【从央企退市到赵薇暴赚:港股还能玩么?】眼看着A股在三季度大跌后，触底反弹高歌猛进，港股投资者再次黯然神伤——至今恒生指数仅仅比底部上涨不足10%，成交也依然在每天700亿港元左右的低位徘徊。港股似乎越来越被边缘化，单日成交额甚至一度只有A股的5%左右，而沪港通推出后，AH股价差却反而不断扩大，迟迟无法缩窄。

眼看着A股在三季度大跌后，触底反弹高歌猛进，港股投资者再次黯然神伤——至今恒生指数仅仅比底部上涨不足10%，成交也依然在每天700亿港元左右的低位徘徊。港股似乎越来越被边缘化，单日成交额甚至一度只有A股的5%左右，而沪港通推出后，AH股价差却反而不断扩大，迟迟无法缩窄。

最近，港股市场上的两则消息引人注目；一是央企经纬纺机(000666.SZ，00350.HK)私有化H股；二是影视明星赵薇投资中国创意控股(08368.HK)一周多浮盈十倍；乍一看上面两件事情没有什么关系，实际上都反映了一个事实：过去几年港股市场基本没有给投资者造就出太多回报，而上市公司却运用各种“财技”向“名人”进行利益输送。

一边是主要利润来源是优质信托公司的央企退市，一边是赵薇投资“仙股”一周暴赚10倍，对普通投资者来说，这港股还能玩么？

港股私有化案例频现

经纬纺机2015年11月16日召开股东大会，审议通过公司实际控制人央企恒天集团对1.8亿股H股私有化方案，恒天集团拟出资近18亿元收购港股，若收购完成，恒天控股比例由34%上升至60%。

对经纬纺机而言，以当前股价计算，A股为21.7元，H股为11.84港元/股(约合9.7元/股)，H股是A股价的四折左右，除此之外，经纬纺机H股股价长期低于净资产；而实际上经纬纺机更多是一只信托股；国金证券研究报告称，在行业产能过剩的大背景下，纺织机械主业亏损呈放大趋势，中融信托(经纬纺机持有37.47%股权)2015年上半年为经纬纺机贡献约4.5亿元净利润，贡献率超过120%。

而在A股上市的信托股中，安信信托(600816.SH)市盈率和市净率分别超过20倍和5倍，陕国投(000563.SZ)分别超过32倍和3.5倍；而以信托为主要盈利来源的经纬纺机，H股长期股价低于净资产，迟迟没有价值回归，或许这也让投资者丧失了耐心，而这种现象在香港经常见到。

2009年以来，香港资本市场上出现多宗私有化个案，包括2009年电讯盈科(00008.HK)尝试失败，2011年华润微电子(00597.HK)最终私有化，2010年初和记黄埔(00013.HK)私有化和记电讯国际(02332.HK)，富邦金融控股股份有限公司私有化富邦银行(香港)(00636.HK)等等。

有投行人士称，大股东决定把上市公司私有化的最主要原因，往往是认为市场价格较低，而在港股来看，不少公司股价长期低估，多年来无法实现价值回归；而股价长期偏离合理价位会使得上市公司再融资发生困难，私有化后相关公司更容易获得融资；另一方面，大股东也有进一步做资源整合的需要，各种事项的通过无需上市公司的标准程序，使得行政上有所简化。

名人炒仙股暴赚

据第一财经日报报道，私有化的另一面，则是某些知名人士在港股的一夜暴富。

11月18日，中国创意控股上市，昨日收盘继续暴涨，报收4.62港元；中国创意控股此次在香港的配售价只有0.39港元，赵薇共持有该公司5400万股，如果不计其他开支，赵薇在中国创意控股上的浮盈达到了2.2亿港元。

基础投资者的协议在2015年11月10日签订，意味着赵薇一周的股本资产就翻了10倍。不过，基础投资者在上市日期后的6个月内，将受出售配售股份的限制所规限；而在A股，在借壳重组严格的行政监管下，这种一周多暴赚10倍的案例，实在难以见到。

其实这在港股并不罕见，就在知名私募大佬徐翔出事前的9月初，徐翔曾经以0.19港元/股入股中国七星控股(00245.HK)，之后该股一度暴涨到近1.5港元，徐翔轻轻松松获得5倍多的浮盈；直到徐翔被查后，中国七星控股称，公司已收到中民投、史玉柱等主要战略投资方确认，在不违反最低公众持股量规定前提下，承购徐翔个人3.47%的股份。

过去也有多次名人投资“仙股”暴赚的案例；而普通投资者投资“仙股”，却很可能在不断合股或者上市公司不断配股融资后，投资者财富被上市公司逐步掏空。

深圳一位弃港股转战A股的私募基金经理称，除了蓝筹股以外，港股优质的公司太少，很多都是没有能力登陆A股然后转战港股的公司，实际上这一批公司基本面都很差，圈钱后很可能就有财务造假等问题而长期停牌，比如长期停牌的汉能薄膜发电、四环医药、博士蛙、诺奇等等；这在A股几乎没有，就算是近年来最大的“黑天鹅”，重庆啤酒事件也只是多个跌停，并未长期停牌。

对于一些中型股而言，类似上述被私有化的对象，因为港股投资主力欧美机构关注不多，难有真正的价值回归，成交也不算活跃，多年来一直处于低估状态。“而投资‘仙股’完全是碰运气，流动性极差，名人有自身渠道，其余投资者参与肯定输多赢少，这也造就了港股市场很多的不公平，让普通投资者参与意愿越来越低。”上述深圳私募人士称。

港股上市公司私有化的套利空间与大风险

据北京商报报道，日前高银系港股的崩盘被指可能与公司私有化有一定关系，港股上市公司私有化就是一把这样的双刃剑，存在一定的投资机会，但是风险也非常大，尤其是在消息不肯定的情况下，风险更是不可估量，股价被炒高后突然崩盘就是一个例证。

据一位港股投资人士介绍，私有化通常由控股股东提出，以纯现金或证券带有现金选择权的方式，向其他小股东全数买入股份，在港股市场上市公司私有化并不新奇。如果私有化成功，上市公司会向港交所申请撤销上市地位。而一些港股上市公司私有化的原因一般主要是因为股价长期低迷所致。“一些上市公司成交量长期低迷，甚至出现破净的情况，严重影响了公司股票的再融资功能，此时大股东可能提出私有化方案。”该投资人士称。

当然，还有另一种情况。香港灏天金融集团投资顾问黄达东表示，有些公司是因为营运问题、业务分散等选择私有化，最终导致上市公司不再具有上市资格，从而在港交所摘牌。而这其中就包括有企业想收购上市公司或大股东想变卖上公司，为了保证资产的完整性，港股上市公司也会选择私有化退市等情况。

在广东一家私募机构负责人看来，一些上市公司可能认为公司估值存在低估，选择低价私有化，再择机重新选择其他交易所上市来提高估值。“各交易所的公司行业估值并不相同，比如港交所的中小盘企业估值要远低于A股市场，而蓝筹股的估值则在香港市场较高。”上述私募机构负责人如是说。

在著名经济学家宋清辉看来，通常情况下，上市公司私有化会给投资者带来一定的利好预期，从而有助于公司股价短期上扬。

“在上市公司宣布私有化之后，私有化价格与股票交易价格有一个不确定性的溢价，这是正在私有化的投资机会。”宋清辉如是说。而黄达东也认为，通常情况下大股东都会溢价收购投资者手中的股票，这对于公司股价有一定的提振效应。诸如此前通过私有化方式退出港交所的阿里巴巴也在公布私有化消息后的首个交易日，公司股价便高开了42.49%，给市场带来了很大的获利空间。

此外，上述私募机构负责人还表示，对于有私有化预期的公司股票，也常常遭到主力资金的坐庄。“不少主力资金选择公布私有化建议或者存在预期的公司布局，使得公司股价在短期内暴涨数倍，这对于投资者而言存在很大的套利和投机空间。”该机构负责人如是说。以曾表示考虑私有化的高银地产为例，公司股票在过去的两个月时间里交投量明显高于此前平均水平，其阶段最高涨幅近500%。而据该机构负责人介绍，通常情况下，上市公司私有化都会被市场解读成短期利好，因而公司股价短期内大幅上涨的可能性很大。

不过，投资者需要注意的是，在私有化方案提出后公司股价可能大涨的同时，投资者同样面临着一定的投资风险。

在宋清辉看来，在上市公司宣布私有化之后，投资者要获得投资溢价，就需要承担一定的不确定性风险。同时，随着私有化进程的展开，溢价空间就会逐渐变小。“通常是早期介入的投资者获利空间较大，后期的炒作过程中，投资风险会逐渐增大。”宋清辉说。而对广大投资者而言，上市公司私有化的最大风险是最终不能通过。“私有化一旦中止，公司股价就会被打回原形，追涨买入的投资者可能面临着投资收益减少甚至被套、亏损的情况。”宋清辉称。

而针对高银地产在上周三、周四两个交易日大幅下挫47.97%的情况，就有市场分析人士猜测暴跌的原因或与此前介入的炒家出逃有关。另一方面，公司的私有化程序一直没有最新进展也可能诱发公司股价的暴跌。

同时，上市公司大股东私有化目的不纯也是一大风险。“需要防范上市公司以此做市值管理的风险。”上述港股投资人士说。据其介绍，不排除一些上市公司大股东就是为了增加公司股票的成交活跃度而抛出私有化建议方案，目的很可能只是为了提高公司市值。而当公司股票市值被炒高之后，公司估值可能出现泡沫，投资者也将面临着超过其他股票标的的投资风险。

此外，宋清辉还提醒投资者，在上市企业私有化之后，就可以不再按照监管机构要求进行定期信息披露，这也不利于投资者及时了解公司的运营状况。