上图为全国人大财经委副主任委员吴晓灵

全国人大财经委副主任委员吴晓灵在《财经》年会上表示，总共六大原因引发股灾，中国资本市场有政策市资金市的特点这次又加上杆杠作用，放大了资金市的风险。

第一，杆杠交易的过度、无序以及监管不完善放大了资金市的缺陷，“A股融资余额占市值比重曾高达3%，加上场外配资达7.5%-9%，远超纽交所的2000年以来的峰值2.65%。”

第二，多空机制不均衡，失去了市场自我平衡的能力，造成单边上扬局面，“ 急涨”之下必有暴跌。

第三，股市缺乏有效的熔断机制，目前的涨跌停板制度一定程度上影响了市场出清，在对冲工具有限的情况造成大面积停牌，导致流动性丧失。

第四，新版发行制度的缺陷造成大新资金乐此不疲，向全额冻结资金的新股发行制度对此交易产生短期冲击。

第五，此中国投资者结构不合理缺少分红机制引发的过程投机行为，以及上市治理与行为规范不完善造成市场交易行为的扭曲。

另外，吴晓灵认为媒体言论助推了牛市思维，媒体未在舆论监督和市场净化中发挥应有作用。

【其他观点】

吴敬琏：金融监管体制改革滞后 造成股市大灾难

“分析长期趋势的框架，应该是从供给侧出发。之所以经济下行，原因是供给侧发生了问题，包括劳动力无限供应的状况也就是人口红利的消失和全要素生产率增速的下降。”国务院发展研究中心高级研究员吴敬琏11月18日在“《财经》年会2016:预测与战略”上作出表示。

吴敬琏认为，从需求侧也就是所谓的“三驾马车”去解释和预测将要发生的情况，认为增长或产出是由需求总量决定的，这种需求总量的变动往往是短期的，或者说是周期性的。而从供给侧、从增长的动力包括新增劳动力、新增资本和效率去分析，则可以看出一个长期的趋势。

“要使得明年的经济情况获得改善，最重要的就是要提高效率，特别是通过创新提高我们经济活动的效率。”吴敬琏称，提高效率已经提了整整二十年，至今没有取得突出性的进步。“经济增长方式的转变没有取得成就的原因是存在体制性障碍，答案就是要改革，通过改革消除这些障碍。”

十八届三中全会和四中全会以来，部分改革逐项落实。吴敬琏指出，有些方面进展不错，比如金融方面的一些核心改革：利率市场化、汇率市场化和人民币国际化进展超出了原来的预计。但他同时强调：“金融领域其他的改革进展并不好，比如监管体制的改革，因为这方面的改革滞后，造成了最近股市的大灾难。更重要的是，如果不能够配合进行其他经济方面的改革和法治体系的建立，金融改革的单项突进是不能持续的。”

(嘉宾观点据现场发言整理，未经发言人本人确认)

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