即使宽松加码，日本经济还是在七年内第五次陷入衰退。最新公布的数据显示，三季度GDP初值不及预期。自上台以来，日本首相安倍晋三在日本经济的箭靶上释放了不少刺激措施，但最终皆未产生长期有效的作用。当前，日本政府在糟糕的经济数据面前显得箭囊渐空。

即使宽松加码，日本经济还是在七年内第五次陷入衰退。最新公布的数据显示，三季度GDP初值不及预期。自上台以来，日本首相安倍晋三在日本经济的箭靶上释放了不少刺激措施，但最终皆未产生长期有效的作用。当前，日本政府在糟糕的经济数据面前显得箭囊渐空。

衰退成惯性

日本昨日公布的该国2015年三季度GDP初值显示，剔除物价变动因素后比上季度实际下滑0.2%，换算成年率为下降0.8%，连续两个季度呈现负增长，且弱于市场预期。这标志着日本经济自2008年以来第五次陷入衰退。

统计还显示，日本三季度企业投资下降了1.3%，连续两个季度呈现负增长。此前，安倍曾呼吁日本企业将现金收入用于资本投资，但市场对此反应相当冷漠。而除了日本企业设备投资表现低迷之外，个人消费增长也后劲不足。日媒指出，虽然日本三季度个人消费增长0.5%，但由于二季度降幅曾高达0.6%，仍不足以“收复失地”。此外，日本汽车等产品销势不佳导致市场库存积压，去库存化使得企业生产受到影响，这也成为拖累GDP的因素之一。

对此，日本三井住友银行首席经济学家西冈纯子表示，日本经济陷入停滞状态，主要原因之一是个人消费疲弱。据了解，日本经济二季度受天气不佳拖累，服饰和空调需求低迷，之后下降的空缺却未得到填补，这都反映了由收入向消费的循环转化势头较弱。不过，西冈认为，造成个人消费难以推高的最主要原因在于，虽然就业环境在改善，但薪资没有相应上涨。

优势流失

事实上，日本经济前途迷茫自上世纪90年代起便已开始。在上世纪70年代一举跃升至仅次于美国之后的全球第二经济大国后，日本进入了平稳低速的经济发展时代，但到了90年代后便出现了负增长，此后的20多年便走上了经济低迷时代。日本著名经济学家和媒体人池田信夫认为，代表日本经济实力的潜在增长率一直处于低下状态，单靠扩大内需是无法解决问题的。

在池田看来，日本经济低迷的原因首先在于财政赤字过于扩大。根据日本财务省此前公布的数据，2014财年，日本中央政府债务达到创纪录的1053万亿日元，中央政府债务与国内生产总值之比超过200%。

而解决政府债务问题惟一的办法就是日本银行通过增发货币发行量引发通胀来稀释这些债务，但这反过来又会产生通胀的控制问题，因此不可轻易采取。

而不平等的薪酬体系令新员工的积极性难以被激发。据了解，终身雇佣和年功序列薪酬体系一直是日本企业的特色，但由于不能轻易解聘老员工，企业难以减少冗员和“闲散富裕族”的诞生，人才的流动性极低，令日本企业产生了创新力不足的问题。此外，日本产业的核心竞争力此前面临着来自中国、印度、韩国等新兴国家的冲击，加上日本制造业面临着向高附加值产业的转移，导致失业率增长，民众之间的悲观情绪更加剧了社会的不稳定。

瑞银集团经济学家青木大树表示，在当下中国经济放缓后，日本经济也出现疲弱，企业都还在观望经济是否会反弹。尽管目前几乎没有迹象表明日本经济正坠入下行螺旋，但疲弱的需求将更难说服日本企业在明年提高薪资和扩大投资，这对于日本经济的前景更为不利。

货币政策进退维谷

数据如此暗淡，对安倍结束通缩、重振经济增长的努力来说，可谓是一次最新打击。

早在2013年12月，日本政府批准了计划于次年4月消费税增税时配合实施的总额5.5万亿日元的经济刺激计划，旨在确保经济朝着摆脱通缩的方向发展。去年12月底，日本内阁再次通过总额约3.5万亿日元的刺激方案，以帮助受消费税增长及日元贬值重击的经济复苏。

数据公布后，伊藤忠商事经济学家武田佐藤表示，日本经济在软着陆，尽管可能会在未来几个月内反弹，但势头或将非常疲软；政府或许只能采取措施刺激经济，货币宽松或将再度实施。同样的，西冈也认为，收入向消费的循环转化势头若未见好转，日本央行很可能在明年1月决定加码量化宽松。

尽管分析人士纷纷预计，这个数据很可能影响政界及决策层围绕本财年制定的追加预算中财政支出规模的讨论，但却遭到日本央行行长甘利明的否认。他当天在GDP数据公布后的记者会上就2015财年补充预算表示，“没有考虑纯粹聚焦于经济刺激计划”，不考虑刺激经济而提高预算。甘利明还强调，应对安倍政府倡导的“1亿总活跃社会”等方面的对策措施将成为核心。

在全球利率近零的情况下，量化宽松还能产生多大的作用令人怀疑。日本政府决策层显然意识到了，即便央行推出更宽松的货币政策，这很可能只是推高资产价格，而非提振经济。

中国社科院日本研究所所长张季风在接受北京商报记者采访时使用了“饮鸩止渴”四个字来形容日本近年来层出不穷的财政刺激政策，他认为，无论是财政政策还是货币政策，都是一种仅能维持短期效果的尝试。

问题在于，货币政策的效果始终不彰是一方面，更重要的是非常规货币政策虽然避免了日本经济彻底陷入萧条，但无法根本解决结构性问题，更不足以激发新的经济增长动能，对投资、消费的刺激作用并不显著。或许正如池田所指出的，日本未来若要寻求解决经济增长疲软的源头，应在经济结构性创新上下一番功夫。