【资金风向标：让会讲故事的猪先飞一会】本周行情显著特点是小盘股活跃，17日，创业板指成交近2000亿，是股灾以来的次高。与之相对应的是权重股相对沉寂，上证指数本周日均成交仅4000亿，唯一亮点是券商和银行股的一日游行情。

本周行情显著特点是小盘股活跃，17日，创业板指成交近2000亿，是股灾以来的次高。与之相对应的是权重股相对沉寂，上证指数本周日均成交仅4000亿，唯一亮点是券商和银行股的一日游行情。

整体而言，大市缺乏明确的方向，成交低迷下，难以推动大盘股反弹，资金在题材股上快速轮换。有分析认为，市场多方通过频繁地轮换热点来维系市场的温度，或是为了呵护即将重启的新股发行。

由此，投资者追逐热点题材股时，要把握“快进快出”的原则，同时要做好止盈和止损。在资金受压的行情中，预计小型题材个股的表现，将会好于大蓝筹股。

融资余额13连升 两市成交却没有放大

截至11月19日，两市融资余额合计12093.22亿元，较上日增加138.44亿元，实现13日连升。

值得注意的是，伴随两融余额一路高歌猛进，场内成交却没有持续有效放大。本周沪深两市成交额日均不足万亿元。南证券策略分析师朱斌表示，融资余额连升但成交并未扩大，说明有资金持续撤离市场，融资资金接了他们的盘。

另外，从成熟市场的经验来看，两融余额占到流通市值的比例通常不应超过3%，两融交易量占市场总交易量的比例通常不应超过20%。而目前A股市场中这两个比例分别已经达到2.9%和14%左右。

场外资金有入市迹象 与存款搬家不同

证券保证金、两融余额、新增投资者数量等多项数据显示，增量资金有入场迹象。投保基金最新数据显示，上周(11月9日至13日)证券保证金净流入351亿元，结束了连续两周的净流出，日均余额为2.24万亿。

同时，根据中国结算最新发布的10月份统计月报显示，已经有一部分国内大户重新进场。10月持股市值1亿元以上的个人投资者增加397人，若计入机构投资者，10月底持股市值1亿元以上的账户约1.2万个，较9月底增加1010个，是这一数据连续4个月下跌后第一次反弹。

中国结算的最新周报还显示，上周新增投资者数量35.36万户，环比前一周增加18%，且为8月以来最高，当周，A股交易活跃度也有所回升。

分析认为，场外资金并未大量流入，10月保证金依然净流出67亿。这意味着，此次反弹与基于“存款搬家”的增量博弈有所不同。

股市反弹 资金却流出避险情绪升温

新股发行即将开启，由于28只新股将按旧规则发行，预计会分流部分资金。资金面短期受压。从近5日的行业龙虎榜来看，主力资金主要买入汽车、通信、传媒等行业，而非银金融、房地产、电子等则位于资金净卖出榜前列。

个股来看，浙江永强、曙光股份、电广传媒等获主力资金买入最多，其中浙江永强获机构净买入近9亿元，该股本周大涨54%。在个股出逃龙虎榜上，西藏城投近5日净卖出额超12亿元，银河生物、东兴证券、同方国芯等也被净卖出逾6亿，分别位居榜单二三四位。不过，西藏城投和银河生物今日仍顽强涨停。

从资金流向来看，近一周，唯银行、国防军工等两板块资金净流入，其余板块均呈现净流出，非银金融、计算机、医药生物等板块位于资金流出榜前列。

机构： 短期有调整需求 券商股值得留意

国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，“改革牛2.0”大致预计会在明年中期出现，股票市场方面，需要有两个条件才可以进行新的突破，一是有增量资金的入市，把密集的成交区进行突破，二是重磅利好才能吸收、消化、吸引增量资金入市。

广发证券则认为，28只新股将按旧规则发行，预计会分流部分资金。技术上看，指数近期反弹幅度较大，获利盘将涌现，同时在3700点至3800点属于前期成交密集区，预计会有抛压，短期大盘存在调整需求。

也有机构分析认为，IPO重启、沪深两市成交金额持续在1万亿元水平、两融余额日均增加140亿元左右的规模，券商的投资银行和两融业务按月将大幅改善，券商股值得留意。