【申万宏源：A股“慢牛”可能已逐步到来】申万宏源证券研究所今天在深圳举行“共享N次方——2016年度投资策略暨上市公司交流会”。会上，申万宏源证券首席策略分析师王胜表示，A股作为大类资产配置的重要环节，部分资产配置机构提高风险偏好加配A股的情况正在或者将要发生，高股息板块可能率先受益。大类资产配置格局对A股有利，如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，A股“慢牛”可能已经逐步到来。

申万宏源证券研究所今天在深圳举行“共享N次方——2016年度投资策略暨上市公司交流会”。会上，申万宏源证券首席策略分析师王胜表示，A股作为大类资产配置的重要环节，部分资产配置机构提高风险偏好加配A股的情况正在或者将要发生，高股息板块可能率先受益。大类资产配置格局对A股有利，如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，A股“慢牛”可能已经逐步到来。

就企业盈利来看，王胜认为，2016年A股上市企业盈利难逃下行压力，但仍有结构性亮点。在ROIC(投资资本回报率)下滑速度快于融资成本的背景下，信用风险系统爆发是2016年必须重视的小概率的大风险。而宽松的流动性涌入服务业是另一个重要去向，经济转型正在进行。2015年4次降息，有望在2016年提高非金融服务企业盈利430亿元，约占2014年净利润的2%。另外，“十三五”规划落实，地方政府和民间资本活力有望被唤醒。

展望2016年的A股市场走势，王胜认为，中性假设下，上证综指至少摸高至4000点。一方面，“钱多+资产荒”有助于维持高估值中枢，很难出现新经济估值回落至熊市假设的情况；但最高风险偏好的配资被行政手段限制，新经济估值重回新高的概率同样较低。另一方面，市场预期的变化快于改革进度，改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现，阶段性震荡可能难以避免，所以A股2016年是市场与改革预期的交谊舞。此外，一季度2016年两会前的传统春季躁动仍是做多的时间窗口，将迎来一次改革创新预期修复、增量资金推动的上行；随后市场在融资压力、大非减持压力之下，可能震荡加剧，预计下半年G20杭州峰会时间附近市场仍有一次上行的机会。

从投资机会上看，王胜认为，2016年寻找新经济中高景气的子行业依然能够贡献超额收益，而2016年下半年可能出现的战略新兴板将再次点燃新经济的投资热潮。新经济行业的市值占比可能突破海外资本市场历史占比，达到前所未有的高度。2016年传统经济投资可能从高股息和转型跨界开始，以MSCI、深港通等A股国际化事件为催化剂，以部分资产配置机构增量资金进场为契机，所以2016年A股可能又是一个“平行世界”，在传统领域仍将看到大量“跨界成长”，在春季躁动中有望看到传统行业大市值股票的表现机会。

“通观2016年全年，高景气的新兴行业仍然是投资布局的最重要方向，强烈推荐高景气的行业组合，如体育、医疗服务、前卫科技、休闲娱乐、教育、新能源等。另外，直接受益于金融改革的创投，以及有望切实落地的国企改革也是2016年重要的战略配置。”王胜说。