周四(11月26日)上海期货交易所金属期货价格集体反弹，受助于现货商呼吁有关当局采取“救市”措施消息影响，上交所有色金属期货日内全线上涨，沪铜主力合约日内涨超2%，沪锌涨逾2%，沪铝涨近4%，沪镍涨超5%。但是分析人士认为，受制于中长期供需环境难以改善，金属价格短期反弹难改中期弱势。

周四(11月26日)上海期货交易所金属期货价格集体反弹，受助于现货商呼吁有关当局采取“救市”措施消息影响，上交所有色金属期货日内全线上涨，沪铜主力合约日内涨超2%，沪锌涨逾2%，沪铝涨近4%，沪镍涨超5%。但是分析人士认为，受制于中长期供需环境难以改善，金属价格短期反弹难改中期弱势。

受大宗商品寒潮影响，工业金属近期遭遇抛售潮，受此影响，国内有色金属期价近期集体跳水，其中有色金属领头羊沪铜更是成为领跌主力。本月以来上期所沪铜主力1601合约已经跌幅达8.82%，且已经创出2009年4月29日以来的新低。有色金属价格的大跌已经引发了现货商们的恐慌性情绪，它们不但要求监管当局严查市场“恶意”卖空行为，还要求政府采取收储等一系列“救市”措施。另据外媒日内援引知情人士称，江西铜业和铜陵有色计划周六在上海召开会议，商议如何应对已跌至六年新低的铜价。

金属大跌引发现货商恐慌 呼吁“救市”双管齐下

据港媒昨日报道，中国一大型金属行业团体已经呼吁当局对上海期货交易所金属市场的“恶意”卖空行为进行调查。这是中国金属价格大跌引发恐慌的最新信号。四名消息人士称，这一行动最初由中国有色金属行业协会(China Nonferrous Metals Industry Association)发起，得到几个国有大型金属生产商的支持。

而据界面报道，11月25日刊登在上海有色金属交易中心的一则报道称，亚洲最大镍生产商——金川集团向国务院和证监会分别打了报告，状告恶意做空镍的势力，表示该公司在镍上亏损上百亿，今日彭博援引消息人士称监管机构正在考虑开展调查。官网显示，金川集团是中国最大的镍钴铂族金属生产企业和中国第三大铜生产企业，镍产量全球第四，钴产量全球第二。

此外另据消息，中国官方已经收到中国有色金属工业协会代表生产商提出的请求，考虑对有色金属行业进行扶持考虑中的扶持措施包括收储等。早前据路透消息，中国的铝和镍生产商已要求政府收购过剩产量，这是自2009年以来业内首次协同努力提振价格。当前金属价格出现自全球金融危机以来最严重的下跌。

中国有色金属工业协会的一名官员、以及两位直接了解情况的行业消息人士称，该协会周一(11月23日)要求政府收购铝、镍和其他金属，包括钴和铟，这一要求已提交国家发改委。

一名知悉生产商要求的消息人士称，中国有色金属工业协会已建议国家购买90万吨铝，3万吨精镍，40吨铟和40万吨锌。其他消息人士并未指明锌也在计划之内。虽收购提议中没有包括铜，但2009年的情境记忆犹新，当时国储局大举买进，在国内和国际市场狂扫逾70万吨铜。

天津中威集团投资部门经理表示，在一系列利好消息发布后，金属市场空头们开始削减空仓，目前市场开始转向周五国内主要镍生产商会议。

中国需求疲弱并非大跌全因

外界预计全球铜消费量今年约达2300万吨，中国需求则占了其中的近一半。《纽约时报》旗下Dealbook认为，对中国需求的担忧是铜价近期大跌的主因，但中国并非是全部的原因。有些矿商认为，在大宗商品的下行周期中，铜能够跑赢其他商品，因为他们预期，可再生能源和风力涡轮机等行业的铜需求会增长。而目前来看，这方面的需求没有预期的强。

另外，铜价不仅与需求有关，也取决于产量。矿业公司不愿关停铜矿，因为它会影响早年资本投资的回报。同时，铜矿一旦暂停，以后再要开采和运营就会十分困难。因此，哪怕需求不振，矿商也难以平衡供应。

上周三，全球最大铜生产商智利国家铜业(Codelco)的CEO Nelson Pizarro就表达了类似观点。当时他说，在铜价大幅走低之际，他宁愿严控成本而不是抑制产量，“一旦减产，这部分产量就很难再重启了。”与此同时，Codelco还将明年对中国出售铜的附加费下调了26%。彭博观点认为，这一调价突出表明，全球最大铜进口国中国的消费增长正在下滑。

Dealbook预计，也许到将来某个时点，铜价会跌至生产商无法维持运营投资成本的水平。一旦矿山开始关闭，即使需求没有恢复，价格也可能会反弹。但问题是，所有的矿商都希望其他同行承受这种痛苦。

铜价短期反弹难改中期弱势

在本周铜价创逾六年新低后，业内主要生产商仍未看好近期反弹。澳大利亚矿业巨头力拓(Rio Tinto Group)预计，全球铜市还有两三年价格处于底部的苦日子。本周二，伦敦金属交易所(LME)期铜价格一度刷新近六年半来新低，2009年5月以来首次跌破每吨4500美元。随着美元汇率升至至少十年来高位，今年以来，美元计价的铜价累计下跌27%。

随着中国需求增长放缓担忧加剧，以及美联储12月FOMC会议临近，铜价短期即使有所反弹，也难改整体跌势。苏克敦金融旗下研究分析师Kash Kamal称，下行趋势已稳稳建立，短线上涨将被视为抛售契机。若再跌破4400美元，则将发出看跌信号，铜价可能很快触及4350美元，这是周线图中的一个趋势通道水准。

德国商业银行分析师Axel Rudolph表示，只要铜价依然低于9月和8月的低点，我们仍相当看空，我的目标是4400美元，若这也失守，下个主要支撑位是4000美元。

专注大宗商品的金融服务公司I.TL FCStone Inc分析师Ed Meir表示，铜价可能在明年跌至每吨3800美元的六年低位。随着中国经济的放缓，铜生产商将需要更大规模的减产。

Meir向彭博表示，中国的需求不会在明年有所增长。在供应端上，市场需要更低的价格来促使产量下降。

一德期货分析师吴玉新认为，美联储的货币政策是影响铜价的重要因素，正是12月美联储加息预期的增加触发了此次下跌，靴子未落地之前，铜价还将承压，但在熊市下难言见底，12月底以及春节仍可能是铜价下行的时间点。

银河期货研究中心副主任车红云认为，近期铜价创出新低是多方面原因共振的结果，其中一方面是美元大幅走强给铜价形成直接的打压。

吴玉新认为，近期铜价的下跌，随着“金九银十”需求炒作过后，现货升水持续低迷，而入冬后需求会变得更差，空头资金借机打压，我们看到近期以来沪铜持仓大幅增加。近段时间以来，沪铜持仓增幅明显，总持仓量已经突破80万手，而我们做过统计，近几年来，当持仓大幅增加时，铜价会快速下跌，也就是说现在是空头主导市场。

从铜市本身来看，市场的压力也不小，车红云认为，一是虽然近期铜矿减产停产的消息很多，但铜矿加工费却上升至105-110美元/吨，而且2016年的加工费有可能维持甚至高于2015年的107美元/吨，供应难以收缩仍是市场的压力。二是国内现货市场供应宽松，现货难现升水，消费行业表现为订单不足，需求疲软，这是导致加工企业提前放假的原因。

香港股市周四(11月26日)下跌，观望情绪依旧困扰市场，截止收盘，港股恒生指数跌0.04%，报22488.94点；国企指数跌0.19%，报10108.39点；红筹指数跌0.29%，报4141.13点，创业板指数跌0.36%，报489.20点，大市全日成交额614亿港元。

沪港通方面，已连续第五天实现双向净买入，截止收盘，沪股通净买入6.70亿元，当日额度剩余123.30亿，余额占额度比为95%；港股通净买入2.92亿，当日额度剩余102.08亿，余额占额度比为97%。

港股短期维持疲弱格局 下方关注22300支撑位

第一上海首席分析师叶尚志表示，“由于港股成交量不大，期指市场在本周五结算前的转仓掉期活动，将会是影响港股短期表现的主导，估计要待至期指完成结算后，港股走势去向才可变得明朗。技术上，恒指未能摆脱回整弱势，要继续关注22300 的防守支持力。另外，亦要提防国指弱势仍有加剧的可能，国指宜尽快回企至10300 以上，否则有向下跌穿月内低点9968 的倾向。”

海通国际证券中国业务部副总裁表示，“美股周三变动不大，市场憧憬欧央行加推量宽措施，抵销地缘政局因素，大市反复靠稳。港股继续上落市况，市场观望气氛浓厚，预料指数短线续于22,300至23,000点水平横行。”

信达国际表示，“虽然大市近日于22,000点现初步支持反弹，但成交未见配合，大市近日全日沽空比例续超过10%，反映市场气氛偏淡。另一方面，基金持股比例亦已从低位回升，及联储局12月加息机会增加，料会限制中港股市年底前的上升空间。”

新鸿基财富管理策略师温杰表示，恒指以内地公司主导，可是香港上市的H股历史平均市盈率为11倍，现水平为7倍，有空间支持恒指回升。此外，港股今年收市低位为20,556点，预计明年很难跌穿这个水平。至于短期，市场观望下周国基会公布SDR检讨结果、加上欧洲央行议息，以及PMI等重要均会左右港股后市，料港股本周仍会维持闷局。

比亚迪港股大跌超6% 大摩调降评级

据彭博新闻社报道，比亚迪股价日内盘中一度跌4.2%，刷新两周低点，收盘跌幅扩大报6.21%，报41.55港元/股。此前股价跌至逾七周低点，成交较20天分时平均成交量高出125%。

彭博数据显示，摩根士丹利将比亚迪目标价由60港元降至45港元。Markit数据显示，比亚迪H股卖空股数量占自由流通股数的百分比升至10.96%，接近去年12月来到的高位11.84.

彭博数据显示，过去一个月，比亚迪为彭博行业中国汽车股指数成份股中表现最差的个股，累计跌12%。

俄土纷争、巴黎气候大会引发两板块及其所属个股受关注

智通财经研究中心近期表示，俄罗斯土耳其冲突和巴黎气候大会或引发市场关注港股军工和低碳板块。

智通财经研究中心认为，俄罗斯土耳其冲突事件并没有进一步恶化，但是港股军工板块依然值得关注。实际上，近年来国际军事化事件时常会发酵、蔓延，军工可作为一个长期可关注的板块。其中从港股中筛选出11支军工概念股可以值得关注，分为三个派系：航空工业集团系，所涉及股票有中航科工、中国航空工业国际、中航国际控股、天下图控股；航天科技集团系，所涉及股票有航天控股、亚太卫星、中国航天万源；其他派系涉及股票有广船国际股份、长安民生物流。

巴黎气候大会将于2015年11月30日至12月11日在巴黎召开，包括美国、中国、日本、欧盟在内的已有138位国家领导人将出席巴黎气候大会。巴黎气候大会有可能会达成超预期的成果，达成一项相对有约束力的减排目标和国际间减排和的合作协议，其中一个理由就是在“一带一路”战略以及人民币国际化的大背景下，中国有可能做出让步，与欧盟一起推动签订了一份相对有约束力的法律协议。

智通财经研究中心分析认为，受此影响，可提振市场对新能源及碳减排、碳交易等低碳经济领域的发展预期，受益港股板块包括风电、光伏、碳减排、碳核查和碳交易相关细分行业，推荐新天绿色能源、联合光伏、顺丰清洁能源、中国高速转动等个股。