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洋河股份出了个公告，公司买了恒大5.93亿的信托理财，现在有7000多万无法兑付了，估计剩下的也难了。根据洋河的2021年半年报，公司信托理财产品金额为127亿元，而银行理财产品仅为66亿元。据说洋河的信托理财还有宝能、阳光城等房地产公司的。结果开盘低开四个点后硬生生拉起来了。

言归正传，谈谈跌惨了的中概股。

12月3日在美股上市的中概股集体惨遭血洗！滴滴暴跌22%，网易有道跌超17%，爱奇艺跌超15%，腾讯音乐跌12%，理想汽车下跌近16%，蔚来汽车跌逾11%，阿里巴巴跌8%……

从消息面上看，大跌主要是因为美国证券交易委员会（相当于美国的证监会）宣布通过了一项法规修正案，允许将无法向审计机构提供信息的外国公司从美国交易所摘牌，这里的信息包括提供审计底稿供美国检查。

所谓的“审计底稿”，就是公司出财报之前会计团队审计公司经营情况和财务数据的原始材料，这里面的内容就包罗万象了，公司有多少设备、多少厂房、每个工厂的生产数据、每个供应商的采购合同，每个客户的销售合同，都包括在里面，如果把这个审计底稿交给美国，那基本上就是底裤都被扒光了。

中概股这两年出了不少大事，一是去年4月瑞幸爆出严重财务造假，使得美国监管机构和投资者对中国公司失去信任。也是在瑞幸爆出严重造假之后，美国监管机构开始提出要求中国公司提供审计底稿。

第二，今年接连出台反垄断、课外辅导监管等政策，对中概股影响很大，尤其是在线教育公司，几乎遭遇灭顶之灾，而这些公司又大都是在美国上市，使得美国投资者对中国公司的信心进一步丧失。

第三，滴滴公司强行在美国上市，接连发布多项关于数据安全的监管文件，不利于互联网信息安全，而中国的互联网公司拥有大量的用户数据、地图数据。Triple Kill！

就在美国证监会这个政策宣布的当天，滴滴宣布从美股退市，并启动在香港上市。从上市到宣布退市，滴滴在美股累计待了156天，股价相比发行价下跌了56.6%，割了美国一手好韭菜。。。

现在对在美国上市的中概股来说，面临着两难的处境：如果提供审计底稿，可能不利于信息安全；如果不听拒绝提供，那么很可能被勒令退市！

中概股一年暴跌60%，不止美国监管这么简单

我们找到一个反映海外上市（包括香港）的中国互联网公司的指数——中国互联网指数，可以看到这个指数在过去一年里持续下跌，从最高点已经下跌了60%！

首先，我们看到，该指数从去年3月份开始大幅反弹，互联网公司的股价开始爆发，持续上涨了一年，涨幅也达到了110%，这个涨幅也是蛮惊人的，这不是一家公司，而是一个50家公司组成的指数！

后来这些互联网公司的盈利预期也逐渐降低，2021年年中不少公司的财报业绩增速下滑的。股价下跌消化估值也是正常的，只是下跌幅度远超想象，不但跌回原形，还超跌了不少。这里就叠加了不少其他因素。

第二个就是之前提到的反垄断、课外辅导等针对互联网公司的政策。

之前市场对互联网创新一直是非常鼓励的，但是近年互联网巨头不断扩张，从创新走向垄断，制造了不少社会话题，大众对互联网巨头的舆情逐渐倒向负面。

反垄断这个事是早晚的，正好赶在今年，使得互联网公司股价一跌再跌。

在目前的形式下，中概股大概率会选择从美国退市，回到港股或者A股。

近几年来，从中概股回归的企业越来越多。大家还记得当年360退市回归A股，周鸿祎的说法就是“360所在的网络安全行业很特殊，很多国家的重点企业需要360的保护，而在美国，360在美国很多审查方面受限，回来的决策更重要的是基于身份的考虑。”

另一方面，由于很多海外投资者对中国公司不了解，所以不少中国公司估值都偏低。比如中国互联网指数的市盈率仅为44.9，而在A股Wind互联网指数的市盈率是-283！

我们耳熟能详的牛逼互联网公司，像阿里、京东、拼多多、百度、网易、携程……基本上都是在美国上市的。而目前这些公司的市盈率简直低得惊人，阿里的市盈率只有15.82倍（港股是17.33），百度只有22.66倍（港股是24.2），京东也才30倍（港股是32.10），这些公司如果能在A股上市，市盈率肯定不是远远这个数。

一般情况下，中概股回归，首先是公司出钱（或者联合投资机构）回购公共股份，将公司私有化，然后再申请上市。这样的话需要你手上有足够的现金。

这次滴滴的回归，选择的方式是：“将公司ADS（存托凭证）从纽约证券交易所退市，同时在ADS持有人选择下，在另一国际认可的证券交易所转换为可自由交易的股份。”

意味着滴滴不需要出钱回购股份，而是直接将美股ADS转换为港股股票。这个方式一旦推广开，将使得回归港股变得更加容易。当然，首先得港交所批准你上市。

虽然A股的估值比美股相对高些，但是从上面的数据来看，港股的市盈率并没有比美股高多少，主要是港股的投资者也主要是海外机构，大陆投资者的钱目前还只能通过沪港通去投资，占比较少。

另外，这些公司受到盈利能力、股权结构等限制，可能无法回归到A股，大概率会选择港股上市。

那么美国的这些中国公司还能投资吗？这个问题确实得区分开看。

第一类：公司基本面良好，盈利能力强，这些公司只是因为上述因素受到牵连，还得用正常的方法进行分析和估值，即使在美股受到打压，回归后股价很可能一飞冲天，现在美股股价低迷，反而真的可能是抄底好机会，当然，你得扛得住继续下跌的风险，直到公司回归。

第二类：公司主营业务增长乏力，后续动力不足，比如像搜狐、汽车之家这些公司，回归后估值可能有所提升，但是由于大众对其已经缺少想象空间了，涨幅有限。

第三类：公司业务属于严格监管行业，比如在线教育、互联网金融，建议暂时就不要碰了，即使私有化，也未必能再次上市。

至于买了中概互联相关基金或ETF的朋友，我倒是建议不必惊慌，可以先拿着，公司底子都不错，就是阶段性的回撤。