【周一展望：重点布局十大板块优质股】智慧城市深度研究报告：政府治理转变逻辑下智慧城市2.0，智慧体系下二维发展(智慧管理、智慧产业)。

智慧城市深度研究报告：政府治理转变逻辑下智慧城市2.0，智慧体系下二维发展(智慧管理、智慧产业)

类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司研究员：孔令峰，李响日期：2015-11-27

投资要点：

政府治理模式转变下智慧城市2.0时代。智慧城市并非新的概念，我们之所以持续推荐智慧城市相关标的，是我们看到智慧城市作为政府城市治理的系统性工程，推进的核心在于政府治理方式真正实现转变。经过近三年的探索，智慧城市推进慢的相关因素弱化，企业参与智慧城市建设的模式逐渐被市场接纳。政府放开资源搭建开放平台(2015年8月19日国务院常务会议通过《关于促进大数据发展的行动纲要》，强调政府数据融合、开放和安全)，将部分城市治理问题交给市场(上海优先放开政府1000G 交通数据，借助众创+大数据模式，解决城市管理问题)，是政府解决政府治理问题的更为有效的手段。我们看到，智慧城市建设，已从过去中央政策下达、地方政府进展缓慢转变为地方政府领导主管智慧城市建设，进展明显提速。各省市智慧城市建设规划与政策逐步落实，仅武汉一地明确智慧城市投入817亿。互联网+政府的逻辑不断被确立，智慧城市作为互联网+政府的有效治理形式，其万亿的市场价值将逐步被市场认可。

城市优质公众服务平台实现智慧管理与服务。城市服务平台是智慧城市建设中最为核心和基础的一部分，其日益强化的整合服务为政府更好提供公共服务提供基础。从电子政务发展水平来看，我国位列世界70名，仍有很大发展要求；从智慧城市公众服务平台建设进展来看，当前我国300个试点城市纷纷开始建设智慧政务系统，整体建设方案以每单笔不低于10亿为订单金额(据公开公告信息)计算，智慧政务系统已是数千亿市场。当前，智慧城市整体服务商仍主要在城市服务平台业务上跑马圈地，业务较多但壁垒较低，圈地的核心是抢占数据入口，由建设向运营转变成为企业布局共识。 BAT 同时对这块业务积极布局，目前所看到的基本是以便民的轻应用(排号、缴费等)为主，用户流量大是其核心竞争力，作为新入行者，我们预计短期内运营商和BAT 不会形成完全竞争关系，而是呈现双方合作共赢的格局，目前双方合作在市场上已经体现。

城市产业升级和新产业发展打造智慧产业。智慧产业以政府视角入手，结合当前世界各国智慧城市中相关产业发展情况和我国现实产业发展情况，我们重点看好当前发展较成熟的智慧交通、智慧医疗，以及后期市场巨大的智慧社区(建筑)、智慧教育。我们推荐产业发展的一个重要逻辑是跟踪国外相关产业发展，普遍来说，国外相关行业布局是领先我国的，在同样的生活需求下，国外发展较完善的行业也是我国最先发展的起来的行业，比如智能交通，市场化程度高，痛点集中并且解决难度较小成为其最先发展的优势。此外，我们重点看好智慧医疗、智慧教育，这两块作为一老一小社会、家庭花费最高、居民关注度最大的行业，尽管痛点较多、产业链相对复杂，但是我们持续关注这两个行业在政策上的推动，某种程度上来说，政府对行业相关政策的定义会直接影响行业的发展，而消费的巨大推动力会直接引爆这两大板块的投资机会。

大数据运营和信息安全构建智慧体系。大数据如同智慧城市建设大脑。前面提到，不管是运营商还是BAT，看到的都是政府数据这一块蓝海市场，大数据的运营给人无限想象空间。2014年，全球大数据规模达到285亿美元，我国大数据市场规模达到767亿元。政府数据占到八成，在政府治理模式转变的背景下，企业在政府数据获取、数据处理技术、数据后期变现方面的优势成为其核心能力。

智慧城市海量数据构建城市智慧运营，数据安全问题是随之而来必须要重视的问题。信息安全当前已是国家战略，近期提出了网络安全审核制度，年底有望出台《国家安全法》，以立法形式确定国家信息安全问题。在国家信息安全自主可控的大背景下，企业布局呈现两大特性：1. 国外巨头调整对华市场策略，与中国政府和企业合作。2. 核心龙头企业通过外延并购搭建完善生态链，在政府行业端(政府门户、电子政务等)和核心行业积极布局。

投资建议

当前，智慧城市建设处于2.0阶段，政府治理的核心逻辑在于转变治理，引入社会资本投入建设。跑马圈地过程中，最先抢占市场的依然是有国家队背景和有项目沉淀的标的，他们的核心竞争力在于前期资源整合实力强、央企背景信用背书、国企改革预期下外延成为新常态。我们重点推荐掌握政府核心资源的易华录(300212)、飞利信(300287)、汉鼎股份(300300)。从各细分领域来看，智慧城市整体解决方案运营商中重点推荐银江股份、达华智能、延华智能；智慧交通推荐数字政通、捷顺科技、千方科技、安居宝；智慧医疗推荐创业软件、卫宁软件、万达信息、嘉事堂、海虹控股；智慧教育重点推荐银润投资、洪涛股份、中泰桥梁、中国高科、立思辰；大数据重点推荐东方国信；信息安全推荐北信源、华宇软件、中国软件、华胜天成。智慧城市主题是计算机板块政府稳增长的核心板块，在国家政策不断出台、地方政府持续落地的大背景下，我们坚定看好智慧城市2.0的投资机会。

纺织服装行业军工概念股推荐：许我一件“锦襕袈裟”

类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：雷玉日期：2015-11-27

报告要点

这个冬天并不太平静，十一月初巴黎恐怖袭击给整个世界带来震惊，然而这方惊魂未定，那方风波再起。11月24日土耳其击落俄罗斯战机，于是一石激起千层浪，国际局势再度紧张。在感慨“地球太危险”之余，我们看到，加强安防反恐和捍卫和平已成为上至政府、下至平民的一致共识，即便是地铁站里的安检众人也变得越来越配合。我们试图在此市场局势下挖掘纺织服装行业的相关投资机会，并给出我们的判断和建议。

对纺服行业而言，与安防反恐和国防安全相关的投资机会主要在于军需品、安保救援装备和警用防恐装备，具体又包括警服、军服、消防服、森警灭火服、产业防护服、防弹衣、防弹头盔等等。出于敏感性原因，建国后此类产品的基本由军需保障性企业专门生产，直到20世纪初，随着《军工企业股份制改造实施暂行办法》等一系列文件的出台，军工企业股份制改革启动，带有神秘色彩的军工企业才渐渐走入人们的视野。

目前我国武器装备(包括军用军需品)的科研生产实行如下制度：一个核心许可：武器装备科研生产许可，是企业从事武器装备科研生产活动的依据。企业未取得武器装备科研生产许可，不得从事许可目录所列的武器装备科研生产活动。许可目录由国家国防科技工业局(以下简称国防科工局)会同中国人民解放军总装备部(以下简称总装备部)共同制定和发布。该制度建设从1999年开始启动，至今国防科工委已分别于2000年、2002年、2005年和2015年发布四版许可目录。

三个关键部门：国防科工局负责全国的武器装备科研生产许可管理；总装备部负责全国武器装备科研生产许可的协同管理；国家保密局对武器装备科研生产单位的保密级别进行认定，包括一级(绝密)、二级(机密)、三级(秘密)三个级别。

一个重要趋势：国家政策层面不断推动军工开放，以充分利用优质社会资源，吸纳优势民营企业进入武器装备科研生产和维修领域，促进有序竞争。

2013年党的十八届三中全会明确要求“推动军民融合深度发展”，“引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域”；2015年7月，总装备部、国防科工局、国家保密局发布《关于加快吸纳优势民营企业进入武器装备科研生产和维修领域的措施意见》，原本的保密资格认证、质量体系认证、许可审查、资格审查的多重审查体系有所简化；2015年9月，最新版本许可目录与2005年版相比减少约2/3，许可管理范围大幅缩小。

简言之，军需品市场正逐步变得开放，可以说是“好胆你就来”，但出于技术保障和军事保密的必要性，部分产品仍需由通过相关资格审查的企业来生产。

以特种纤维为例，优质的特种纤维要实现耐强腐蚀、低磨损、耐高温、耐辐射、抗燃、耐高电压、高强度高模量、高弹性、反渗透、高效过滤、吸附、离子交换、导光、导电等不同功能，而这些技术并非常规企业可以胜任。

所以，对于多数尚未进入该市场的企业而言，需要有足够的技术实力支撑才足以打开局面；而对于已经处于市场内部的企业而言，它们将面临更公平的市场竞争，“优胜劣汰”选择过程将会加速。在此情况下，我们寻找投资对象的标准就确定为：第一，综合实力过硬；第二，获得政府认可；第三，有业绩支撑。基于以上逻辑，纺服行业军工概念的主要推荐标的如下：际华集团：阅兵服装直接供应商。

我国最大、历史最悠久的军需轻工生产制造企业，前身为军队和武警部队的军需保障性企业，是国内唯一的全系列军需产品供应商。公司是国庆50、60周年阅兵服、驻港澳部队各式军服以及全军军需品研制和70%以上生产任务的供应商。公司的控股股东新兴际华集团有限公司由国务院国资委直接监管，是集资产管理、资本运营和生产经营于一体的大型国有独资公司。2014年，际华集团总营收222.41亿元，同比降低16.76%，归属净利润为11.73亿元，同比增长23.79%，其中，军需品营收47.85亿，对营收贡献21.75%，毛利率为20.05%。

泰和新材：“国防军工板块”新秀。

我国首家特种纤维企业，在国内率先实现了氨纶纤维、间位芳纶纤维和对位芳纶纤维的产业化，公司生产的泰美达间位芳纶、泰普龙对位芳纶在个体防护领域有着广泛的应用。公司一直与警方、军方及大型石化集团保持着密切的合作，2014年8月公司获得国家保密局、国家国防科工局、总装备部的武器装备科研生产单位二级保密资认证。2014年，公司实现营业收入17.76亿元，同比增长0.34%，归属净利润1.51亿元，同比增长79.42%。2015年11月，公司入选中上协军工委国防军工板块名单。

本报告撰写收尾时，一条有关国防和军队改革的新消息刚刚出现。2015年11月26日下午，国防部新闻发言人吴谦在国防部例行记者会上表示，关于国防和军队改革的消息将很快发布。不妨期待一下，生产“锦斓袈裟”(《西游记》里唐僧的袈裟)的这些企业，又会得到哪些机遇。