越南股市适合长期持有;越南股市适合长期持有的股票
最近这几年，如果要问国际市场上哪个地区受到的关注度比较高，我相信越南一定是大家都会说的地方。
从2020年开始，越南的经济飞速增长，股市也持续迎来高光表现。胡志明指数在2020年3月末-2022年3月末这两年的时间里涨幅超过了125%，位列所有东南亚主要指数的第一名。
数据来源：wind；2020.03.31-2022.03.31
当经济和股市双双表现亮眼的同时，越南市场也吸引了越来越多国际投资者关注，大家纷纷想要入局分一杯羹。
越南市场的投资价值体现在哪？投资者又该如何布局越南市场？全球资产配置这条路是否是当下的投资主旋律？
针对这些问题，天弘基金在近期举行了《全球高速增长新星，越南！》大咖研讨会。
在本次研讨会上，不仅有天弘基金的一众大咖，更是有券商、私募、资管的首席和高管，他们谈笑风生，对越南市场投资价值、投资方式、以及全球资产配置的重要性纷纷给出了自己的见解。
我本人也是全程看完了这次研讨会，把一些我认为的干货和知识点整理出来分享给大家，希望能帮助大家更好的了解越南市场、布局越南市场、正确的进行全球资产配置。
嘉宾：越南建设证券董事长--王卫亚；天弘基金国际业务部总监--刘冬
1、为什么要进行全球资产配置？
刘冬：首先，我国投资者最大的投资在房地产，但是最近这几年，房地产的金融属性越来越弱，“租房不炒”政策正在执行中，这也让投资者意识到，应该寻找除了房地产之外的资产配置方向，比如海外资产。
其次，单看股市的话，今年A股和港股的表现相对较弱，此时如果想要提高投资收益，海外资产是不错的选择，投资收益也可能比单一投资中国资产更可观。
2、为什么选择越南市场？
王卫亚：全球资产可以划分成为发达市场、新兴市场、前沿市场。越南现在就是前沿市场中权重最大的，大家如果要做全球资产配置，那么越南市场是一个必不可少的配置前沿市场的机会。
而且，一旦从前沿市场转入新兴市场，这将意味着越南市场将会有大量的资金、投资机会、制度改革出现。从2020年到2022年初，无论是股市的小牛市，还是投资人数量增加了近50%都表明现在的越南市场逐渐受欢迎。
刘冬：虽然越南市场的总体的市值并不大，但外资很早就进场了，比如日本和韩国的资金，现在很多股票已经达到了外资持股的上限，这一点跟国内很不一样，这说明外资很早就看到了越南的机会。
此外，越南的地理位置也是一个优势，它承接了中国经济在发展时向东南亚外溢的枢纽。十年前的运动鞋运动服饰，很多都是Made in China，但现在很多都是“Made in Vietnam”。这意味着，当中美进行贸易的时候，越南提供了另外一个商业机会。
值得一提的是，对于越南股市来说，它同时受到中美经济影响，不会单纯的跟随A股或者随美股上涨或下跌，拥有自己独立的经济周期，从分散风险、获取不同收益来源的角度，也是我认为投资越南市场的一个必要性原因。
王卫亚：近年来，大量的产业链向越南转移，也给越南带来了实实在在的产业发展机遇，FDI资金持续流入越南，造就了越南GDP网红式增长，引来全球投资者的关注，2022年8.02%的恐怖式增长更是震惊全球。而在疫情后的复苏过程中，政策驱动和产业进一步转移，让越南的未来经济增速更是让人们充满了期待。
最后，越南的人口红利对社会的回报已经完全显现出来，如果越南能够控制好人口红利消失的进度，让劳动密集型产业向科技产业的转型升级密切衔接起来，并且伴随着越南的消费升级时代的到来，又难给经济发展带来一波强大的动力。
所以，未来十至二十年世界关注的焦点将汇聚在东南来，越南则是东南亚投资首选之地，坐拥地缘优势，拥抱人口红利，尽享从前沿市场向新兴市场跨越的良机。关注越南，分享越南发展的红利。
嘉宾：中金公司首席港股与海外策略分析师--刘刚；天弘基金国际业务部基金经理--胡超
1、逆全球化和全球产业链供应格局的深度调整对越南来说意味着什么？“中端出海”对越南有什么影响？
刘刚：随着逆全球化思潮的加剧，全球产业链与供应链格局正在进行深度调整，而越南得益于土地和劳动力成本低廉、供应链安全、地理位置优越、国内市场潜力较大等优势，在全球价值链上承担越来越重要的位置。
此外，虽然目前越南制造业仍处在初级、低附加值的组装加工阶段，但随着外资的流入以及在国际市场中的学习能力，越南在全球价值链上的位置攀升及产业升级可能会很快。
值得一提的是，中国不仅是越南重要的贸易伙伴，也是重要外资来源地之一。随着中国中端制造的出海，越南也将在其中获得出口再扩张的机会，进一步巩固中越国际产业链紧密合作的同时，也有利于越南在产业承接过程中挖掘并学习新技术，从而促进产业升级。
胡超：在全球化进程中，越南拥有劳动力成本、土地、贸易政策等优势，过去十几年FDI也一直保持不错的增速。此外，外资的投资力度加大，也带动了越南国内的就业、基础设施、外汇储备、可支配收入、城镇化率等等，直接或间接促进了越南经济的增长。
但是，越南在全球化进程中也存在风险，比如吸引中低端产业链、经济附加值较低、环境代价较大等等，未来也一样需要面临产业链升级带来的挑战、环境保护等一系列需要解决的问题。
对于“中端出海”来说，我认为要分两方面看。首先，越南消费能力不强，中高端消费需求占比较低，未来增长空间较大；其次，越南制造业还处于低级阶段，“越南成色”并不足，真正称得上“中端”的自主产品并不多，VFS算一个，但是面临的竞争压力较大，这些都是可能存在的发展机会。
2、越南目前的发展阶段和现状如何？长期看好越南的原因有哪些？
胡超：现在的越南相当于15-20年前的中国，在快速发展过程中，主是城镇化率的提升，只要坚持正确的革新开放政策，就值得长期看好。
刘刚：目前的越南经济快速稳定增长，但体量相对较小、人均水平较低，第二、第三产业并驾齐驱，消费及投资对GDP的拉动作用显著且稳定，消费上呈现“重商品、轻服务”的结构，经济增长或将带动消费升级。越南当前的城镇化率仅相当于中国2002年的水平，因此仍处于城镇化和工业化的高速发展阶段，需求旺盛、人口结构年轻、廉价劳动力都是经济发展的优势所在。
3、越南资本市场的特点有哪些？海外资金投资越南股市的优势和困难？目前国内投资越南的情况如何？
胡超：特点是波动性很大，以传统行业占比为主（银行、地产及相关），科技、消费含量不足，整体资产证券化率大概是60%多。
外资投资越南市场的困难在于，对当地市场规律的认知和服从；优势在于，中越经济发展过程相似，资本市场结构也相似。
国内投资越南股市的资金并不多，天弘越南市场股票基金是目前唯一一只以越南为投资主要目的地的公募基金。
刘刚：越南股市起步较晚，具有规模小、增长快的特点，金融、地产等“老经济”板块占据主要地位（市值占比超过三分之二），工业目前多为中小企业，整体市场参与度较高，股市以散户为主导；债市以国债为主导；资本市场以间接融资为主，银行为主导。
外资投资越南市场的优势在于，2015年后越南对外资持股比例进一步放松，除了银行、航空、房地产、油气及建筑材料外，其它行业的上市公司可自行决定外资持股比例的上限，这为海外资金积极布局越南市场提供了更多的机会。
困难在于，从实际情况来看，持股上限放松的实际效果有限，当前仅有35家上市公司完全放开对外资持股的限制（上限100%），集中于券商、制药及食品饮料等行业。
而且，在VN30指数的成份股中，仅有3家公司完全放开持股比例限制，其余均维持或调降上限。这也会一定程度限制海外基金及ETF的投资范围，增加投资越南优质个股的难度，因此这也是VN30相关的本土基金及ETF表现较为领先的原因之一。
4、相较于投资A股，在投资越南市场的时候，投资者更应该关注哪些因素？能否给出普通投资者投资越南市场的建议？
胡超：相比A股市场，越南市场的发展历史更短、散户占比更高、波动也比较大。
普通投资者可以关注一些偏宏观和总量的指标，比如市场流动性、宏观经济数据、政策等等。建议适当仓位配置，以长期投资的思维看待股市的发展，尽量通过专业机构投资人的产品的来布局越南，降低运营风险。
刘刚：目前外国投资者进入越南股票市场的主要方式分为两种：开设个人投资账户和购买证券类基金。
尽管外国人开设个人投资账户目前接受远程开户，但是外资持股比例上限的要求对投资增长稳定的优质股带来一定难度。而且越南股市波动较大，个人投资者如果缺乏足够的金融知识，可能会面临较大的回撤风险，因此指数ETF和基金是更为合适的投资方式。
嘉宾：私募基金管理人--刘鹏程；天弘基金高级产品经理--李云洁
1、布局越南市场的初衷和潜在需求是什么？
李云洁：因为越南股市在2017年领涨全球，所以18年初我们进行了多轮越南市场调研，从宏观数据和社会文化中发现，未来十年东南亚经济体最大的机会就是全球产业链的重构，越南在其中因为社会稳定、人口红利及优异的地理位置，非常有竞争力。
而且，在中低端产业链转移的过程中，都会伴随一轮经济和股市的爆发式增长，同时也可以享受快速城镇化带来的经济发展红利。比如：
1950-1960年代，美国向德国、日本转移，期间日本股市20年年化回报14%；
1970-1980年代，德、日向东亚转移，恒生指数及台湾指数20年年化回报16%和21%；
1990-2000年代，全球向中国转移，上证综指20年年化回报19%。
现在，中国又向东南亚转移，而越南作为东南亚经济体中的重要角色，无疑将会受益。
2、当前越南股市是否处于短期高位？未来是否有上涨预期以及空间有多大？
李云洁：我不觉得是短期高位，年内上涨的空间还是有的，主要推动是美元的贬值和越南国内刺激政策的加力，但是我更加看重的是长期空间。
首先，越南资本市场才十几年历史，股民占比7%，资本市场还处于发展非常早期的阶段。现在的越南股市很像20年前的A股，散户占主导，暴涨暴跌非常常见。
其次，过去两年下跌的主要原因在于去年美元的快速升值，以及去年4月份越南政府对房地产跟证券市场的严强监管政策。但是，经过充分的调整，目前风险已经得到了释放，美元快速升值期也已经过去，政策端已经开始发力，货币政策已经连续四次降息，这些都是积极信号。
第三，目前VN30指数的估值是13.6倍，低于过去10年14倍的均值。横向比，全球主流市场中它属于高ROE+低PB的市场。而且现在的越南VN30指数距离历史上的高点还有很长一段距离，现在是1200多点，向上空间还是比较大的。
3、如果给身边的朋友推荐越南市场，会从哪些维度看待越南的投资机会？
李云洁：我一直有推荐朋友和粉丝购买，主要是遵循“复制中国奇迹”这个逻辑。因为中国奇迹其实也是东亚奇迹，当年全球产业链从欧洲转移到美国，美国转移到德国、日本，再从德国日本到亚洲四小龙，再到中国。国际资本就跟牧民一样，永远追逐廉价的劳动力。
现在的越南就像当年日本、韩国等国当年看中国一样，基建不好，收入很低，但是受教育程度高，动员能力强，产业转移带来的工业化和城镇化，居民开始炒房，然后炒股，然后消费升级，这个套路在东亚玩了几十年了，滚瓜烂熟了。
在潜在担忧方面，如果房地产市场泡沫控制不住，可能会引发政府调控，以及人力成本上升过快，可能会影响核心竞争力。所以在这里我的建议是大家可以逢大跌买入，或者采取分批定投的方式参与投资。
刘鹏程：作为一个制造业国家，越南股市最怕产能过剩，只要没有看见越南市场有强烈的产能过剩，以及全球资本收缩的迹象，就不需要大幅卖出。
而且，对于制造业国家来说，GDP涨幅最快的时候，股市往往是中等涨幅。而在全球资本过剩、GDP相对平稳的时候，外资反而会疯狂涌入，此时股市会迎来加速上涨。此后，由于投资扩产能带来的再一次产能过剩也能会导致外资暂时性的撤离，股市也会高位震荡。
所以，我的建议是，等到明确的有外资撤离和产能过剩的迹象的时候，再选择降低配置比例就来得及。
嘉宾：紫金矿业资产管理公司策略首席--陈大鹏；天弘基金国际业务部基金经理助理--杨恋令
1、立足当下，未来全球市场面临哪些主要矛盾及可能的推演方向是什么？
杨恋令：核心矛盾主要还是美国经济和政策的走势，主要矛盾也集中对美国的展望上。市场认为可能会有以下三种情形：
（1）高通胀-快衰退模式：通胀难以降温，美联储继续加息抑制通胀。高通胀可能是因为再次暴涨的大宗商品价格助推，也可能是美国自身工资-通胀循环风险上升。更高的利率，更强的美元，全球流动性将会受到挤压，然后经济中的脆弱点（需求崩塌，或者金融系统出现风险）被挤爆。
（2）复苏模式：美国在“轮动式衰退”后直接进入“轮动式复苏”（主要源于财政政策对居民企业资产负债表的支持、科技创新对劳动生产率的提升）。
（3）软着陆模式：通胀缓慢下行而经济保持了相对韧性，美联储货币政策保持观望，择机转为宽松。
目前，超7成的市场参与者认为未来美国经济软着陆的概率更大，将见到的是美国需求逐渐回落、美联储结束加息的这样一个局面。我认为美联储快速提升利率带来的压力可能已经结束，但转为宽松仍需观察和等待，与此同时美国经济仍保持了相对韧性。
2、跟成熟市场相比，越南这样的新兴市场有哪些发展机会和瓶颈？
陈大鹏：关于发展机会，我认为有四点：
（1）保持稳定的政治环境，将经济发展作为主要目标。外交策略保持独立、务实；
（2）提升基础设施建设，提高劳动力教育水平；
（3）保持开放的政策，吸引外国投资，助力产业升级：
（4）积极融入世界贸易格局，尤其是在全球产业链重塑背景下。
这几点越南是做得很好的，这也是越南近几年快速发展的主要原因。
对于发展会遇到的瓶颈，我认为也有四个方面：
（1）自身基础设施薄弱问题，供应链稳定性尚不足。
（2）比较依赖外贸和外资的经济模式。
（3）相对优势在逐渐削弱，但自身尚未完成制造的升级，容易被替代。
（4）金融风险影响较大。
所以，现在乃至未来，越南的市场可以说发展空间和发展瓶颈并存。
3、面对海外市场的复杂性，给普通投资者海外配置的建议和忠告有哪些？
陈大鹏：不管是做海外投资也好，做国内投资也好，有一条不变的铁律，那就是做自己熟悉的东西。
我自己的经验是，不管你去做什么投资，只要你了解的足够多，然后你对这个问题看得足够深，有足够多的信心，即便过程中的波折更多，你都可能去挣到钱。
所以，我们对于普通投资者的建议跟忠告就是，不管是做什么投资，都是选自己熟悉的东西去做投资，而越南它有可能复制中国过去的发展模式。
杨恋令：对于普通投资者而言，海外市场信息纷杂，瞬息万变，波动偏高。个人直接投资还受限于渠道。因此海外配置的建议是，选择合适的QDII基金，以长线投资视角出发，相信专业团队管理水平。
4、从全球配置的角度看，现在是投资越南的好时机吗？
杨恋令：如果从短期来看，内部支持因素有越南货币政策宽松、财政政策加速、房地产政策转向；外部有美联储加息结束、美国软着陆支撑外需，当前仍是投资越南的较好时刻。
越南市场作为前沿市场，不可否认确实会有相对高的波动。但从长期来看，越南内生经济动能比较强，又受益于全球产业链重塑背景，极具长期投资价值。
作为当前市场上唯一一只投资越南市场的QDII基金，天弘越南市场股票（A类：008763 C类：008764）就为投资者提供了分享越南增长红利的好机会。
投资策略来看，天弘越南市场股票主要投资的是越南胡志明交易所上市的大盘股和跟踪VN30指数的ETF。VN30指数（VN30）由胡志明交易所中市值排名靠前且流动性较好的30只股票组成，指数成分股约占越南胡志明交易所股市市值的80%、成交额的60%，具有较强的市场代表性。
行业分布方面，则60%配置于金融、地产以及必选消费等符合现阶段越南经济及资本市场发展规律的行业，力争获取更好收益。
而自天弘越南市场基金成立以来，截至2023年8月11日，天弘越南市场基金涨幅超25%，且根据天弘基金数据，有70%持有这只基金的用户都赚到了钱！（业绩数据来源于WIND,今年以来涨跌幅截至8月11日，涨跌幅已经托管行复核。用户盈利数据来自天弘基金大数据中心，截至2023年8月11日， 越南基金持仓用户数29.82万，盈利用户21.23万，盈利占比71%。）
如果你也想要投资越南这样一个高速增长经济体，支付宝搜“越南”即可查看详情，支付宝-财富、天天基金和天弘基金APP等各销售渠道有售。
越南VN30指数近五年收益：-12.36%（2018），2.82%（2019），21.81%（2020），43.42%（2021），-34.55%（2022）。天弘越南市场股票型发起式证券投资基金(QDII)(A类)成立于2020年01月20日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年40.08%（37.48%）、2022年-28.74%（-28.13%），业绩数据来源于基金定期报告。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。天弘越南市场股票型发起式证券投资基金(QDII)历任基金经理：胡超(2020年01月20日~至今)。
