【大宗商品“拼跌” 沪镍暴跌4.48%】周二(11月24日)早盘，期市商品涨跌分化。跌幅方面，沥青跌4.39%，沪镍跌4.48%，橡胶跌2.51%，动力煤跌2.43%，沪锡跌2.05%；沪铜、沪铝、白银、焦煤等跌幅超1%。涨幅方面，塑料涨3.15%，棕榈油涨2.15%；豆油、淀粉、大豆、PVC、菜籽油等涨幅超1%。

周二(11月24日)早盘，期市商品涨跌分化。跌幅方面，沥青跌4.39%，沪镍跌4.48%，橡胶跌2.51%，动力煤跌2.43%，沪锡跌2.05%；沪铜、沪铝、白银、焦煤等跌幅超1%。涨幅方面，塑料涨3.15%，棕榈油涨2.15%；豆油、淀粉、大豆、PVC、菜籽油等涨幅超1%。

整体供给偏高 沪胶短期内难有起色

目前国内天胶产区面临停割。按照季节性规律，国内天胶主产区在5—9月是产胶旺季，胶水供给量大增，11月就开始陆续进入停割期。近年来，天胶价格持续振荡走低，今年的形势更为严峻，使得胶农的割胶积极性受到重创。今年5—9月割胶旺季时，胶水价格走低，全乳胶成本也随之下滑，卖方市场存在一定的盈利空间。但9月中旬之后，受沪胶期货价格持续下跌影响，胶农的利润空间受到挤压，市场价格开始贴水生产成本，胶农无利润可赚。所以，后期需关注国内天胶的现货价格走势。

目前云南天胶产区已经步入停割期，海南则因为暖冬的天气因素停割期或推迟至明年1月中旬。虽然国内天胶面临停割，但东南亚产区的天胶仍然处于高产季节，要到明年2月才陆续进入停割期。据了解，我国天胶产量只占ANRPC天胶主产国产量的7.6%，我国天胶自给率也只有17.6%。所以，即便国内步入天胶停割期，对全球天胶的总体供给影响不大，对天胶价格的支撑也有限。

11月以来，天胶与合成胶价差大幅缩窄。近一个月，沪胶价格跌势不止，主力1601合约自10月23日的11310元/吨下滑至今，跌幅逾9%，天胶现货价格也跌破万点大关。相比而言，合成胶价格下跌幅度不如天胶。11月开始，国内合成胶市场弱势下行，合成胶市场成交平淡，贸易商及下游工厂对后市较为悲观。随着中石化和中石油供货价格下调，合成胶的市场报盘下跌，但是丁二烯外盘较为平稳，跌幅不超过5%。由于丁二烯是合成胶的重要上游，所以合成胶的价格得到一定支撑。

目前，虽然天胶现货价格与合成胶价格纷纷下跌，但是在合成胶价格跌幅相对较小的情况下，天胶与丁苯胶的价差从11月中旬的700元/吨缩窄至目前的300元/吨。根据天胶与丁苯胶的价差情况，下游企业有可能用天胶小部分替代合成胶，但是考虑到技术、配方、稳定性、时间等因素，天胶的替代需求暂时难以体现。

总之，目前天胶基本面没有较大改善，沪胶短期内仍难有起色，投资者可逢高沽空。

供需矛盾凸显 黑色系“熊”字当头

国内黑色系商品继续“熊”字当头，纷纷刷新历史低点，市场看空氛围浓厚。螺纹钢1605合约自8月28日跌破2000元/吨大关以来频创新低，周K线已现15连阴(国庆节后当周短暂止跌)，熊市格局明显。笔者认为，当前市场没有任何回暖迹象，钢市将继续向下寻求底部支撑。

铁矿石、焦炭等原材料连续下跌让成本支撑不断减弱，期货价格已经跌破历史低点。由于2015年钢价下跌幅度相比原料来说幅度更大，钢厂亏损严重，生产积极性不高，从而对铁矿石、焦炭的需求减少。目前钢厂维持低原料库存政策，大中型钢厂平均铁矿石可用天数在21天左右，处于较低水平。港口铁矿石库存持续攀升，11月中旬全国41个港口的铁矿石库存量达到8658万吨。近期四大矿山发货量较多，后期港口现货供应压力不小。

总之，淡季来临，钢铁行业供需矛盾凸显，但钢厂仍未形成实质性减产潮。在年底银行催促偿还贷款的资金压力面前，钢厂恐现抛售潮回笼资金，钢价短期之内仍不会形成回暖之势，将继续向下寻求底部支撑。

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