惠城转债东方财富社区—惠城转债对应股票



惠城转债，申购代码370779，交易代码123118。

整体评价：质地一般，转股价值103.39元，按当前情况预计每签可以盈利70元，受益于正股大涨，转债的肉变厚了。

基本信息：A+，6年期，转股折价3.28%，每张持有到期本息为121.7元（税后本息为117.36元）。发行规模3.2亿元，每股配售3.2元，最低32股确保可配售一张，股权登记日为7月6日。

正股惠城环保（300779），固废处理和稀土永磁概念，专业为石油化工行业提供危险废物处理处置服务，研发、生产、销售FCC催化剂(新剂)、复活催化剂、再生平衡剂等资源化综合利用产品。

类似转债：维尔转债、高能转债、伟明转债。

数据来源：同花顺 iFinD，惠城环保ROE同业排名第49位

2020年年报显示，资源综合利用产品占营收的82.22%，毛利率为24.36%；危险废弃物处置占营业收入的11.84%，毛利率52.43%。区域上看，山东占75.94%，毛利率为31.02%；国内山东省外销售占18.46%，毛利率为15.71%。

投资风险：

1.业绩增长不稳。公司2019年上市，2019年、2020年扣非利润分别下滑37.17%和46.98%。2021年一季度，虽然利润回暖，但是营业收入继续下滑，业绩堪忧。

2.盈利能力持续下滑。公司2019年上市后，ROE从21.14%跳水至8.3%，2020年再次下降到4.11%，处于偏低水平。

3.经营现金流不稳定。2021年一季度经营现金流净额均为负数，2021年一季度末余额为1.8亿元，相对债务规模偏小。

4.估值较高。公司当前的市盈率和市销率分别为59.29和5.58，分别处于35.52%和22.11%的分位数，属于适中区域，横向对比高能环境和维尔利则处于较高位置。

5.所在行业市场竞争激烈。公司在一季报称，同行业公司为抢夺订单采取各种手段，给公司的市场销售带来了巨大的压力。

在此情况下，公司为保持市场占有率，降低了FCC催化剂（新剂）的销售价格，虽然影响公司经营的不利因素虽有向好趋势，但仍存有诸多不确定因素，公司未来的市场开拓重点在国际市场。

我很纳闷：国内都竞争不到，还想抢老外的肉，这是什么思维？

主要看点：

1.负债率适中偏低。2021年一季度末的负债率为38.23%，处于适中水平，但是较2020年底提升了近8个百分点，增长较快。

2.偿债能力偏强。公司的流动比率为2.35，速动比率为1.95，偿债能力偏强。

3.短期涨幅偏低。去年低点以来，累计上涨25.73%，处于偏低水平。