中证500下半年走势-投资组合中股票的涨幅情况

从宏观层面来看，当前经济逐渐复苏，政策呵护加速落地，PMI数据已经连续三个月边际回升。资金面上，货币政策加大调节，流动性走向宽松，流动性充裕的条件下中小盘股有望持续受益。

在这样的背景下，作为市场上代表性宽基指数之一，中证500指数的关注度也不断提高。富安达基金指数与量化投资部负责人纪青表示，目前中证500指数的估值处于偏底部的区间，或将进入比较好的配置时点。

中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成分股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成。

该指数能够综合反映A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现，具有较高的成长性。

从行业分布看，中证500指数科技和周期风格较为明显，比较侧重于配置创新成长赛道，能更加敏锐地捕捉技术变革和新兴经济快速发展带来的红利。

目前来看，中证500指数的估值处于偏底部的区间。Wind数据显示，截至2023年8月31日，中证500指数市净率（LF）、市盈率（TTM）分别为1.72、23.62，分别位于统计区间6.54%、19.06%的分位数水平。

纪青指出，如果未来市场向上，指数的弹性是很明显的。同时，指数增强基金存在跟踪误差限制，基金与指数的偏离幅度有限，因此与指数收益相关性更强，另外叠加Alpha收益后整体收益特征会更加明显。

纪青目前为富安达中证500指数增强型证券投资基金（以下简称“富安达中证500指数增强”）的基金经理，该产品为增强型指数基金，在力求有效跟踪标的指数，控制本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年跟踪误差不超过7.75%的基础上，结合量化方法追求超越标的的业绩水平。

在具体投资策略上，纪青团队以人工智能模型赋能传统量化研究框架，凭借公募平台研究优势进行深度挖掘。

从业绩表现来看，根据富安达中证500指数增强2023年基金中报披露，富安达中证500指数增强过去三年收益率为14.45%，同期业绩比较基准收益率为2.48%，实现超额收益11.97%。

根据海通证券研究所金融产品研究中心，截至2023年6月30日，富安达中证500指数增强最近一年超额收益率为4.61%，在同类增强股票指数型基金中超额排名为32/297，在上述同类基金中超额排名处于前11%。

对于超额收益的来源，纪青表示，富安达中证500指数增强的超额收益，主要来源还是在个股选择上。

因为产品有股票型基金的仓位要求，因此基本不涉及择时。

同时，由于产品本身对跟踪误差的限制，因此指数增强基金对风格和行业的约束都较为严格，富安达中证500指数增强在行业上的暴露控制较为严格，即行业上的偏配较低，趋向于中性化配置。

纪青进一步解释，之所以没有考虑行业偏离，是因为行业作为因子来看，可能是一把“双刃剑”，行业因子对风险的贡献度是很高的，如果因子暴露一旦出了问题，会对产品业绩带来很大波动，“所以我们在没有特别有把握的时候，会尽量不去做行业的偏离”。

除了宏观经济和板块估值目前处于比较有利的位置，其实量化投资的策略也为指增产品增加了很多优势。

量化投资的特点之一在于它本身的分散化投资。

它更适合在一个大池子里面去筛选一些比较明显的特征，然后再将它进行外推和应用。如果市场风格很极致，那么量化投资并不占优。因为极致的行情结构很难从一个大样本中进行发掘，这与量化投资的分散化配置原理其实是相悖的。

而当前A股市场风格轮动较快，板块分化程度明显，热点也相对分散，量化指数增强型产品相对于主观权益类产品有一定优势。

纪青表示，主观研究更强调对个股的深度挖掘，需要将研究的颗粒度做得更加精细。因此，主观研究可能相对更适合沪深300指数、创成长指数等特征相对更加突出、信息更加公开、定价更加公允的领域。

而像中证1000指数、中证2000指数等，本身成分股数量非常多，主观研究很难完全覆盖到，量化研究会相对更占优势：

而为了发挥和保持量化投资的优势，策略模型就十分关键。

纪青团队也始终保持学习的状态，不断迭代模型和因子本身。例如，过去他们采用的主要是日频层面的价量因子，现在也会去深挖分钟级别、逐笔级别的信息，同时分析另类数据、专利数据、产业链数据背后的可用信息。

随着人工智能的不断兴起，他们也在机器学习的框架上不断迭代。纪青非常看好人工智能对量化投资的影响，团队也在进行深度学习的样本外跟踪和优化，希望能够通过对人工智能的学习和使用，积极赋能量化投资。

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