报告摘要：

混合型基金。本基金投资目标是充分挖掘和利用股票、固定收益证券和现金等大类资产潜在的投资机会，在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，谋求基金资产的长期稳定增值。

基金经理

任泽松先生：理学硕士，曾任毕马威华振会计师事务所审计员、北京源乐晟资产管理有限公司行业研究员、中邮创业基金管理有限公司行业研究员、中邮核心成长股票型证券投资基金基金经理助理、中邮战略新兴产业股票型证券投资基金基金经理助理、投资部总经理助理，现任中邮创业基金管理有限公司投资部副总经理兼投研总部任泽松投资工作室总负责人、中邮战略新兴产业股票型证券投资基金基金经理、中邮双动力混合型证券投资基金基金经理、中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

张萌女士：商学、经济学硕士，曾任中信银行总行营业部国际业务部主管、日本瑞穗银行悉尼分行资金部助理、澳大利亚康联首域全球资产管理公司全球固定收益与信用投资部基金交易经理、中邮创业基金管理有限公司固定收益部负责人，现任中邮创业基金管理有限公司固定收益部总经理兼中邮稳定收益债券型证券投资基金基金经理、中邮定期开放债券型证券投资基金基金经理、中邮双动力混合型证券投资基金基金经理。

图1: 基金经理管理过的基金一览

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

图2: 基金经理现任基金业绩与排名详情

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

图3: 现任基金收益率走势

任泽松现任基金收益率走势

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

张萌现任基金收益率走势

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期2015-11-24

图4: 近6月累计收益率与沪深300和上证指数对比

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

截至2015-09-30，中邮双动力混合，期末净资产39.13亿元，比上期减少4.24%

图5:份额规模变动

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

图6:基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

报告期内基金投资策略和运作分析：报告期内，股票市场在8月份再一次经历了大幅下挫，主板指数和创业板指数分别在8月份创出年内新低，同时个股也都出现了明显的跌幅。在这个过程中，我们首先对基金产品的仓位进行了严格的把握，同时对持仓个股进行了重新梳理，对估值水平较高的个股进行了减持，同时增加了具有较高安全边际个股的配置比例。

在投资策略方面，我们通过实时调整仓位，降低流动性风险和净值回撤。我们加强了行业趋势研究和公司调研，提高了对行业龙头、长期看好标的配置，降低了估值优势不强、短期催化不足等标的的仓位。

在行业配置方面，我们认为能够穿越周期的更多是代表未来经济发展方向的新兴产业，保持了对信息技术、生物医药、新材料以及环保等行业进行了重点配置。

(1)宏观经济分析

今年前三个季度，经济持续探底，8月份经济数据继续低迷，PMI创下新低，工业生产、投资均低于预期，房地产单月投资首次出现负增长，PPI受大宗重挫15%-20%冲击跌幅将进一步扩大，出口、工业产业链面临下滑风险，暂时看不到复苏的迹象。固定资产投资增速再次出现下降，8月份单月投资增速下降0.8个百分点，地产和制造业的拖累是主要原因，目前国内稳增长目标愈发紧迫和必要。

三季度新增信贷较多，向实体投放的信用、社融改善明显，对经济支撑力度增强。虽然经济融资需求还是比较低迷，但央行的货币政策立场不变，流动性持续宽松，资金利率水平低位平稳，实体经济融资条件继续放松，银行间的宽流动性正在逐步向实体传导。

(2)债券市场分析

回顾三季度，收益率曲线呈现了明显的走平趋势，整体债市长债表现优异。国债方面，1年短端明显上行65bp，而5年-10年则分别下行15bp、27bp和36bp；金融债亦呈现类似的情况，不过短端持平，5y以上的长端表现抢眼，都下行40bp的水平。信用债方面，中低等级表现好于高等级，1y端，AAA仅下行15bp，而AA和AA— 下行40bp；3y端各评级普遍下行30-50bp，AA-表现最佳，下行53bp；5y和7y 整体表现不错，5y普遍下行40-60bp，AA和AA- 分别下行50bp和60bp；7y亦表现类似，AAA和AA、AA+都下行40bp，AA-下行52bp.

(3)基金操作回顾

本报告期内，对于权益市场的剧烈波动，我们权益仓位及时进行了止损，保持了较好的回撤。本报告期内，对于债券仓位，我们依然秉承年初制定的“注重债券票息价值，把握波段交易操作机会”的策略。整体平日操作主要以持有为主，择机交易，以实现收益最大化。在本报告期内我们继续采取组合进行哑铃型配置，短端配置主要兼顾流动性，长端则以信用债和长端利率债为主，，稳加杠杆，主要依靠票息收益和资本利得，获得了较好的收益。报告期内组合净值表现稳健，在同类型基金中排名靠前。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：从整体宏观经济看，我们认为实体经济将会底部企稳，但未来一段时间将会保持较低增速运行。同时由于宏观经济增长乏力，积极货币政策有望持续，因此市场流动性将继续宽松。因此在此判断基础上，预计接下来市场将震荡向上，主要以结构机会为主。从投资方向上，主要以人口结构转变和产业升级为大的布局方向，具体看好大健康产业，信息消费产业以及智能指导产业等。

在资产配置方面，本基金将会随市场调整节奏逐步提高股票配置，增加产品弹性，分享成长股的估值修复和业绩增长。

在行业配置方面，我们看好信息产业、生物医疗、高端制造等板块，具体比如互联网金融、军工信息化、互联网汽车、生物基因等子行业，会在相关领域保持较高的配置。

展望未来，本基金期望在市场分化过程中发挥“自下而上”精选个股的优势，配合适时的仓位控制，力争在为投资者带来较好的投资回报。

国内基本面来看，四季度经济数据可能难以出现大的亮点，预计稳增长措施和融资环境支持有望推动基建投资并带动四季度增长环比反弹。而在淘汰过剩产能和处理“僵尸”企业的路径明确前，工业企业投资难以恢复增长，且决策层并不愿推出强刺激计划，预计本轮经济刺激措施仅能部分抵消而不是逆转经济下行压力。物价方面，剔除食品和能源的CPI走势并不强，考虑到10月起CPI翘尾因素下降，四季度CPI反弹力度可能有限，不会对债市造成负面影响。

资产方面，利率债经历了多次降准降息后，长端利率的下行空间打开，低利率时代已经开始资金宽松基调不变，人民币汇率走势渐稳，市场依然有降息降准的预期，债市存在继续走牛基础资金利率持低位，无论基本面还是资金面对债市都有一定支撑。

信用债方面，我们会优先选择AAA高等级流动性较好的债券，同时兼顾一些资质较好的中低等级债券，平衡好流动性和票息收益。

图7:资产配置明细

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

图8:行业配置变动

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

图9:重仓股

数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心

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本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。