【机构最新动向揭示 周一挖掘15只黑马股】韶能股份：增发方案快速受理，积极推进售电业务。

韶能股份：增发方案快速受理，积极推进售电业务

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，叶旭晨 日期：2015-12-31

事件：

1)公司于12月24日报送证监会非公开增发方案，于29日收到证监会受理通知书。2)公司与广东汇誉投资合资成立韶能汇誉能源发展有限公司，经营售电业务。注册资本1亿元，公司以自有资金出资，股权占比50.1%。

投资要点：

公司增发方案报会5天后便收到受理，进度效率极高。公司增发方案15日通过股东大会，于12月24日报送证监会，时隔5天12月29日便收到证监会受理通知书，我们认为将有效降低市场对增发失败的担忧。

发挥多年自有电网运营经验优势，顺应电改拓展电力购销业务。新一轮电改推动售电市场化，电网运营经验的企业更具优势抢占增量售电市场。公司控股子公司耒阳电力实业拥有自营电网，在当地拥有50%的售电市场，积累十余年电力输配送的运营管理经验。在水电、生物质能发电为主的主营业务基础上，搭建售电平台将有效提高整体电力业务盈利能力。

同广东汇誉合资成立售电公司，依托省内资源拓展售电业务。公司拟依托股东及合资方汇誉在省内的政府和客户资源，和公司多年售电运营经验在广东省内加速拓展售电业务，我们预计此项业务有望在16年开始贡献业绩并有望快速增长。

大股东10.33元定增价锁3年，大举进入新能源及机器人精密部件产业。本次定增以10.33元/股的价格，共募集32亿元资金，分别投入新丰生物质发电、新能源汽车动力总成及传动系统、工业机器人精密RV减速器、电动汽车智能充电系统、研发中心等项目以及补充流动资金。公司有望有机结合发电、充电、加油加气业务，布局能源互联网。同时积极响应工业4.0智能化发展，依托控股子公司韶关宏大公司切入工业机器人核心的精密部件以及新能源汽车零部件业务，实现机械板块技术、产业升级。部分募集资金将用于归还银行贷款，公司财务费用有望大幅减少。

机械、造纸等自有非电力业务分别实现稳定增长及扭亏。2014年以来公司通过增资、设立公司等方式切入天然气领域，在珠三角地区发展“加油、加气及充电一体站”项目。控股子公司宏大公司积极对接比亚迪等新能源汽车企业，机械业务15年H1营收增长12%，毛利率保持稳定。贸易业务营收规模不断扩大，造纸业务变更产品结构实现了扭亏为盈，公司非电力业务整体盈利趋稳。

盈利预测及投资评级：不考虑公司增发项目，我们维持预计公司15-17年归母净利润分别为3.06、3.43和4.49亿元，对应EPS分别为0.28、0.32和0.42元，目前股价对应15~17年分别为39、34和26倍。我们认为公司将成为宝能下属新能源平台，借助大股东雄厚的资本实力，将打造集电源点、配电网、新能源车、充电桩等多个能源互联网入口的能源平台型公司，大股东变更后也将依靠民营机制转变提升公司经营效率和外延扩张动力。公司当前股价接近10.33元定增价，安全边际较高，强调“买入”评级。

银轮股份：海外并购落地，向世界级制造企业迈出第一步，维持“买入”评级

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孟烨勇 日期：2015-12-31

投资要点：

公司公告：公司拟与上海尚颀投资管理合伙企业共同出资收购美国TDI100%的股权，对价5665万美元。

提高技术研发、开拓美国市场。TDI是一家为北美乘用车、卡车、军车和特种车等市场提供动力转向装置、变速箱、发动机及液压驱动油、燃油及增压空气冷却等全系列热交换器方案的企业。TDI在美国市场拥有完整的销售渠道、符合北美客户需求的产品开发和试验能力以及丰富的管理和运营经验，客户覆盖美国多数知名汽车制造商。

打造银轮海外制造基地，助力公司发展，向世界级制造企业迈出第一步。公司后续可以基于TDI在美国市场上的销售渠道以及来拓展北美市场。公司收购TDI后将与公司原有美国子公司及国内生产设备、人员、产品等进行整合，能产生优化资源利用率、增加收入、提升管理技术水平、降低成本等协同效应。后续公司将打造以美国为代表的海外制造基地，助力公司业绩持续高速增长，向世界级制造企业迈出第一步！乘用车成为公司未来最重要的增长点。过去两年乘用车销售年均增速47%，14年销售达4.2亿元，占热交换器总量的23%。预计2015年，乘用车领域将增长40%，达5.8亿元，占热交换器总量的28%。公司将继续加大在乘用车领域的投资和市场开拓，力争维持15~17三年年均35%以上的增速。

管理层意愿强烈，借力资本市场做大做强公司。公司在做好主营的同时，会积极参与汽车产业前沿领域的投资和研发，稳扎稳打向世界级汽车零配件公司稳步前进。

维持“买入”评级。维持盈利预测，预计15~17三年净利润为2.0/2.7/3.2亿元，未来三年EPS0.56/0.74/0.90元，对应15-17年的P/E为34/26/21倍。

普莱柯公司深度报告：韬光以养晦，厚积而薄发，沧海遗珠谁人拾

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频 日期：2015-12-31

洛阳纸虽贵，兽药价更高。普莱柯地处洛阳，系我国兽药行业创新主导企业和国家技术创新示范企业。拥有科技部批准组建的国家兽用药品工程技术研究中心，现已累计获得国家级新兽药证书24项、国家级重点新产品4项、科技成果奖10余项。其中公司在研疫苗产品获得临床试验批件数量约占同行上市公司获批总数的30%左右，遥遥领先于市场。

十年磨一剑，强大的自主研发能力成就其核心竞争力。国内疫苗研发技术主要来源于科研院所和高校，进而导致企业产品大都具有技术同源性。而普莱柯相对独树一帜，自成立以来便狠抓自主研发实力。历经约20年的积淀，现已形成了一系列原创性的技术成果，公司已获得的24项新兽药证书产品中多数系通过自主研发而来，且多数成果在技术上处于国际、国内行业领先地位。

慧眼独具，瞄准疫苗行业大方向：基因工程疫苗和多联多价疫苗。由于这两类疫苗的研发是一项难度极大的系统工程，不仅需要5至8年时间和大量资金的投入，而且随时会面临研发失败的风险，因此国内多数企业对其态度相对谨慎。而普莱柯由于其董监高多为专业人员出身，对动物疫苗行业本身有着较为深刻的理解，深刻洞悉行业未来发展趋势，公司对这两种疫苗布局较早，目前公司在这两类疫苗上已经筑成了较高的技术壁垒。公司多年来研发投入占销售收入比例保持在7%左右，2010年以来累计研发投入近2亿元，多年潜心研发即将迎来硕果累累的丰收期。

厚积而薄发，公司将迎新产品密集上市期。公司过去在基因工程疫苗上多处于研发阶段，未有较多产品面世。几年来公司在研疫苗产品中10余项为基因工程疫苗，除新-支-流三联基因工程疫苗于11月底获得新兽药证书外，其余基因工程疫苗中多数已处于新兽药注册阶段或临床试验阶段，我们预计2016年公司会有一系列新产品陆续上市，接下来几年将是研发成果向生产能力转化的密集时期，可期未来基因工程疫苗和多联多价疫苗的大幅发力。

强劲技术基础助力公司扩大业务版图。公司以下几个新兴业务值得重点关注：1)宠物疫苗；2)疫苗佐剂；3)高通量诊断试剂；4)知识产权贸易平台。

盈利预测。我们预计公司2015-2017年归母净利润分别为1.62亿元、2.18亿元、3.01亿元，EPS 分别为1.02元、1.36元、1.88元，鉴于普莱柯拥有行业领先的研发能力和众多的储备新产品，业绩释放存在超预期可能，加上公司积极推进外延扩张战略，我们给予其目标价68元，对应206年50倍PE 估值，维持“买入”评级。

风险提示。生猪存栏持续下降，新产品的推进不达预期。