记者在采访中发现，各方对人民币“入篮”的影响也呈现“公说公有理，婆说婆有理”的论辩态势。一言以蔽之，“正方”认为是重大利好，反方认为影响不大。

12月1日凌晨，国际货币基金组织总裁拉加德宣布人民币加入SDR，有人甚至用“感觉像过除夕”来形容当晚的心情。“SDR”从几个月前无人知晓的专业术语，迅速成为人们街头巷议的谈资话题，一时间引爆了社会各界的舆论沸点。

随着讨论的深入，《第一财经日报》记者在采访中发现，各方对人民币“入篮”的影响也呈现“公说公有理，婆说婆有理”的论辩态势。一言以蔽之，“正方”认为是重大利好，反方认为影响不大。

这背后观点的分歧主要源于各方对人民币加入SDR长短期影响的不同视角，以及所立足的金融改革和对外开放的不同阶段。

对人民币资产是重估还是原地踏步？

“人民币加入SDR将对全球资产配置产生双向响应。”波士顿咨询公司董事总经理何大勇对《第一财经日报》表示，一方面，“入篮”将会增强全球各国持有人民币资产的信心，让更多国家愿意使用人民币并将其纳入本国外汇储备中，国际资本会积极配置人民币资产，另一方面，出于避险和投资组合考虑，中国资金有全球配置的诉求和冲动。

那么，人民币“入篮”是否会提升各国将其纳入储备货币呢？这也未必。某西南政策性分行副行长告诉记者，一方面，各国愿意将人民币纳入外汇储备，取决于该国是否与中国有密切经贸往来，与中国发生债权债务关系，如果没有，那储备人民币的必要性就较弱；另一方面，人民币加入SDR代表了IMF对我国的认可，这将增强各国持有人民币资产的信心，提高国际对持有人民币的预期，对我国与各国的经贸和金融活动产生积极影响。

在何大勇看来，“入篮”配合资本和金融账户开放，将助推资本有效流动，但会需要较长时间获取平衡点：短期外资大量配置人民币资产，中长期国内资金会加大国外资产配置，整体上国际储备中人民币资产将显著提高，如参考英镑和日元储备水平，预计对人民币资产需求达2000-3000亿美元。

“人民币加入SDR有助于提升境外投资者对于人民币资产的需求。”中诚信国际在12月1日的表示，目前境外机构持有的国内债券量大约在1万亿左右，约占总托管量的2%。人民币加入SDR后境外资本大量流入，并将主要投向高等级低风险的固定收益产品，预计境外投资者配置的低风险债券占比或增长至5%。

与此同时，随着人民币“入篮”，有市场观点认为，股票市场开放度有望进一步提升，国债及各类政府债券对境外投资机构也具备较大吸引力，境外投资者的参与热情或将水涨船高。

正当全社会为人民币“入篮”欢呼雀跃之时，一位基金公司研究员则对本报记者表达了谨慎的乐观。他认为，境外投资者是否会选择投资人民币资产，主要取决于中国金融市场的表现和中国经济的基本面，与人民币是否加入SDR没有直接关联。他以特别提款权成员日本举例，日元在SDR权重并不低始终高于5%，但境外资金对日本股市没有直接拉升作用。反观中国，当前股市价值并没有被严重低估，人民币计价资产并不会因为“入篮”而被重估，境外投资者是否加大在中国金融市场的投资是基于资产的相对收益。

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮也对《第一财经日报》表示，人民币加入SDR对国内金融市场的影响是象征意义大过实际意义。即使人民币纳入SDR，其他国家是否储备人民币资产并不是强制性要求和规范，海外央行是否将人民币纳入储备货币，关键看人民币的流动性和便利性，这与人民币的自身开放程度有关。目前人民币不是自由可兑换货币，在中国资本项目尚未开放的背景下，除了对中国金融市场赚钱效应的考量，海外资金进入和退出中国通道的便利性也是重要因素。

事实上，人民币加入SDR后，在投资策略上也一定程度反映了未来市场走向，投资人士并未给出加大人民币资产持有的答案。渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰表示：“随着中国进入降息周期，国内市场的无风险利率正在降低，理财产品的预期收益率也在下降。由于美联储12月份可能加息，而欧洲央行则会进一步放宽政策，所以利差可望扩大，因此建议投资者可以考虑美元债券类产品。近期美国收紧贷款条件可能会引发一些忧虑，但这正好造就了超配美国高收益及投资级公司债券的机会。同时建议投资者在汇率对冲的基础上超配欧股和日股。”

对金融机构是危还是机？

除了对人民币资产本身的论辩，作为从事资金交易和经营的金融机构，能否受惠于人民币“入篮”也是各有说法。

“暂时还没有特别大的影响。”深圳某银行国际业务负责人对《第一财经日报》这样表述人民币“入篮”对银行业务的影响，银行仍然保持汇改后比较稳建的业务发展模式。在客户需求方面，因经济下行的考虑，对人民币贬值预期仍然持续，客户在选择外币负债和人民币负债上，更愿意持有人民币负债。

在上述西南政策分行副行长看来，人民币入篮对银行业务影响不大，毕竟目前人民币不是自由货币，自由货币才可以直接标价。在我国资本项目管制尚未放开下，银行间资金拆借、国际结算和资本项下的经济活动涉及的资金结算，与人民币是否加入SDR没有直接关系。因为成为特别提款权的币种，主要用于各国政府间的清算，这需要经过国际货币基金组织(IMF)清算，进行一定债权债务的交割，上述商贸性资金清算无法通过SDR实现。

尽管均来自银行，但各方对人民币“入篮”的观点却是大相径庭。“人民币加入SDR标志着人民币国际化又向前迈进了一大步，必然促使金融机构加速海外布局，开拓境外人民币市场。”浙江一位银行贸易金融部负责人对《第一财经日报》表示，人民币会在更多的国家和地区扎根。这必然促使金融机构的战略目标由国内转向全球，这样才有可能在实现人民币国际化之时国内金融机构转变为国际金融机构这一角色。

上述银行贸易部人士还表示，加入SDR是对人民币作为国际主要支付货币的认可，这标志着人民币可以作为另一避险货币，减弱美元汇率变动对国际贸易的影响，贸易商和投资者对持有人民币的意愿将大大增强，从而提高人民币的支付结算量。

事实上，上述观点的分歧主要源于各方对人民币加入SDR长短期影响以及金融对外开放步伐的不同视角。一位中部省份政策性分行国际业务负责人也对本报记者表示：“人民币并不是作为日常结算货币，对银行影响不大，具体效果要看一年后政策付诸实践后市场的反应。”

在人民币“入篮”欢愉之外，需要注意的是，也将对金融机构风险管理能力带来挑战。国泰君安北京分部主管周文渊对《第一财经日报》表示，金融机构在海外资产配置增加，面临着利率风险、货币风险和信用风险等，亟需做好风险管理，这对自身的风险管理能力提出了更大的挑战。

以国泰君安为例，该公司于 2014年12月获得结售汇资格，成为国内唯一一从事结售汇的证券公司。“这可能会给我们带来一些业务机会，但我个人看到的更多是风险。”周文渊说。

除了银行、证券业务，人民币加入SDR将对信托领域是福是祸？对此，中诚信托高级研究员万伟表示，此次人民币“入篮”，有助于信托公司以离岸家族信托等业务为突破口，进一步加快跨境财富管理及资产管理业务布局。同时，依靠“一带一路”、区域开放红利等政策导向，主动探索以本外币一体化融资解决方案为核心的国际投行业务。

尽管人民币“入篮”是红利，促进信托加码国际化布局的同时，也面临着挑战。万伟表示，推进人民币国际化进程，或将不断降低境内金融机构国际化业务门槛，逐步削弱部分信托公司的牌照优势。由此，未来各家信托公司将在人才布局、团队建设、经营机制、客户培育、机构合作等多方面，面临国际业务经营的综合实力大考。