国家发改委近日正式下发了《关于简化企业债券申报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》(下称《意见》)，放松了企业债发行要求，鼓励开展债券再担保业务，强化中介机构责任和信息披露，并对小微企业增信集合债券的发行进行了明确。

国家发改委近日正式下发了《关于简化企业债券申报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》(下称《意见》)，放松了企业债发行要求，鼓励开展债券再担保业务，强化中介机构责任和信息披露，并对小微企业增信集合债券的发行进行了明确。

山东财经大学区域经济研究院院长、导报特约评论员董彦岭3日接受经济导报记者采访时表示，进行发债松绑是非常有必要的。“当然，也并不是任何类型的企业都适合发债，也要在这个大的方向下审慎选择。”

风险分散化

《意见》指出，未来企业发债，相关部门将简化申报程序，精简申报材料，提高审核效率。地方企业直接向省发改委提交企业债申报材料，省发改委应于5个工作日内向国家发改委转报。申报时不再要求提供省发改委的部分预审意见，不再要求发行人提供和债券、偿债有直接关联的证明材料。代之的是，上述流程将纳入信用记录事项，并由征信机构出具信用报告。

董彦岭对导报记者说，过去往往是以政府为主体，通过城投企业作为融资平台，用于基础设施建设，但还款来源不容易得到保障，反而造成一些风险，“将来融资更多还是以企业作为独立的融资主体。企业对将来融资偿还承担责任，这样有助于实现风险的分散化。”

董彦岭提及，我国企业融资比较依赖于银行，以间接融资为主，直接融资为辅。要解决企业自有资本比率低的问题，将来可能还需要进一步放开股份融资的限制，更多企业有适当渠道进行股权融资。此外，通过直接发行债券的直接融资形式，和国际上证券化发展趋势是一致的，可以减少风险通过银行体系的集聚。

“从我国资本市场的发展看，债券市场发展严重落后，尤其是企业债券市场的发展，既滞后于我国股市的发展，也滞后于国债的发展。所以将来要发展一个完善、多元、均衡的证券市场，也应该强化企业债券的环节。以企业为主体，来提供其发展资金保障。”董彦岭说，所以，进行发债松绑是有必要的。

集合债方式

《意见》明确鼓励信用优良企业发债融资，即满足三个条件的企业债可以豁免复审环节，经过第三方机构对信披完备性、充分性、一致性和可理解性进行审核后，可由发改委直接核准。可实现豁免复审环节的三个条件分别包括“主体或债券信用等级为AAA级的债券”、“由资信状况良好的担保公司(指担保公司主体评级不低于AA+及以上)提供无条件不可撤销保证担保的债券”和“使用有效资产进行抵、质押，且债项级别在AA+以上债券”。

董彦岭表示，并不是任何类型的企业都适合发债。“那些发债的企业，第一类是，规模比较大，效益比较好；第二类是，一些比较好的中小企业，类似蓝筹企业。”

“这类较好的中小企业，其自身发债需要一定规模效应，毕竟，债务发行和银行贷款的区别就是固定成本比较高。”董彦岭进一步说道，有一些成熟的做法是中小企业集合债融资，“原来我们也进行过试点过，寿光、诸城都参与过。”

在董彦岭看来，同类型、集中在一个区域的企业，可以采取集合债的方式，适当通过政府的一些担保机构增信，也可引入一些风险投资机构，在发债中进行劣后等的结构性安排，利息也可以进行分层。

“此外，要严控风险。”董彦岭强调说，尤其注意不能再形成一个新的风险源，“一些配套的体系建设，包括信用评级等，都要跟上。”