【年底资金没地方去 券商股存在投资机会】申万宏源认为，随着市场转向常态，资本市场改革的迫切需要，以IPO开闸为标志，监管环境已悄然发生根本性变化，券商行业自上而下的创新重新回归快车道。

上周，券商融资类收益互换业务叫停的消息再次引发市场担忧。券商人士分析，从试点开始，融资类收益互换业务多针对机构或企业客户开展，各家券商准入门槛较不同，此前不少上市公司定增融资、企业员工激励等资管产品运用股票收益互换操作实现杠杆融资以及锁定套利，而近期则有险资通过股票收益互换融资当上了“门口的野蛮人”，还有大股东利用此类操作大手笔买入自身股票实现拉涨。

从今年年中清理配资开始，该项业务已经出现收紧。而券商两融、分级资管计划、融资类收益互换等多项券商内含杠杆结构业务遭遇反复清理，实际也成为券商融资业务创新的“转折点”。据业内人士分析，考虑近期多家券商违规融资遭罚，存在扣分降级的可能，券商内部业务创新也将受到影响。

有扬州私募人士认为，上周处理券商，时候值得商榷，如果要处理也必须等到市场彻底走好才行。从战略上考虑，现在管理层需要股市激活经济，必定会允许股市存在一定泡沫，美国的股市就是例证。但反腐还是必须的，而最大的腐败在于发审制，故必须推出注册制。从市场监管上看就像特力A的炒作，管理层想管，但力度似乎不大。特力A给市场炒作打开了不小的空间，以后股市中上百元的票子可能比比皆是，所以手中的票子拿好了，千万不要松手，券商股将首当其冲。

对此，华泰证券分析师罗毅认为大金融回调就是买入机会，年底大资金没地方去，一线城市的房价已经开始有回调的迹象，高收益的信托已经出现风险，民间高利贷，最高法院已经出台政策，不能搞。一线城市房地产登记的重要政策，还有地下钱庄的全面整肃，钱没有地方去的。现在的市场如同一只火锅，管理层要下肉，就必须把股票市场这只火锅给加热起来。所以券商股作为大金融中最灵活的投资品种，存在较多投资机会，同时也是比较容易从政策时间点上来把握的。从未来政策事件来看，12月深港通大概率会宣布，而在明年初深港通正式落地。就跟去年沪港通一样，人民币国际化买券商的方向不会错。后期资本市场改革带给证券行业的红利会很惊人。

罗毅认为，具体来看首先是注册制，绝对不会大幅推迟，预计明年年终之前注册制很大可能会推出；其次是新三板分层。预计年底之前会推出，值得期待。主流的机构投资者现在没有办法投资新三板，若分层机制推出，那么新三板顶层的企业将可以享受主流资本的关注；再者是投行定价与配售自主权。现在券商内部正在改革，市场化力度加大，而风控也在加强，监管层在处罚、反腐之后，相信券商在资本市场的定价与配售权利会相应提高。同时明年PE直投也带来利好。去年PE监管权从发改委手里到了证监会。证券行业在这个领域扩张行业地位，未来可以贡献很大收益；最后是资产证券化全面松绑，财富管理和委托理财将有改革的细则，证券公司的杠杆在合适时机会提高。基本面利好会源源不断，不过证券行业分化会加大，不改革的公司盈利会下降，而能够布局全产业链、利用互联网把客户圈进来的会是比较优秀的证券公司。

国泰君安认为，券商板块都是当下非常具有配置价值的板块。板块内看好自营弹性较大的东方证券，战略清晰两融弹性较大的华泰证券和广发证券。此外，山西省正在筹建金控平台用于整合省内金融资源、提升运营效率，山西证券是旗下目前唯一的A股上市平台，未来想象空间大。申万宏源认为，随着市场转向常态，资本市场改革的迫切需要，以IPO开闸为标志，监管环境已悄然发生根本性变化，券商行业自上而下的创新重新回归快车道。