昨日大宗商品迎来“黑色星期一”，但是值得注意的是，白糖期货价格却逆市走强，昨日郑州期货交易所白糖主力合约单日大幅度上涨了2.73%，这与普跌的其他期货品种形成了对比，今日再度延续强势，主力合约1601领涨各品种，收盘涨幅达1.8%。分析人士认为，这主要受助于国内减产超预期、国际上巴西供应忧虑、及与糖价负相关玉米价格上扬的等利好消息影响，引发了资金的一轮炒作。

(郑商所白糖期货合约日内表现一览)

昨日大宗商品可谓是“哀鸿遍野”领头羊黄金、白银、原油均迎来或接近多年来低点，LME六种工业金属价格创下08年以来的最糟糕的年度表现，国内市场金属也领跌各大商品，沪镍各合约大部分跌停，沪铜各合约下跌均超3%。

但是白糖1601主力合约却逆市上扬2.73%，实际上观察白糖1601主力合约，在10月份触及年内第二高点5798后，此后深度调整于11月20日终结，本周价格强势反弹上扬3.34%，较去年12月底的低点震荡反弹了14.5%。

利好一：国内减产超预期

白糖价格上涨的主要原因在于国内的减产超预期。由于3月至今国内各大甘蔗种植企业(主要在海南、广东、广西)严格执行了3月全国糖业大会的“限产保价、行业自律”协议，且南方多地区遭遇了极端天气的影响导致甘蔗产量急剧下跌。

事实上，本年度榨季开始之后，由于产量和榨糖率的影响，今年国内白糖价格供需缺口有扩大的趋势，进口糖大幅增加的同时，也有企业利用国际糖价低迷期进口大量原糖，存放在保税港口，等待下一年度的进口配额下放后报关。因此，白糖市场短期内预计价格上涨。

知名分析机构Gteen Pool的分析师11月20日表示，中国新榨季糖产量减少，而消费量预计将增加，这使得市场预期中国糖市供应将出现600万吨的缺口。

利好二：最大产糖国巴西供应收紧

国际市场方面，市场对巴西主要种植区降水导致含糖量偏低的担忧加重，巴西是全球最大的糖生产国和出口国。

中糖协11月11日公布的简报显示，10月份纽约原糖期货第二个月大幅反弹，另外巴西甘蔗行业协会(Unica)双周生产进度报告显示，截至2015年10月16日，巴西中南部产糖2535万吨，比上年同期减少7.7%。业内普遍预计新一榨季糖供应或偏紧。

法国兴业银行(Societe Generale)驻纽约大宗商品部门主管Michael McDougall称，国际原糖价格反弹是对今年巴西作物含糖量偏低作出的反应。蔗糖行业组织(Unica)报告显示含糖量不佳，尤其是圣保罗州，同时11月开局亦不佳，11月第一周的压榨量很糟。加工厂的压榨进度可能越来越落后。

利好三：玉米价格上涨支撑与之负相关的糖价

此前受到玉米丰厚带来淀粉糖产能释放的冲击，白糖价格在8-10月猛涨之后大幅下跌。对于本周上涨，分析师们认为一方面可能是超跌之后的补涨；另一方面是玉米价格出现回涨，尤其是在过去两周内，东北临储启动和华北玉米价格恢复性上涨，构成了与白糖价格的负相关关系，支持了本周白糖价格大涨。

但对于后市，分析师们仍表示谨慎。主要考虑仍是玉米价格能否恢复到2000元/吨的临储价格之上，以及正在密集研究有关玉米消化的政策因素。不过分析师普遍认为，国产白糖产量在明年或可能继续下降。

前景：看日内专业机构怎么说？

万达期货日内研报表示，“昨日在软商品市场疲软，外盘开市后，大部分商品走弱，ICE原糖担扰中国明年进口政策从严，需求下降，影响糖指数下调。盘中交易商关注巴西中南部降雨可能令收成比预期减少，原糖走势逆市上扬，3月合约收盘于15.44美分/磅，涨0.14美分/磅。国内10月进口原糖少于市场预估数，加上新榨季糖厂开工率低，糖料糖分偏低，影响出糖率，后期将有可能导致糖厂生产成本上升，市场看多情绪高涨。郑糖指数在连续3日交易收阳，国内白糖走出震荡行情，但须关注在所有商品疲软下，把握入场点，避免受行情回调影响。”

东吴期货日内研报指出，“国际原糖连续上涨，因市场担忧巴西降雨影响其产量。昨天夜盘郑糖继续强势上涨，昨天白天现货价格上调，柳州现货报价5280，新糖5420，成交状况一般偏好，持续关注成交变化，是因贸易商买涨不买跌，还是需求好转的时机已经到来。短期内国内糖市仍然震荡偏强。”