【兴业张忆东：明年将是“有管控”的震荡市】兴业证券策略张忆东团队日前发布2016年年度策略报告称，2016年A股行情将是被“被利用”、“有管控”的震荡市行情。股票扩容力度强于2015年，而增量资金比2015年弱，但证金公司为代表的国家队保持对行情较强管控力。在这种情况下，策略上应打好 “歼灭战 ”，集中优势兵力进行重点进攻，把握好阶段性行情、结构性机会，切忌盲目乐观、盲目追涨杀跌，“小心被歼灭”。

兴业证券策略张忆东团队日前发布2016年年度策略报告称，2016年A股行情将是被“被利用”、“有管控”的震荡市行情。股票扩容力度强于2015年，而增量资金比2015年弱，但证金公司为代表的国家队保持对行情较强管控力。在这种情况下，策略上应打好 “歼灭战 ”，集中优势兵力进行重点进攻，把握好阶段性行情、结构性机会，切忌盲目乐观、盲目追涨杀跌，“小心被歼灭”。

报告称，“被利用”即股市服务实体经济、优化资源配置。借鉴1996-2001年为国企改革服务行情，2016年上半年可能仍处于类似1998年箱体震荡行情。

“有管控”即双向扩容、行情稳中求进。股票扩容力度强于2015年，而增量资金比2015年弱；证金公司为代表的国家队保持对行情较强管控力。

而改革加力、有破有立，有望成为影响明年A股行情节奏和结构的最大变数。首先，2016年较长阶段行情非常不稳定，波动市。供给侧改革定点爆破债务风险和信用风险，加速去产能和“僵尸型”企业破产，导致风险溢价提升。

其次，2016年行情体现为结构性泡沫此起彼伏，结构市。为构建“有破有立”新格局，2016年财政政策将加力托底，资金成本有序降低，使得2016年系统性风险可控。“破旧”以提高效率，“立新”驱动新供给、孕育新希望。

在这种情况下，明年的投资策略是打好“歼灭战”。

(1)主动择时，仓位灵活，集中优势兵力进行重点进攻，把握好阶段性行情。

(2)充分衡量风险收益比，方能获得超额收益。切忌盲目乐观、盲目追涨杀跌，打好歼灭战其实是立足于打好“小心被歼灭”战。

(3)值得精选的结构性机会，仍集中在转型和改革的领域。

“立新破旧”淘金四大领域：

(1)科技股——继续淘金TMT，唯“新”“炫”不败；

(2)现代服务业——立足人口结构转变，迎接消费升级新时代，看好传媒、医疗保健、教育、体育、旅游、文化等；

(3)“新股”相关机会——新股、次新股；价值股的配置价值受益于“打新”；中概股回归及海外并购等；

(4)政策主导型机会：有立、有改、有破，新投资(十三五规划、海绵城市、智慧城市、新能源汽车等)+国企改革(并购重组)+周期股反弹。