据此计算，本周四个交易日，央行先后通过SLO、逆回购、MLF、国库现金定存等实现资金投放11400亿元，净投放8450亿元。央妈连续在流动性上放“大招”，恰逢A股市场连续下挫之际，于是又观点将之解读为再放大招护盘。

本周央行时隔一年重启28天逆回购，规模750亿元，同时还开展了800亿元的7天逆回购操作，再加上4100亿的MLF，800p亿元的国库现金定存，单日释放流动性超过6000亿元。

而21日上午央行在公开市场进行1100亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在2.25%，同时开展了2900亿元28天期逆回购操作，中标利率维持为2.60%。今日共投放流动性4000亿元，创2013年2月初以来新高。

此外，本周财政部、人民银行招标的800亿元、9个月国库现金定存中标利率落在3.02%，较此前最近一期9个月国库现金定存利率大降223bp。市场人士指出，创纪录的大额国库现金定存投放，也应理解为相关部门平抑流动性紧张的举措之一。

央妈超8千亿大红包不是给A股的

据此计算，本周四个交易日，央行先后通过SLO、逆回购、MLF、国库现金定存等实现资金投放11400亿元，净投放8450亿元。

央妈连续在流动性上放“大招”，恰逢A股市场连续下挫之际，于是又观点将之解读为再放大招护盘。言下之意似乎这些流动性会直接进入股市，但真的是这样吗？

分析人士认为，每年春节前后，市场流动性出现紧张是一个常态。央行在春节前后释放一部分流动性给金融机构，以备元旦春节双节期间的支付是惯例。通常来说借钱商业企业备足市场需求年货商品都需要较多流动资金。这是惯常的市场流动性的季节性因素。

当然今年有所不同的是，影响流动性紧张的因素变多了，当然可以用数据来说：2015年外储下降5000多亿美元，2015年12月外汇占款大幅度下降。根据央行日前发布的数据显示，截至2015年12月末，央行人民币外汇占款由上月末的25.56万亿元下降至24.85万亿元，当月减少7082亿元，创历史最大降幅。同时，在2015年贸易顺差高达3.69万亿元情况下，外储竟然下降5000多亿美元，足以看出资本流出之严重，这直接导致了市场流动性趋紧。

也就是说央妈当前的当首要任务是维稳保持人民币，不要继续走向贬值，尽管这个成本很高，并不是用来投入股市的；而且对内央妈还要保持货币流动性总量合理充裕，已经投放了8000亿，但是货币、债券市场利率仍然在全面上涨。

有分析人士认为，这反而对股市是小小的利空因素，原因是降准预期大幅度下降了。央行研究局首席经济学家马骏称，这次央行明确了所提供的中期流动性的规模，安排超过6000亿元的资金予以支持，有替代降准作用的含义。

央妈当前首要任务是维稳人民币

中金公司首席经济学家梁红认为，在短期经历了两三轮调整后，人民币贬值预期比上一轮更难被打消，维稳成本升高。在此情形下，合理选择、加强沟通并果断执行显得尤为重要。若操作不当，根据新兴市场国家经验，随着外储下降、市场信心动摇，最终被迫贬值，其贬幅和影响往往超出决策者当初的想象。稳增长才是当务之急，汇率政策不应成为新的主要风险因素。

为啥不降准？有观点指出，降准或降息的举措意味着会给货币宽松释放更为强烈的信号，最终导致人民币贬值的加速和资本的大幅度外流。所以还是通过使用扩大中、长期借贷等相对新颖的流动性工具，应对传统新年这一季节性的现金紧张局面。

海通证券宏观债券研究院姜超认为，美国加息和人民币贬值压力制约下降息和供给侧改革下大水漫灌，不会出现，央行近一段的货币工具可能仍以对冲资本外流和稳定资金面为主。

申万宏源债券团队称，在人民币贬值压力没有明显缓解的情况下，资金外流压力仍较大，预计央行将继续通过各种渠道投放流动性，降准也是可选政策之一。只是囿于市场对降准政策的信号意义寄望过高，导致在当前人民币贬值压力没有明显缓解的情况下，央行选择通过公开市场逆回购、MLF、SLO、国库定存等形式投放流动性。

这些MLF、SLF、PSL等新颖的流动性工具，恰好就像一个“定向红包”，在央行注入流动性的同时，也确保此前表态的“将不会过分大幅宽松妨碍市场出清”的意图能够贯彻。