【行业研究：钢铁行业低迷同期仍将延续】从行业角度来看，钢铁行业持续的低迷进入到2015年终阶段，从行业相关数据及行业本身所体现的特征来看，我们预计钢铁行业的低迷周期仍将延续。

从行业角度来看，钢铁行业持续的低迷进入到2015年终阶段，从行业相关数据及行业本身所体现的特征来看，我们预计钢铁行业的低迷周期仍将延续。

跟踪多数钢铁企业上市公司发现，除龙头性公司与特钢类公司少有盈利外，其它钢铁上市公司亏损严重，并有继续延续亏损的势头，而从中国管理层来看，2016年对于国有及央企淘汰落后产能、关停僵尸企业、房地产业去库存等相关政策方向较为明确，因此我们预计在需求与产能过剩、价格下跌难改的背景下，钢铁行业的低迷周期在2016年仍将体现延续。

2015年12月10日，国土部发布消息称，中国冶金规划院发布报告明确承认，此前对于今年钢材消费量预测与实际出现较大偏差。最新数据显示，2015年我国钢材消费量6.68亿吨，同比下降4.8%，比预测值7亿吨低3200万吨，而这也是我国1995年以来钢材消费量出现的首次下降。我们研究发现，钢铁需求方面的基建、地产、汽车、家电等领域目前处于一个相当规模，本身行业方面也存在较大的经营压力，因此行业产能所形成的扩展需求依然面临一个中期考验概率为大。

图1:钢铁产能扩展方面的需求面临考验

从钢铁企业层面分析来看，相关数据也非常严峻。中钢协此前发布的消息称，钢铁企业的亏损日益严重。数据显示，今年前三季度，钢协统计的101家大中型钢企总营收2.24万亿元，同比下降19.26%；利润总额为亏损281.22亿元，其中主营业务巨亏552.71亿元；在101家钢企中，亏损的有49家，占统计会员企业户数的48.51%，亏损企业的亏损额450.42亿元，同比增长352.85%；亏损企业产量占会员企业钢产量的45.35%。与此同时，众多钢企的负债率持续上升，企业自身持续运营能力变弱。

图2:我国固定资产投资年度增长情况

面对严峻形势，我们研究发现，部分钢企开始自救或副业提升，比如：日前国内最大的民营钢企沙钢集团的上市平台沙钢股份发布公告称公司将涉足新能源车市场，与此同时，中国港中旅集团公司(以下简称“港中旅”)决定退出钢铁行业，成为第一家宣布退出钢铁业的央企，另外，宝钢此前也曾宣布将涉足互联网家居行业。但我们认为其主业与副业的关联风险与资金承接也很难体现一个较大的另类机会。

图3:近年我国钢材进出口总量均相对平稳

总体来看，我们研究认为，钢铁行业的低迷周期在2016年仍将延续，而如何引导出口增加盈利或是一个方向；副业转型与重组也可视为一个选择，但这种经营风险的体现较为突出。依据上市公司盈亏状况、国内基建、地产等需求变化及国内产业政策综合来看，钢铁行业的低迷周期依然延续的概率较大。