核心逻辑与观点

一、旋风主题回顾：机器人概念涨幅显著强于大盘

1、我们11月11日主题旋风报告中强烈推荐的机器人、京津冀、军工三大主题均呈现正收益；

2、三大主题相关标的表现普遍强于大盘，机器人概念涨幅显著。

二、本周重点推荐：大宗商品、军工、农业、创投

1、大宗商品板块：国内大宗或迎弱周期反弹，美元加息后美元指数阶段性回落；

2、军工板块：军改落地短期获利兑现，中长期依然有故事；

3、农业板块：年末猪价反弹，中央经济工作会议将再推出农业利好政策；

4、创投：加快建设多层次资本市场，一级市场投资退出渠道多元化，注册制催化创投企业盈利兑现预期。

三、上周主题概念表现：传感器涨幅、融资买入环比涨幅均排名居前

1、传感器主题涨幅、融资买入环比涨幅均居前列，近期高层密集发声，军民融合有望提速，传感器主题内军民融合标的吸引力增强；

2、虚拟现实主题涨幅、换手率均居前，虚拟现实产品的发布引发产业想象空间，增加板块资金吸引力；

3、工业4.0相关主题换手率、融资买入环比涨幅均居前，政策支持与世界机器人大会召开在即提振工业4.0相关板块市场人气。

四、上周政策梳理：证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》

1、11月20日，国务院办公厅转发《关于推进医疗卫生与养老服务相结合的指导意见》；

2、11月20日，证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》；

3、11月24日，全国股转公司正式对外发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》。

风险提示：政策支持或不及预期，市场风险偏好下降。

旋风主题回顾

11月11日，我们重点推荐了机器人、京津冀和军工三大主题投资机会，自推荐以来，三个主题相关标的表现均强于大盘，其中，机器人涨幅显著。从11月11日到11月25日，机器人相关标的上涨9.07%，京津冀相关标的上涨3.11%，军工相关标的上涨3.85%，沪深300指数下跌1.35%。

本周重点推荐

(一)大宗商品板块：国内大宗或迎弱周期反弹，美元加息后美元指数阶段性回落

1、政策追踪：工信部发布《产业关键共性技术发展指南(2015年)》

11月17日，工信部网站发布《产业关键共性技术发展指南(2015年)》，《指南》确定了优先发展5大类205项产业关键共性技术，其中，有色金属行业优先发展的关键共性技术14项，节能环保与资源综合利用领域中与有色金属相关的关键共性技术13项。

2、主题投资： 铜企、稀土企业、锂矿及锂盐企业

美联储加息预期兑现后，伴随美元指数回落，大宗商品有望迎来反弹。近期，市场对于美联储12月加息预期充分，美元指数持续保持强势，一度突破100大关，而作为以美元计价的大宗商品也普遍出现了暴跌。在美联储12月加息是大概率事件的背景下，我们预计，随着年末加息预期的兑现，美元指数很有可能出现一定的阶段性回落，这将给前期跌幅明显的大宗商品价格带来反弹的机会。伴随国际大宗商品价格的反弹，国内有色金属行业也有望迎来一波弱反弹。

有色板块关注三条投资主线：

(1)铜企：由于铜价近期超跌，预计在美联储加息预期兑现后，伴随美元的阶段性回落，铜价有望迎来一波超跌反弹，这将直接对国内铜企带来阶段性利好催化。同时，由于铜精矿供应过剩，CR/TR费用将有望上升，这将改善铜冶炼企业的盈利水平。

(2)稀土企业：稀土供给面减少，稀土有望触底反弹。从供给上看，稀土产量近期趋紧，10月12日北方稀土率先限产保价，后剩余五大稀土集团也纷纷加入限产保价行列；10月29日，工信部进行新一轮稀土打黑。而从需求面看，市场传闻六大集团正计划与有关部门谈判新一轮收储事宜，如果属实，将有利于需求的提振。供应的减少和需求增长的预期将支持稀土价格的反弹。

(3)锂矿及锂盐企业：新能源汽车爆发，锂矿及锂盐供不应求。新能源汽车今年迎来爆发式的增长，主要受益于国家对新能源汽车的补贴及充电桩建设的支持，在一系列政策的扶持下，我国新能源汽车产量呈现爆发式增长，2015年十月我国新能源汽车产量同比增长8倍。锂电池是电动汽车的必然选择，但锂矿产能扩张速度有限，目前锂矿仍处在供不应求状态，预计价格将继续上行，这将直接利好锂矿及锂盐企业。

相关投资标的梳理，供投资者参考：(1)铜企：江西铜业、云南铜业、铜陵有色；(2)稀土企业：五矿稀土、北方稀土、厦门钨业；(3)锂矿及锂盐企业：赣锋锂业、天齐锂业。

(所涉及个股仅供投资者参考，不构成投资推荐，具体投资建议以公司报告为准)

(二)军工板块：国内军改落地，短期或见高点，国际地缘冲突不断中长期依然有配置价值

1、政策追踪：解放军改革启动军区七改四总部四改一

南华早报报道，11月24-26日，召开军改大会。解放军的全面改革将从原本的前苏联指挥架构，转向美国模式，军队的七大军区将会被整合为四个。解放军现有的四大总部，只有总参谋部会被留下，其余三大总部的职能将被总参谋部和国防部吸收。

2、主题投资：军工集团上市平台、国防信息化、民参军企业

短期看，军改预期已经兑现，短期有获利了结压力。据南华早报报，11月24至26日，军改大会召开，军改方案具体为：解放军队的七大军区将会被整合为四个；改组军队中枢神经系统的计划也将被宣布，解放军现有的四大总部包括包括总参谋部、总政治部、总后勤部、总装备部，根据计划，只有总参谋部会被留下，其余三大总部的职能将被总参谋部和国防部吸收。短期看，军工板块自9.15中级反弹以来，涨幅已经超过55%，获利盘近期兑现压力较大，军改落地有望成为阶段性高点。

中长期看，在近期冲高回调后依然可以为中长期积极布局。2016年地缘政治冲突和恐怖主义威胁将上升为全球社会主要矛盾，尤其在经济脆弱阶段，国际政治关系更加敏感，军工板块可能有不断的事件催化：一是北约成员国土耳其与俄罗斯的冲突刚刚拉开序幕，后续应密切关注俄方回应和北约方面的态度，不排除事态进一步扩大成为两大对立阵营之间的冲突；二是近期法国与俄罗斯对伊斯兰国打击力度增强，联合国安理会也一致通过打击“伊斯兰国”决议，若恐怖行动再次爆发，打击力度和范围必将升级，对军工股也有一定催化。

军工板块关注三条投资主线：

(1)有资产注入预期的军工集团上市平台。在资产注入方面，近期可重点关注军工集团旗下上市平台的科研院所资产注入预期。由于军工科研院所研发实力强劲、盈利能力强，注入上市公司后，上市公司业绩将有所增强。

(2)国防信息化：在信息化的大背景下，信息化技术将带来第三次军事变革，从美、俄近年来的军事改革经验看，为适应现代化战争和信息化技术的需求，就此进行的军队体制编制和政策制度改革将是军队未来发展的新趋势。国防信息化上，解决指挥体制问题将是改革重点，信息系统将为体制问题的解决提供重要支撑，我们测算，未来五年信息化的投入有望达到5000亿，市场空间巨大。

(3)民参军企业：今年“两会”期间，习主席强调，把军民融合发展上升为国家战略，而“十三五”规划建议稿中也提出，实施军民融合发展战略。战略的高度显示军民融合在未来将持续受政策扶持，国防大学国防经济研究中心发布的《中国军民融合发展报告2014》显示，我国的军民融合度在30%左右，这显示，未来仍有较大融合空间。在具体合作模式上，相较于“军转民”发展受到机制不健全的限制，“民参军”发展更具潜力：首先，民营企业进入军工领域不仅能减轻政府军事研发负担，也能借助市场化竞争，降低军方采购成本；其次，民企参与热情高涨，国防大学数据显示，截至 2013 年底，全国已有 500 余家民营企业获得武器装备科研生产许可。目前，民企进入国防领域仍有较多审批过程，因此，先行与军方合作的民企企业未来将最先受益于军民融合的深入。

相关投资标的梳理，供投资者参考：(1)军工集团上市平台：北方股份、光电股份、利达光电、中国嘉陵；(2)国防信息化：卫士通、国睿科技、海格通信、振芯科技；(3)民参军企业：银河电子、中天科技。

(所涉及个股仅供投资者参考，不构成投资推荐，具体投资建议以公司报告为准)

(三)农业板块：年末猪价反弹，中央经济工作会议将再推出农业利好政策

1、政策追踪：财政部印发《农业综合开发扶持农业优势特色产业促进农业产业化发展的指导意见》

11月17日，财政部印发《农业综合开发扶持农业优势特色产业促进农业产业化发展的指导意见》(以下简称《意见》)，《意见》指出，通过优选产业范围、改进扶持方式、优化管理机制，培育和壮大新型农业经营主体，吸引多元资本扩大投入，推进农业适度规模经营，探索进一步提高农业综合开发扶持产业化发展的有效途径。

2、主题投资：农业现代化、生猪养殖、糖企

年末中央农村工业会议及猪价反弹预期在政策和行业面催化农业板块。从行业基本面，畜禽产品价格近期出现企稳反弹迹象，包括猪价、鸡肉价格，主要受基本面和供应面两方面提振，从供应面看，毛鸡和生猪供应量的减少，支撑价格的企稳，而随着年末行情的到来，受需求面的提振，猪价有望反弹，由于猪肉与鸡肉的消费存在一定替代效应，鸡肉价格也有望随猪价反弹而上涨。从政策面看，农业板块近期将迎来两大催化，一是12月底的中央农村工作会议，二是16年1月公布的一号文件中对农业的政策指引，会议和文件中对农业方向的扶持政策，将成为板块的催化剂。

农业板块关注三条投资主线：

(1)农业现代化：“十三五”规划建议稿提出，大力推进农业现代化建设，推进农业标准化和信息化。我们认为，在农业现代化建设中，机械化升级和信息化是关键，因为机械化的升级能提高农业生产的效率，而信息化能改善农产品的流通环节。机械化升级的方向是农机装备的自动化和智能化，而农业信息化的方向是是农村电商，借助大数据，农业生产、流通环节的活力将有所提高。

(2)生猪养殖：11月20日，全国生猪价格16.08元/公斤，同比上涨16.27%，猪肉价格25.88元/公斤，同比上涨19.54%，猪价近期的企稳，主要是受供应端的影响，农业部数据显示，10月份，全国生猪存栏同比减少10.3%，能繁母猪存栏同、环比分别下跌13.0%和0.1%，连续第26个月持续下滑，表明去产能仍在持续。短期，我们预计猪价有望进一步回升，随着冬季行情的到来，需求将增加，而生猪供应量的持续萎缩，也将对猪价形成支撑。猪价的上涨将直接利好生猪养殖企业。

(3)糖企：厄尔尼诺持续影响下，食糖供应趋紧将进一步支撑糖价，糖企将直接受益。世界气象组织称，厄尔尼诺在年底前还会继续增强，这个直接影响糖的供应量：从海外看，全球最大产糖国巴西暴雨为患，导致榨期拖延及糖分下降，进而产糖量下滑，10月下旬，巴西中南部产量2751 万吨，同比下降6.7%；从国内看，近期广西普遍多雨，全国糖会预计，15/16年，全国7大产区产量927-967 万吨，同比下降7.2%-11.1%。全球范围内产量的下降将造成供应的短缺，国际主要糖业机构普遍预计，在2015至2016年度，，全球糖市将出现六年来首次的供应缺口，供应短缺量将为200万吨至250万吨。目前，国际、国内糖价均出现反弹，供应的紧张，将进一步支撑糖价，这也将直接利好糖企。

相关投资标的梳理，供投资者参考：(1)农业现代化：星光农机、智慧农业、金正大、大北农；(2)生猪养殖：牧原股份、圣农发展、天邦股份、雏鹰农牧；(3)糖企：南宁糖业、中粮屯河。

(所涉及个股仅供投资者参考，不构成投资推荐，具体投资建议以公司报告为准)

(四)创投：加快建设多层次资本市场，一级市场投资退出渠道多元化，注册制催化创投企业盈利兑现预期

1、政策追踪：证监会制定进一步推进新三板发展的若干意见

11月20日，证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，加快推进全国股转系统发展。

2、主题投资：股权投资公司、科技园区

IPO重启、上海科创板开板、新三板制度的健全、注册制的推出，将丰富创投企业退出渠道。创投企业近期迎来三大利好催化，第一，11月20日，证监会宣布10家IPO公司重启新股发行；第二，证监会制定并发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》；第三，上海科技创新企业股份转让系统于11月20日正式获批，拟于年内开板。从明年来看，注册制在2016年落地将是大概率事件，我们预计，在明年“两会”后，注册制的推进步伐将会加速。IPO的重启、上海科创板的未来开板、新三板多元化交易机制的完善及挂牌公司向创业板转板的试点、注册制的推出，多项举措都丰富了创投企业的退出渠道，这将有效解决科创企业退出难的问题，较高的资本回报将直接提高科创企业利润。

投资主线：股权投资公司、科技园区。除了传统的股权投资公司，科技园区企业也将受益于多层次资本市场建设带来的推出渠道的增多，因为目前许多科技园区企业也加入到创投行业中，设有投资平台或产业基金。

相关投资标的梳理，供投资者参考： (1)股权投资公司：鲁信创投、钱江水利、中江地产、紫江企业；(2)科技园区：张江高科、南京高科、高新发展、市北高新。

(所涉及个股仅供投资者参考，不构成投资推荐，具体投资建议以公司报告为准)