【A股投资者调查：后市三大风险悄然转变 仓位趋中性】无论是上行阻力还是下行支撑，投资者都倾向于在目前附近的点位，对于上证综指暴跌的预期大幅减少 24 个百分点至 24%，但对于创业板指，认为其将经历暴跌的投资者比例达 69%。若要恢复市场信心，国企改革、供给侧改革加码是最佳途径。

申万宏源研究所策略研究部通过微信平台向投资者发放了 A 股投资情况调查问卷，本次调查共回收有效问卷 487 份，本短评对调查结果进行分析。

震荡仍是投资者的主流预期。自上期调查以来，上证综指、创业板指经历了一轮急速下挫，但最终基本走平，投资者或变得更为冷静，认为上证综指会上行的比例增加 4 个百分点至39%，而认为创业板指会上行的比例降低 3 个百分点至 35%，认为保持震荡态势的仍占据大部分。认为创业板指估值过高、上证综指估值合理仍是主流，青睐上证综指跑赢各主要指数的投资者比例大幅增加至 40%，超越创业板的 35%。

暴跌阴影并未消散，但已有底线思维。无论是上行阻力还是下行支撑，投资者都倾向于在目前附近的点位，对于上证综指暴跌的预期大幅减少 24 个百分点至 24%，但对于创业板指，认为其将经历暴跌的投资者比例达 69%。若要恢复市场信心，国企改革、供给侧改革加码是最佳途径。

宏观经济不被看好，投资者心中的三大风险悄然转变。对于未来两个季度的宏观经济走势的看法，认为下行的仍是主流，悲观情绪较上期更多一些。“美国加息”靴子落地并未阻碍其仍然是第一风险，显然市场对于 2016 年的加息节奏仍有很大的担忧，“大非解禁” 、“注册制提速”分居二三，“国企改革”、“经济下行”等基本面因素被淡化。

投资者仓位走向中性，观望氛围浓厚。按照中位数加权测算，投资者整体仓位 56%，较上期并无明显变化，但从分布看，仓位向均值靠近的趋势明显，或更攻守兼备。预期仓位上，明确愿意加仓的投资者小幅增加，观望与博弈仍是主体。TMT、医药卫生、金融地产是持仓的重点。

权益类资产仍是投资者眼中的最强资产，美元回落，大宗、地产升温。在未来一个季度内看好权益类资产的投资者小幅下降 2 个百分点至 76%，美元加息后看好美元资产的投资者比例有所回落，但仍是次强资产。房地产关注度继续升温发酵，大宗商品颓势或逐渐消散，看好的投资者比例有所上升。

投资机会：

TMT、现代服务业、医药卫生是被看好的三个大类。看好 TMT 行业、现代服务业的投资者比例平分秋色，医药卫生以不大的差距次之。

概念主题风格有所转变，国企改革及重组、VR、养老与健康继续保持强势。国企改革仍被寄予厚望，以 34%的比例桂冠各主题，VR 关注度小幅上升，养老与健康关注度小幅下降。但制造业不能企稳境况带来了更多的隐忧，军工、互联网+、工业 4.0 主题的关注度明显下滑，近期的举牌概念仍被青睐。

风险提示：本短评的结论基于调查问卷的样本情况，可能会与整个市场的看法存在一定偏差，请投资者注意风险。 (申万宏源)