上证指数etf买卖规则_ETF交易费用

2011年7月7日，上证指数为2794.27点。而截至7月2日，上证指数只有3518.76。

若我们仅是单纯的计算指数点数的话，它10年的涨幅为（3518.76-2794.27）/2794.27=25.92%。

答案当然不是的，因为上证综指点数是除权后的点数，并非全收益指数。

什么是全收益指数？全收益指数是不除权的前提下计算的指数。比如今年指数总体分红2%，那么全收益指数就不会因为分红而下调指数2%的点数。

而上证综指不是全收益指数，它会像股票一样，因为分红而下调指数点数。

上证综指10年分红是多少呢？

上证综指10年分红的平均值为2.29%，中位数为2.19%。

也就是说，在不计算再投资（复利）的前提下，上证综指10年的分红就高达22.9%。

若算上总体收益，那么得加上10年上证综指涨幅25.95%——即在不计算再投资（复利）的情况下，上证综指涨幅起码高达22.9%+25.95%=48.85%，要远远好于投资债券。

因为上证综指的前收益指数去年再推出，数据非常有限，无法进行近10年的有效回测。

那么我们就无法回上证综指的年复合收益率吗？不是的，在指数基金中有个上证综指 ETF（有些基金平台显示上证综指，有些显示上证指数，但都是同一指数，510210），它是跟踪上证综指的ETF基金。而且它成立于2011年1月30日，符合进行10年的回测。

上证综指ETF自成立以来上涨64.61%，而同期沪深300涨幅也仅有67.32%（注：沪深300也不是全收益指数，也需要除权，这对比的67.32%是分红除权后的指数涨幅，并非全收益；若要计算全收益的话，沪深300在100%左右）。

因为上证综指ETF成立以2011年1月30日，并非2011年7月7日。所以，64.61%并不是近10年的回报率，我们要回测10年的回报率应当进行基金回测，而不是计算总体收益。

我们通过基金近10年的回测，10年的回报率为70.69%，年复合收益率为5.5%。

我们都知道银行存款利息是不计复利的，若用于银行不计算复利来计算上证综指的收益，那么70.69%/10=7.69%，远在银行存款利率之上。

当然了，存款是无风险产品，而股指是高风险产品，这两者是无法比较的，不能单纯地比较它的收益。

但是，我们不能说上证综指10年不涨了，其收益率还是相对不错的。

我国的社会利润率是相对较高的，比如自2006年以来，中证全A（中证全指）ROE（净资产收益率）基本保持在10%以上，平均值也高达11.88%。

然而，上证综指的年复合收益率仅有5.5%，与中证全A的ROE平均值11.88%，相差一倍有余。

什么导致上证综指10年年复合收益率仅有5.5%呢？

原因在于前期股市疯狂的上涨，导致整体估值较高，而后来的十多年一直在消化高估的市场。

比如上证指数1991年7月15日发布，基点为100，而到2007年11月高点涨到5914点。在不计算分红的前提下，16年涨幅59倍，早期炒股的人能不赚钱吗？

早期炒股的人赚钱赚谁的钱？自然赚后来者的钱，就是当下我们所看到的上证综指年复合收益仅有5.5%，跟15年来的ROE平均值的11.88%相差甚远——市场一直在杀估值。

既然我们测算的是近10年的年复合收益，那么我们就来看2011年7月7日的上证综指的市盈率和市净率。

从第1张图可以知道，2011年7月7日的市盈率为14.44（2000年和2007年涨60多倍，非常吓人，而相较于走牛了十多年的标普500，人家的市盈率目前仅有32.8倍），而2021年7月2日的市盈率为14.84，两者的市盈率相差不大，在市盈率估值方面保持一致——显而易见，10年来的杀估值不是杀市盈率。

如果我们以14.44倍的市盈率（实际要远低于此，特别是我国长熊短牛，近10年市盈率平均值为12.96）去求资产收益率，那么年复合收益率应当为1/14.44=6.93%，收益率也要在5.5%之上啊。

我们再来看上图，2011年7月7日上证综指的市净率为2.22，与2015年牛市高点有得一拼，而如今只有1.46，市净率被杀了0.76，下跌了34.23%——这也就导致了上证综指年复合收益率与市盈率求得的收益率（6.93%）相差甚远。

所以说，近10年的指数是为以前的高估买单，换句话来说是给以前的投资者贡献收益率——十年前的指数透支未来收益了。

呃……目前的茅台宁德等各种“茅”，何尝不是透支了未来收益呢！要多少年的营收才能补足目前的透支啊！因此，对于长期的价值投资者，目前最好不要去碰高估值的各种“茅”，否则未来几年可能也看不到收益。

我国股市与发达市场相比有明显的特点，人家是长牛短熊，而大A是长熊短牛。而且非常有规律，大概三年一个小周期，7年一个大周期。

所以我们遵循这些规律是可以找到提高投资回报率的方法的，而最直接的方法莫过于定投——长熊短牛，采取定投策略的话，大多数资金会买在熊市，即买在低点。

我们来回测定投上证综指的年复合收率，如上图，一次结果为8.45%，与一次性投入的5.5%，多了将近三个百分点。

而8.45%的投资回报率可以跑赢信托，你还在为寻找8%的收益率抓脑塞吗？只需要你长期定投上证指数便可获得该收益率，非常简单，也非常暴力——更别说定投其他指数了，只要定投上证综指整个沪市都可以获得该收益率。

也因此，不要抵制基金定投，不要看到中短期定投没有收益就否定基金定投——特别是我国的长熊短牛，对基金定投非常有利。

若你有投资经验，还可以进一步大幅提升投资回报率。

比如大概7年一个大周期，2007年牛市，2014年开始走牛，直到2015年年中，而当下是结构牛，各种“茅”涨疯，上证50和沪深300 点数超过2015年，PE高时的历史百分位在95%以上。

再比如三年的一个小周期，2015年年中下跌之后，2017年出现一波较大反弹，而2018年又进入熊市。

若你是个有经验的投资者，把握住周期，可在周期相对高点时进行逐步减持，低点时逐步加仓，从而提高投资回报率——年复合收益率15%以上基本不成问题。

下篇将介绍其他指数基金回测回报率