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最近打开新闻软件，相信您总能看到这个词 “性价比”

什么是性价比呢，百度百科：性能价格比。但其实在生活中就是你对这个东西的看法，契合了就是性价比高，不契合就是性价比低，和真正的价值，其实关系不大。

在投资中的性价比指什么呢？为什么就说现在市场的性价比高？今年跌得惨，现在股市和债市谁更具有性价比呢？

今天老话新说，再聊聊投资中的性价比——“估值”的问题。

什么是估值？

一般在投资中，估值是指市场认为一个公司或者行业能值多少钱（愿意给的价格）。股价既反映公司的基本面（价值），还反映市场交易的情绪。而情绪就是估值所反映的，估值可以反映股价相对于公司自身的价值是高估了，还是低估。

图源网络

比如年轻人买衣服，看重品牌、设计、样式、潮流。一件衣服，花个上千元也乐意。但是同样的衣服，放在长辈眼里，那可能就不值钱了。不同人心里对同一件事物的预期是不一样的。

在投资中同样的，有些公司或者行业的估值高，，是因为大家看好他的未来。有些公司即便业绩不差，但估值也可能一般般。

估值在投资中的作用？

比如价值投资，如果基金经理觉得未来某个行业或公司盈利增速很不错，每股盈利呈现增加趋势，那么它就可以在市场低估的时候买入，等待盈利提升。【这也是之前我给大家讲的，如果只看一个指标，盈利增速是非常重要的】

对于我们普通人而言，了解估值，利用估值帮我们了解所关注的行业在市场中处于什么地位，是否具有性价比。

哪些指标可以看估值大小呢？

1、市盈率PE（最常见的）

假设我买一家花店的股票，每股股价是10元，共发行10股，总市值就为100元。假设去年花店净利润为20元，则每股净利润为20/10=2元。市盈率PE=10/2=5。

就相当于我花10元的本金买了1张股票，按照去年的盈利预测，每年能赚2块。差不多5年就可以回本了。投资年化回报为2/10=20%。

所以理论上来讲PE越低越好，代表回本的速度越快。

但是万一花店的净利润是变化的呢？

假如去年是赚2元，今年赚2.5元，明年预计都能赚3元了。业绩在增长，但股价还没有变，PE却在降低，这就是低估了。于是动态市盈率PE就出现了，动态PE=明年每股市价/每股净利润，以明年的业绩来测算市盈率。

市盈率是非常常见的估值指标，但它的计算方式也决定了PE的缺陷：因为需要盈利数据计算，比较常用于稳定增长的行业公司。而对于盈利波动大，受周期影响的行业就不太适用（比如煤炭，钢铁、养殖）。对于这类行业，可以关注市净率PB指标。

2、市净率PB

像煤炭钢铁建筑这种周期性资产，盈利变化波动性较高，但是这些行业固定资产多，净资产比较稳定。

图片来源：wind

比如上图鞍钢股份 以PE\PB来计算，PE的波动非常大，两个数值也会出现相悖。PB则会稳定很多。

市净率低意味着，能够买到更多的每股净资产。一般来说市净率较低的股票，估值水平较低，投资价值较高，只要股价回归到每股净资产之上，就能获利。

3、PE/PB百分位

虽然PE和PB能够反映估值水平，但是绝对值指标反映估值，很难判断究竟处于高位还是低位。不同行业的公司，或同一行业的不同公司，两个指标也是大不相同的，所以，但看PE/PB的高低难以直接反映一家公司的投资价值。

关于PE百分位，之前的文章中也经常给大家看过，我们可以从当前行业PE所处的历史百分位 来判断其处于高估还是低估区间。

图片来源：wind钢铁指数 10年以来市净率百分位

比如上图我们看钢铁的市净率百分位为37.43%，意思就是当前值超过了过去10年37%的数值。还是处在较低位置的。如果估值处在20%以下可以看作低估，处于80%以上看作高估。

但是这里也要注意，PE/PB百分位的意义在于，估值会向历史均值回归。

除了以上比较常用的估值指标，还有一个指标今天想给大家讲一下，来帮助大家决定选股还是选债的判断。做全市场的判断。

4、FED股债利差

核心逻辑就是通过两大资产的预期收益率之差（性价比）来判断配置什么好。所以这也是一个估值判断的指标。

一般来说，我们会用沪深300的市盈率倒数作为股票的预期收益率，用10年期国债收益率作为债券的预期收益率。公式就变成：

因为股票指数不像国债一样有收益率指标，以市盈率倒数（净利润/总市值）来代表，相当于投资预期回报率。

按照这样的计算，过去十年左右，沪深300在底部的时候，股债利差FED指标却是在高点。两者交叉之处，就是未来走出顶底的信号。历史数据来看，当股债利差达到6%的时候，指数大概率要上涨。

图片来源：天天基金 东方财富Choice数据

当然股债利差也不是万能的，很多时候他也是上下浮动，比如2012-2014年期间，虽然股债利差很高了，超过了6%，但是指数仍在底部，虽然没怎么跌，但是到2015年才反弹。

目前股债利差又到了6%的位置，所以很多人会说当前市场到了大概率反转的时点。所以FED也是个非常好的指标。

从哪些渠道看到估值数据呢？

对于我们普通人而言，可以通过天天基金、东方财富上找估值榜单。现在炒股如同，讲估值不是为了让大家炒股去。推荐买基金的朋友们看对应行业指数的估值水平，对当前投资性价比做个判断。具体看这篇：干货|教你用财经APP判断热门行业贵不贵。现在很多行业其实都进入了历史估值的低位区间。

另外如果未来是一个底部震荡上行的市场，定投可以帮你分摊风险，咋定投呢？是否长期坚持就好？后面会跟大家再一一讲解~

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