【铜镍暴跌 农产品强势飙升】周一(11月23日)早盘，期市商品涨跌分化，铜镍暴跌，化工品多数重挫，农产品逆市冲高。跌幅方面，沪镍跌停，沪铜跌3.6%，沪锡跌3.34%，沥青跌3.71%，钢材跌2.06%，甲醇跌2.96%，聚丙烯跌3.74%；热卷、白银、菜粕、豆粕等跌幅超1%。涨幅方面，白糖涨2.95%，棕榈油涨1.73%，豆油涨1.70%；塑料、焦炭、玻璃、焦煤、淀粉等涨幅超1%。

周一(11月23日)早盘，期市商品涨跌分化，铜镍暴跌，化工品多数重挫，农产品逆市冲高。跌幅方面，沪镍跌停，沪铜跌3.6%，沪锡跌3.34%，沥青跌3.71%，钢材跌2.06%，甲醇跌2.96%，聚丙烯跌3.74%；热卷、白银、菜粕、豆粕等跌幅超1%。涨幅方面，白糖涨2.95%，棕榈油涨1.73%，豆油涨1.70%；塑料、焦炭、玻璃、焦煤、淀粉等涨幅超1%。

沪镍

外盘走势：上周五伦镍延续跌势，且跌幅进一步扩大，其中3个月伦镍尾盘重挫3.24%至8660美元/吨，该收盘价创下2003年7月17日来的新低水平。11月来，伦镍已累计下跌逾13.8%，短期镍市空头气氛浓厚，镍价处于惯性下跌通道。

行业资讯：据悉，淡水河谷公司将在2018年结束位于加拿大西部省份曼尼托巴省的镍冶炼和精炼运作，但将继续开采和磨粉，尽管镍价重挫。

现货方面：11月20日SMM1#电解镍成交价为68200-69100元/吨，成交均价较19日下跌800元/吨。早盘金川镍现货较无锡主力合约升水300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约贴水200元/吨成交，伦镍创历史新低，进口镍再度流入国内，下游悲观采购意愿低，市场成交清淡。

库存方面：截止11月20日，LME镍库存较上周减少3372吨或0.8%至414684吨，接近于年内低点附近。同期，上期所镍库存报37641吨，较上周增加3317吨，该库存再创年内新高。

操作策略：上周五晚沪镍1601合约承压重挫至67220元/吨，再创年内新低，但上周沪镍累计下滑逾8%，为连跌五周，短期需警惕镍价超跌反弹，建议NI1601合约可于67000元之下逢低减持空单，并等待反弹再度介入空单，日内其反弹阻力关注68500元附近。

沪铜未平仓合约规模大增 铜价熊市难见底

现在铜价屡创新低，大宗商品巨头嘉能可已经在这轮下跌中，屡屡受挫，自身股价也是屡创新低，那作为国内的铜企，现在情况怎么样？是否也会出现与钢企一样的破产潮？带着这些疑问，记者采访相关人士。据记者了解，在削减100亿美元债务、抛售资产这一系列计划宣布之后，嘉能可股价开始企稳。然而，近日铜等金属价格继续下跌，刚刚显露走出困境迹象的嘉能可再次陷入泥潭。

北京华融启明风险管理技术有限公司有色金融研究员王万历表示，今年对于嘉能可真可谓祸不单行，首先是嘉能可香港市场的股票已停牌。其次，嘉能可国外债务问题，此前国外贷款利率低，所以嘉能可在市场中可做买卖性结构，后期是会有获利，而且它又是铜企龙头，完全可以引导市场。

不过，随着美联储加息临近，企业成本随之增加，就很难再控盘，随即会出现大面积亏损，嘉能可盘子太大，而且在有色中占有主导地位，所以，存量大，转身很难。另外，中国经济疲软令铜需求量大幅下滑，业内人士预计，考虑到市场需求不佳，国内供应增加及铜融资需求减少，明年中国铜进口装运量预计会萎缩10%，这意味着中国精炼铜进口正在遭遇史无前例的放缓。

“今年与铜相关的加工企业的日子不好过，先扛过今年冬天再说吧，现在只要是开工就会出现亏损。所以，计划在元旦过后开始休假，一些加工企业甚至提前一个月放假，生产线将停产或检修，放假期间只保留销售部门的人员。”江苏某大型铜棒加工厂厂长陈红经理接受记者采访时表示。

对此，从铜市本身来看，市场的压力也不小。车红云认为，一是虽然近期铜矿减产停产的消息很多，但铜矿加工费却上升至105-110美元/吨，而且2016年的加工费有可能维持甚至高于2015年的107美元/吨，供应难以收缩仍是市场的压力。二是国内现货市场供应宽松，现货难现升水，消费行业表现为订单不足，需求疲软，这是导致加工企业提前放假的原因。

对于铜价的后期走势，吴玉新表示，美联储的货币政策是影响铜价的重要因素，正是12月美联储加息预期的增加触发了此次下跌，靴子未落地之前，铜价还将承压，但在熊市下难言见底，12月底以及春节仍可能是铜价下行的时间点。

白糖或有上行空间

经过连续7周的回调，郑糖已经进入相对均衡的价格区间，未来在减产预期以及进口管控的驱动下，郑糖期价仍存上行空间。

减产超预期以及进口政策超预期是驱动国内糖价上涨的主要动力，且在未来1—2个榨季将长期主导糖价走势。驱动力之一：减产超预期被确认，且下榨季继续减产。2014/2015榨季，国内食糖产量同比下降276万吨至1056万吨，而先前的预期是1200万吨，这意味着减产超预期的信息被确认。2015/2016榨季，国内食糖产量有望下降至900万吨，产需缺口继续扩大，增强糖价上涨动力。驱动力之二：进口政策超预期也得到验证。目前，国内现货价格持续大幅高于配额外进口糖，但是实际的进口量仍保持在合理范围，进口量的控制主要得益于行业自律政策的实行。行业自律已经被证明对国内糖业发展起到了积极作用，且在未来将延续较长时间。

在不考虑将配额补贴给国内制糖企业的情况下，预计2015/2016榨季广西食糖平均生产成本为5200—-5300元/吨，现货价格的波动区间为5000—6000元/吨。主产区现货价格低于5300元/吨时，糖厂惜售现象较为普遍，当期货价格进一步下跌至5200元/吨以下时，不排除有糖厂将期货市场视为建立虚拟生产车间的可能。目前，广西新糖报价集中在5450元/吨，未来注册仓单的成本低于5300元/吨的概率不大，因此如果1601合约价格出现贴水，仓单就具有投资价值，将吸引大量产业投资者的关注。

在大宗商品价格整体下行的大背景下，期货价格贴水现货价格是常态，而白糖期货显然是持续升水的少数品种。当升水过大时，大环境将拉回价差；当升水过小时，行业基本面会进一步提振价格。

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