【蓝筹股异动 期指风格或切换】近期，市场走势跌宕起伏。上周五期指一度出现两个多月来最大单日跌幅，但本周三由于蓝筹股集体大涨，上证50期指IH又出现单日5%以上涨幅。由于蓝筹股的异动，市场对于风格切换预期强烈。

近期，市场走势跌宕起伏。上周五期指一度出现两个多月来最大单日跌幅，但本周三由于蓝筹股集体大涨，上证50期指IH又出现单日5%以上涨幅。由于蓝筹股的异动，市场对于风格切换预期强烈。

周初，以万科、保利为龙头的地产板块强势崛起，随后引发银行、券商、保险的强势跟进。市场普遍认为，导致地产股出现拉升的原因来自于“研究房贷利息可抵扣个税”的消息。我们认为相关消息只是一个催化剂，而市场对于宏观过于悲观预期的修正，是以房地产为首的大市值品种出现上涨的更深层次原因。本周二，中国指数研究院发布的数据显示，百城住宅均价出现连续4个月的环比、同比上涨。此外，周二公布的官方制造业PMI虽然创2012年8月以来最低，但代表中小企业状况的财新PMI延续反弹态势。此前市场屡次因经济企稳预期落空而大幅调低增长前景，但近期的微观数据已证明在持续的货币及财政端的稳增长微刺激后，经济边际改善正在出现。反映到市场当中，即出现大市值品种估值的快速扩张。

在市场已出现一定的风格切换现象之际，投资者普遍关心其持续性。我们认为，由于蓝筹品种市值较大，若要出现诸如去年年末蓝筹持续起舞的状况，目前从资金面来看尚缺乏这一条件。去年底，沪深股市新开户数保持平稳，但证券保证金持续增加，表明散户入市不多，而大资金出现流入。但近期，从数据来看两者规模均未增加，表明增量资金并未出现流入。因此，后期须密切关注证券保证金规模是否出现有效扩张。否则，若市场存量博弈格局未改，从小市值品种流出的资金量有限，难以撼动大市值品种持续上涨，蓝筹反弹高度将有限。

而驱动增量资金流入的动力，我们认为需要基本面出现更多利多。目前来看，确实存在这一可能性。临近年底，按照以往惯例，12月将召开2016年中央经济工作会议。作为“十三五”规划的开局之年，市场对于高层在会议及其前后出台稳增长政策的预期进一步升温。此外，当前在“资产配置荒”的大背景下，A股部分蓝筹股股息率在大类资产配置中具有明显吸引力，若消息面出现催化剂，将驱动增量资金入场接力。

整体来看，我们认为当前市场正在反映对宏观预期边际改善的现象，存量资金正逐步从小市值品种转移到大市值品种当中，而增量资金目前并未有流入迹象，但后期若政策面强化宏观改善预期，将推动增量资金快速入市，从而延续蓝筹股的行情。从股指期货操作上，我们建议投资者近期逢高逐步对中证500期指IC进行止盈，逢低布局上证50期指IH及沪深300期指IF多单。