沪金主力是什么意思、多空资金和主力资金的区别

金价连续下跌的原因终于被找到了。今年的黄金市场注定不太平，我在二零二三年九月二十八日发表的《黄金转世下跌，内容外了溢价将已下跌逐步修复》中提前预告了本次下跌的情况。

·国际黄金从九至二十日到十至五日下跌了一百三十六点九九美元。

·节前九连跌。国内黄金币加地从九至二十日到十至五日下跌了二十七点三元。

·节前四连跌。国内沪金主力从九至二十日到十至五日下跌了十七元。

·节前五连跌。金价的涨跌核心逻辑与货币的升点密切相关，尤其是美元的升点。由于沪金主力向好四次量化宽松，PUE退出的时间是二零一四年。在此之后，全球经济进入了美元回流和B全球化加速的时期，中美也开始了贸易战。

因此，我们选取了从二零一五年以来的国际黄金和国内黄金现货基地期货、沪金主第三个品种的阅读周期图。

分析了自二零一五年以来这八年的每年金九银十的走势情况，我们发现国际黄金价格在这八年间有七次都是连续在九月至十月期间下跌，仅有二零一五年和二零一八年这两次小幅上涨。黄金价格在这八年间有七次都是连续在九月至十月期间下跌，仅有二零一八年和二零二二年这两次小幅上涨。沪金主力价格在这八年间有七次都是连续在九月至十月期间下跌，仅有二零一八年和二零二二年这两次小幅上涨。

结论一：从二零一五年以来，逢经九银十九跌是一个常见的大概率情况。

由于黄金的价格与中美货币的强弱高度相关，我们从经济指标上再来对比一下。这是中国和美国的CPI和PPI指数情况。我们可以看到中国的CPI的同比已经降至0，环比也更是低至-0.2。PPI同比和环比也都在布局以下，同比去年几乎到了-5.4。美国的指标也没好到哪里去，但略微健康一些，PCI和PPI都在向上趋稳。

上述指标说明了几个问题。

·第一，中国CPI指数如此不堪，说明中国老百姓的消费力购买力严重不足，尤其是本次通缩更是在楼市和股市双重下跌的前提下形成的通缩。

·第二，中国PPI指数如此不堪，说明中国这个制造业大国的产能过剩反噬压低了原材料价格。

·第三，美国CPI和PPI略升是在美元加息升值过程中，美国国内通篇的背景下产生的，有一定水分并不能代表经济一定向好。

·第四，目前以中美为代表的经济其实都在彼岸，看谁挺到最后了。

结论二：中国经济面临困难，通缩加剧，美国通胀加剧，金价在一冷一热中出现内外溢价，但双双也都相对在历史的高位之中。

我们再来看中美货币供应量M2的对比。尽管中美M2的定义不同，但中国的货币M2包含流动中的现金、单位存款、活期存款、定期存款、个人存款和其他存款。而美国的货币M2只包括流通中的现金、活期存款、储蓄存款、小面额存款、货币基金和其他临时性存款。不包括企业定期存款和大额存款。中国的金融体系以银行主导的间接融资为主，而美国则以直接融资为主。

中国的金融系统主体是银行，储户和企业的财富都以银行存款的形式存在，体现在M2中。美国则是直接融资为主，居民的财富主要以股票和债券的形式存在。

然而，尽管存在上述差异，从宏观层面来看，中国的货币供应总量仍高于美国。因此，尽管美国也存在货币超发的情况，但中国的货币超发更为严重。

虽然中国存在货币超发的问题，但为何没有导致CPI和PPI的上涨，反而出现了通缩呢？这是因为中国的超发货币大部分都在金融系统中空转，老百姓可支配的资金并不多。特别是楼市和股市，这两个金融化程度较高的资金池，受到“房住不炒”政策的影响，二手房价格受到政府指导，流动性不足。另外，由于房市的稳定价格，大量的货币被锁定在这两个池子中，资产性收入的减少也抑制了消费和欲望。因此，虽然大量的货币流动，但并没有出现直接的通胀，而是导致了经济衰退和通缩。

相比之下，美国的货币超发导致了国内通胀。这是因为美国的M2同比增速虽然较高，但近年来增速明显下降，疫情期间直接向民众发放现金的政策也增加了民众手中的现金流。当人们手中有钱时，他们需要购买的商品供不应求，从而导致通胀。因此，我们可以看到，中国的货币流入实体和老百姓手中，而银行、楼市、股市等金融系统的流动性过剩。这导致了通货紧缩，而美国的通货膨胀则是由于快速的货币超发和降低利率，导致资金流入股市和民众的福利，从而增强了购买力。

由于中美贸易战导致商品短缺，所以中国的通缩和美国的通胀相互影响。在这种情况下，人民币贬值是由于超发货币。经济通缩则是由于资金没有真正流入实体经济，导致市场上商品供应过剩，表现为通缩。

美元在国际市场上的升值主要是由于美国的货币政策，但美元对美国国内的通胀贬值。这也是由于货币超发导致的。值得注意的是，美元是全球性的结算货币，因此美联储的加息政策导致美元回流国内，寻求美债的避险。这使得美国国内的货币充足，市场上的商品供应不足，导致通胀。

总之，中国的通货紧缩和美国的通货膨胀是相互影响的。中美两国的货币政策和经济形势也存在差异。

结论二：人民币贬值是由于货币超发，经济通缩是由于资金没有真正流入实体经济，市场上物多钱少，表现为通货紧缩。美国的通货膨胀则是由于货币政策和经济形势的差异。值得注意的是，美元是全球性的结算货币，因此美联储的加息政策导致美元回流国内，寻求美债的避险。这使得美国国内的货币充足，市场上的商品供应不足，导致通胀。国内黄金市场炒热的投资，一方面是金融机构利用黄金避险或增值进行长期投资，另一方面则是投资者寻求避险和增值而导致市场规模扩大。然而，除了价值投资和避险需求，也有不少人希望通过短期炒作金价来获利。由于内外价格存在较大差距，这也是导致金价在长时间下跌行情中连续下跌的重要原因之一。

未来，随着中国通货膨胀的加剧和货币政策的调整，黄金价格有望上涨。虽然通缩不会持续，加息也不会长期存在，美元的人为升值和人民币的通缩贬值都已接近尾声，因此，当新一轮货币政策调整时，黄金价格也将随之上涨。根据黄金价格的大周期规律，每4-6年左右会出现一轮整体上涨。目前，这一轮上涨已经接近尾声，但仍未结束。我们需要关注第四季度的走势，预计金价将开启回调下跌走势，国际金价的下跌目标预计在773-1727美元之间，国内黄金的下跌目标预计在424至427元之间。需要注意的是，这只是短期调整，长期来看，黄金仍将保持上涨趋势。预计国内沪金主力的下跌目标在445元左右，超出极限的可能下跌目标在434元左右。总体而言，我们需要遵循大周期规律中的小周期规律。近期，金价可能会小幅反弹并修复，然后再开启回调下跌走势。我们期待黄金在新的一轮涨跌循环中再次上涨，为我们的黄金投资提供更广泛的波动空间和投资机会。