【新晖资本董事长杨朝晖:新三板将出现超阿里市值公司】拥有了分层制度的新三板完全有可能成为中国乃至世界上最大的证券交易所之一。未来中国的新三板将会出现新的类似于百度、阿里巴巴、腾讯，甚至超过他们市值的公司。

并购重组如今是各界热议的话题，而新三板又成为了并购重组的一个重要平台，14日，中国并购及新三板战略联盟签约会在北京举行，对于该联盟成立的背后原因，本报记者记者专访了联盟的发起方之一新晖资本董事长、创始合伙人杨朝晖。

《第一财经日报》：A股市场实施注册制对新三板有何影响？

杨朝晖：中国在现阶段尤其需要一个稳定、繁荣的多层次资本市场，来提高直接融资比例包括中小微企业的直接融资比例，促进企业创新和产业的转型升级，并很可能要通过资本市场为主要途径来完成国企的混合所有制改革。在这种形势下，证监会也已经明确表态，注册制的推进将会是有序进行的。新股发行也会以市场化的方式来控制节奏，在给企业比较明确可靠的预期的基础上，让市场有序发展。新三板市场与沪深交易所的A股市场是紧密联系并相互协调发展的，都是多层次资本市场的紧密组成部分。A股注册制的加速，将会给新三板市场更大更自由的空间，也可能会释放更大规模的政策红利，包括严格的退市制度、降低投资人门槛、提高流动性等等。注册制的到来也将有利于资本市场参与主体的优胜劣汰；为资本市场提供源源不断的新鲜血液，对投资机构的估值能力，研究能力都提出了更高的要求。使得专业、负责的投资机构获得更好的机会。

《第一财经日报》：新三板分层制度渐行渐近了，您信心如何？

杨朝晖：新三板目前已经有了4600多家挂牌企业，挂牌企业在规模、体量上已经相差很大，企业间的发展速度和进度也相差很大，单一的监管制度已经不能满足企业发展的需求。短期上看，分层制度肯定提高了新三板的吸引力，创新层企业有可能将会享受到更好的融资制度和交易制度。包括创新层的转板试点，这样也使资本市场的各个层次、各大交易所共同组成一个可连通的、具备持续活力的多层次资本市场。从一个较长的视角来看，在注册制之下，企业可在不同的交易所选择融资，各大交易所的基本情况将趋同。新三板与主板市场最核心的差别将不会是投资者结构和交易制度，而是如何更好的给企业融资服务，并针对企业的不同发展阶段设计差异化的融资便利和信息披露制度。这样来看，拥有了分层制度的新三板完全有可能成为中国乃至世界上最大的证券交易所之一。未来中国的新三板将会出现新的类似于百度、阿里巴巴、腾讯，甚至超过他们市值的公司，我对此非常有信心。

《第一财经日报》：新三板为何会成为并购重组主战场？

杨朝晖：新三板处于多层次资本市场的中间位置，并拥有非常市场化的挂牌和交易机制，这样的位置和特性就决定了，新三板市场的企业，一方面既可以利用资本市场的融资便利，兼并其他企业，也因为其规范性，更容易成为主板上市公司和其他大企业集团的并购目标的。我个人也是坚定的看好新三板并购市场。第一，从政策上来看，新三板的并购重组非常市场化。一般的资产重组，既不需要证监会审批，发行股份的价格也是市场来决定，这些条件相对于A股上市公司而言是非常宽松，非常简便。作为这样市场化导向的市场，实际上就是在鼓励创新，鼓励企业、市场发挥更大的作用。第二，新三板现在也能够持续的吸引主板上市公司来寻找收购标的。现在新三板的挂牌企业已经有4600多家，这么多的企业，真正能够成为佼佼者优秀者就是20%，对于80%的企业被并购也是非常好的出路，新三板企业作为公众公司信息是比较透明的，治理比较规范，这样也能够减少并购方在交易的风险。

《第一财经日报》：此次联盟成立的初衷是什么？

杨朝晖：联盟的几家发起成员服务过的上市公司有几百家，新三板挂牌公司近千家，准备挂牌新三板的企业几千家，全部的企业客户更多，无论从经验还是资源，几家发起成员算是强强联合。新晖资本从创立之出就立志做一个与传统不同的精品基金，重视行业研究，重视投资专业化，重视风险控制，不追求项目的数量与投资规模，重视项目的成功率，每一个项目我们都设立了最优退出方式与最终退出方式，保证每个项目既能投进去，更能好好地退出来；在团队的专业性建设方面，我们的创始合伙人全部来自大型金融机构投资部门、知名风险投资公司、著名投资银行、会计师和律师事务所。我们建立这个联盟的初衷，就是能够建立一个有效的平台，把各种资源和信息高效的沉淀下来，而且不仅仅是我们一家机构的资源，而是包括了中国最大的律所、最优秀的会计师事务所和证券公司。

《第一财经日报》：对明年的金融改革，您有怎样的期待？

杨朝晖：金融改革能促进市场在资源配置中更有效地发挥作用。包括提高资本效率，促进长期可持续增长。所以金融改革的确是中国目前全面深化改革中最重要的环节之一。我期待明年的金融改革主要从几个方面展开：一是从防风险的角度，完善金融监管框架。从今年夏天股市的异常波动来看，我们现在的分类监管体系肯定是有需要完善的空间。二是扩大直接融资的比例，尤其是股权融资。企业融资方式将从间接融资向直接融资转变，并从传统银行为主的渠道中逐渐脱离出来。三是着力加强对中小微企业的金融服务，这一点已经被明确写入了十三五规划的建议报告。而新三板作为中国资本市场改革创新的试验田，也是承载着大众创业、万众创新的历史重任，在金融改革的重点领域中都可以发挥核心作用，是具有国家战略高度的，这也是新三板最大的价值所在。