股票回购的相关规定(股票回购新政策)

股票回购起源于西方发达国家，20世纪50年代，美国资本市场便出现了少量的股票回购案例。20世纪60年代税差理论的提出以及美国敌意收购浪潮的兴起，为股票回购行为在美国的发展成熟奠定了基础。

随后，股票回购在美国的带动下迅速在欧洲以及北美洲发展成熟，并逐渐成为企业稳定股价、完善股利分配的重要手段，政府也出台了一系列政策法规不断进行完善。

与西方相比，股票回购在我国起步较晚且发展不完善，早期只有少数几个股票回购的案例。随着我国经济体制的不断完善，以及证券市场的日渐成熟，政府对于股票回购的限制逐渐放宽。

我国相继在2008年、2013年、2015年及2018年出台了多项政策，简化上市公司进行股票回购的流程，扩大股票回购的范围，这些规定为上市公司进行股票回购提供了政策支持，引发了良好的市场反应。

一.美克家居股票回购案例介绍

美克家居公司经营了多个品牌，具体包括美克·美家、A.R.T.、A.R.T.西区等，拥有家具、房屋装潢材料、灯饰、日用百货、服装鞋帽、工艺美术品、食品等多个产品品种。现在已经发展为成中国多品牌、一体化和多渠道的国际综合家居消费品的代表性公司。

目前，美克家居在中国将近100个城市建立了200多家零售店，并在大型网店进行在线销售，在国内与国外都拥有非常广阔的市场。2017年，美克家居的主营业务收入首次突破50亿元，收入和利润同比大幅增长。

美克家居多次实施股票回购计划的特征：美克家居在2016至2019年间完成了三次股票回购计划，其拟回购的股份占总股数的比例均在1%以上，且呈现出逐次递增的趋势。

其最近一次的回购中，回购的股份更是达到了公司总股本的7.48%之多。可以看出，美克家居在股份回购中呈现出回购数量多，回购股份占比较大的特点。

美克家居在实施第一次和第三次股票回购计划时，均根据自身实际情况，在回购计划实施过程中对回购股票的数量、时间以及回购用途等进行了相应的调整。

其中，在第一次回购计划实施的中后期，由于定期报告披露窗口期限制等因素的影响使得此次股票回购计划不能按时完成，美克家居及时的发布了公告来对回购的期限进行适当延长，最终完成了此次回购。

在第三次股票回购计划实施中，美克家居也根据回购的数量以及企业的发展情况等因素，对回购股票的用途以及回购的数量进行了适当的调整。

二.美克家居股票回购的动因分析

国内外学者的大量实证研究以及案例分析均证明了股票回购有提升公司股价，传递经营信号的作用。通常在市场经济不景气、股价低迷的情况下，公司会通过购回发行在外的一部分股票，并予以注销，来减少发行的总股数，从而达到提升公司股价的目的。

在第一次回购期（即2016年的回购计划）中，美克家居的市盈率仅有9.23，明显低于同行业的其他可比公司，而当时行业的均值为36.36，行业中值为37.25，约是美克家居的4倍之多。

在第二次和第三次回购期（即2018年的两期回购计划）中，美克家居的市盈率整体而言也比同行业内其他可比公司偏低，虽然较2016年有较大提升，但仍然低于行业平均水平和行业中值。

据此，我们大致可以得出，在股票回购计划实施前，美克家居的股票价值确实存在低估的现象，无法客观的反映出公司的真实价值，这会在一定程度上损害股东的利益。

三.建议

上市公司应把握股票回购的利与弊，真正发挥回购的价值。股票回购是一把双刃剑，其在不同回购动因的驱动下会给企业带来不同影响。

基于提升股价、调节财务杠杆等对企业的发展有促进作用的动因下进行回购，企业的股价会随之上升，其财务杠杆水平也会有所调整，从而会有利于企业的长远发展。

而基于财富转移等动因下的回购行为，则会对企业的长远发展产生不利影响，也会对中小股东的利益造成损害，从而扰乱资本市场的秩序。

因此，企业在实施股票回购计划时，应该全面的把握回购行为所带来的利与弊，注意把握股票回购的有利之处，注重对企业的长远发展产生促进作用的动因。

如降低代理成本、维护股价合理估值等，规避会给企业带来不利影响的回购动因，如利用股票回购来进行利益输送等，以此来真正发挥股票回购的价值。

股票回购的顺利实施以及其实施后带来的深远影响都是在相关部门的严格监督和企业自觉遵守市场秩序的基础上产生的。因此，相关部门的监管力度和强度决定了股票回购是否能有序进行并有效发挥其对企业价值提升和市场发展的积极作用。

只有加强股票回购的市场监管力度，才能为上市公司股票回购计划的实施保驾护航，从而真正发挥股票回购的作用。