受较大的压力。如果是这样，不仅仅是A股，全世界经济也将会遇到挑战。