报告摘要：

混合型基金。深入研究中国宏观经济、证券市场发展过程中的结构性和趋势性规律，把握不同行业在此变化趋势中可行的投资机会，以超越业绩比较基准表现为首要投资目标，并以追求基金资产的长期稳健回报为最终投资目标。

基金经理

胡昆明。北京大学光华管理学院硕士。12年证券基金从业经验，曾先后任职于巨田证券有限责任公司、世纪证券有限责任公司、平安资产管理有限公司担任行业研究员、行业研究经理、高级行业研究经理，2009年加入平安大华基金管理有限公司，担任行业研究员，现任平安大华行业先锋混合型证券投资基金基金经理。

从全球、区域的宏观层面(经济增长、通货膨胀和利息的预期)出发，依据工业增加值与CPI的变动划分经济周期的不同阶段(复苏、扩张、滞涨、萧条)。同时，将行业非系统风险均值与其分布的GINI系数结合运用，全面准确地判断大类资产风险程度和收益前景，统筹考量短、中、长期资产配置比例。股票投资在投资时钟策略基础上秉持自下而上选股理念，精选有成长潜力的优质股票构建投资组合。债券投资以目标久期管理和品种选择策略为主，以收益率利差策略、债券置换策略为辅，构造能获取稳定收益的固定收益类投资品种组合。

图1: 基金经理管理过的基金一览

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期2015-11-16

图2: 基金经理现任基金业绩与排名详情

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期2015-11-16

图3: 现任基金排名走势

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期2015-11-16

图4: 近6月累计收益率与沪深300和上证指数对比

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

截至2015-09-30，平安大华行业先锋混合，期末净资产4.69亿元，比上期减少33.86%

图5:份额规模变动

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

图6:基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

报告期内基金投资策略和运作分析：2015年三季度市场继续六月份开始的下跌趋势，但在九月份，上证指数开始表现平稳，而创业板指数也出现了明显的上涨势头。基于对市场的分析判断，我们认为，在经历了上半年的大幅上涨，以及短期内的大幅下跌，杠杆融资的风险得到释放，以目前场内融资规模1万亿来看，已到了监管层认可的规模水平；市场的PE水平也从高点迅速回落，大部分蓝筹股已具备投资价值，小部分高增长的创业板股票股价也回落至较为安全的价位。我们抓住了创业板市场的机会，对前期超低的股票迅速加仓，并将资产组合配置由防御向进攻转变，取得了较好的业绩。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：尽管三季度的宏观数据继续走低，但目前中国A股市场面临的宏观环境仍然是有利的。首先，无风险长期利率水平下移。中国货币当局近期的降息降准，以及主动的汇率迅速贬值3%-5%，刚性兑付的逐步打破，都在为引导市场的无风险利率水平走低打开空间，进而将目前居高不下的社会平均融资成本拉下来，为经济转型提供良好的货币环境，从而扭转了降息可能使得传统产业不能出清、产能转型升级不能完成的思维模式。因此，A股市场面临着较大的上涨机遇。

本基金管理人依然看好在经济调整中权益资产的投资机会。中国人均GDP在2014年达到7500美金后，我们对经济总量的关注要弱化，而对个体完善自我的需求要更加留意。随着人口红利的消失，以投资为拉动的行业增速一定会下降；而随着收入水平的提升，人们对自身的投入会相应提高，如教育、娱乐、旅游、体育、医疗养老等消费将会快速增长。我们未来将更加关注以上行业的投资机会。

图7:资产配置明细

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

图8:行业配置变动

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

图9:重仓股

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

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