丰华财经网、丰华股票
大盘的基本面已经呈现出两大典型特征。第一，上周三申购新股的资金昨日大规模解冻，但是市场的成交量并没有呈现出特别明显的递增，这说明短线资金面对于市场还是有比较明显的分歧，在这种分歧之下大盘继续出现一步到位的拉高行情的可能性比较小，盘面还会有所反复。第二，从资金来源的角度来看，近期管理层重点打击非法配资。如果市场急速反弹，很有可能会削弱对非法配资的打击力度。如果短线出现比较急速的赚钱效应，那么不合规资金重新入市的可能性又会提升。从这两个基本面信息来看，短期市场走势还会反复，周四冲高后可以考虑暂时观望。
天信投资认为，这两日主板表现强劲的除了热点题材之外，基本都是对低估值板块的一种技术修复。市场的上涨逻辑发生了一定的改变，个股上涨由之前的成长预期推动过渡到价值回归性的估值修复阶段。这是牛市中期行情发展的一种必要阶段，低估值板块的投资洼地将会被主力资金逐步拉平，而且是低估值板块之间的轮动性和延续性结合的拉升过程。具体的操作策略上，建议投资者回到到A股当中低估值的板块和股票，这应该会是后续资金关注和布局的热门板块之一。聚焦低市盈率的蓝筹板块，比如大金融、电力、医药等板块。
广发证券认为，A股市场可能会在今年三季度进入“最后的疯狂”，主要的观察信号是经济数据回升、通胀上行、全国性房价上涨；而随着A股市场的供需结构很有可能在今年三、四季度之交的时候失衡，进而导致市场在四季度进入调整阶段。#JRJ分页符#
天信投资：分化走势再度显现 关注蓝筹板块机会||###||###||###
天信投资：分化走势再度显现 关注蓝筹板块机会
今日早盘沪指冲高回落，目前处于整理态势，而创业板继续表现低迷，股指继续下挫，在60均线附近横盘整理。回顾本轮牛市，创业板启动的时间早于主板大半年的时间，后续创业板会不会延续低迷，还有待后续的观察。
在此轮牛市中，创业板股指翻了数倍，其中平均的市盈率在130倍附近，此次大跌，创业板调整幅度强于主板，但是反弹力度却弱于主板，因而有必要加以防范可能的分化走势，对此要保持必要的谨慎，不要轻易抄底创业板，需要继续耐心观察后续的走势，再做决定为宜。
此外，这两日主板表现强劲的除了热点题材之外，基本都是对低估值板块的一种技术修复。市场的上涨逻辑发生了一定的改变，个股上涨由之前的成长预期推动过渡到价值回归性的估值修复阶段。这是牛市中期行情发展的一种必要阶段，低估值板块的投资洼地将会被主力资金逐步拉平，而且是低估值板块之间的轮动性和延续性结合的拉升过程。
具体的操作策略上，建议投资者回到到A股当中低估值的板块和股票，这应该会是后续资金关注和布局的热门板块之一。聚焦低市盈率的蓝筹板块，比如大金融、电力、医药等板块。（作者：天信投资蒋律）#JRJ分页符#
大盘震荡夯实中期底 ||###||###||###
大盘震荡夯实中期底
【盘面简述】：
今日在银行存贷比取消利好下，大盘高开，随后沪指围绕前收盘价窄幅震荡，而创业板再度领跌，国资改革将成为近期主线。盘面上农业服务、军工、两桶油改革、猪肉、职业教育、港口行业、银行等涨幅居前。基因测序、移动支付、国产软件、通信服务等创业板权重板块跌幅居前。大盘巨震后，需要时间来修复。建议投资者在控制仓位的前提下，继续低吸受益经济刺激计划的滞涨蓝筹以及正处于风口的国资改革题材股。
【板块方面】：
港口航运板块大幅上涨。招商轮船(行情601872,咨询)、中海海盛(行情600896,咨询)涨停，中国远洋(行情601919,咨询)、中海发展(行情600026,咨询)、中海集运(行情601866,咨询)涨逾6%。机器人概念股走强，智云股份(行情300097,咨询)涨停，沈阳机床(行情000410,咨询)、三丰智能(行情300276,咨询)、智慧松德(行情300173,咨询)、法因数控(行情002270,咨询)、中信重工(行情601608,咨询)等涨逾6%。
【消息面】：
1、国务院：成立国家制造强国建设领导小组
中国政府网24日发布了《国务院办公厅关于成立国家制造强国建设领导小组的通知》。通知提出，为推进实施制造强国战略，加强对有关工作的统筹规划和政策协调，国务院决定成立国家制造强国建设领导小组。
2、商业银行法修正草案获通过松绑银行业存贷比
商业银行法修订终启动。昨日召开的国务院常务会议通过《中华人民共和国商业银行法修正案（草案）》，草案借鉴国际经验，删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标，该草案将提请全国人大常委会审议，有业内人士预期该修订最快7月正式生效实施。
3、证监会核发28家企业IPO批文
证监会昨日晚间发布消息，6月24日，证监会按法定程序核准了28家企业的首发申请，其中上交所10家、深交所中小板10家、创业板8家，包括读者出版传媒(行情601999,咨询)、沈阳桃李面包(行情603866,咨询)、三夫户外(行情002780,咨询)用品等知名企业在内。至此，6月共有52家企业获得IPO批文。
【巨丰观点】：
今日在银行存贷比取消利好下，大盘高开，随后沪指围绕前收盘价窄幅震荡，而创业板再度领跌，国资改革将成为近期主线。盘面上农业服务、军工、两桶油改革、猪肉、职业教育、港口行业、银行等涨幅居前。基因测序、移动支付、国产软件、通信服务等创业板权重板块跌幅居前。
中国政府网24日发布了《国务院办公厅关于成立国家制造强国建设领导小组的通知》。机器人概念股走强，智云股份涨停，沈阳机床、三丰智能、智慧松德、法因数控、中信重工等涨逾6%，京山轻机(行情000821,咨询)、亚威股份(行情002559,咨询)、慈星股份(行情300307,咨询)、秦川机床(行情000837,咨询)等涨逾3%。
拆船补贴政策延长两年，今日港口航运板块大幅上涨。招商轮船、中海海盛涨停，中国远洋、中海发展、中海集运涨逾6%。
受多重利好刺激，军工板块连续大涨。宝鼎重工(行情002552,咨询)、航天通信(行情600677,咨询)、四创电子(行情600990,咨询)强势封死涨停，航天晨光(行情600501,咨询)涨逾8%，贵航股份(行情600523,咨询)、航天电器(行情002025,咨询)涨逾7%。消息面上，中国官方23日公布了纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年纪念活动相关情况。
总体来看，今天市场上涨个股不足1/3。 只有中字头，国资改革，智能制造等板块表现强势。从大盘看，短线市场暴跌近20%，短短两个交易日已经修复一半，后续窄幅震荡，围绕4600震荡，夯实中期底部的概率较大。因此，巨丰投顾丁臻宇继续建议投资者继续在控制仓位的前提下，布局受益经济刺激计划的板块及国资改革这一主线。（来源：丰华财经） #JRJ分页符#
广发证券：三季度牛市深入演绎 四季度或是风险期||###||###||###
广发证券：三季度牛市深入演绎 四季度或是风险期
——沪深A股市场2015年下半年投资策略报告
A股市场可能会在今年三季度进入“最后的疯狂”，主要的观察信号是经济数据回升、通胀上行、全国性房价上涨；而随着A股市场的供需结构很有可能在今年三、四季度之交的时候失衡，进而导致市场在四季度进入调整阶段。
大盘股所代表的传统行业估值修复将逐渐结束，仅推荐受益于互联网改造的机场板块和相对估值最低的煤炭板块；小盘股所代表的新兴行业将迎来“最后的疯狂”，但要在小盘股中寻找“新蓝筹”，尤其建议关注互联网、企业软件、医疗服务、环保中的龙头公司。
⊙广发证券(行情000776,咨询)发展研究中心
2013-2014年的研究误判
1、“投资时钟”框架根深蒂固
我们之前做研究时的策略体系是以自上而下的基本面为出发点，以美林的“投资时钟”为研究框架——搞清楚经济周期处于“衰退”、“复苏”、“过热”、“滞胀”中的哪一个阶段是最为关键的任务，因为这会直接影响对大势研判、大类资产配置、行业配置的观点。因此，当时的主要工作就是不断设计和调整模型去跟踪工业增加值、通胀、企业盈利等指标的变化趋势。
“投资时钟”框架用起来还是挺顺手的，如2012年6月份时我们认为宏观周期处于“量价齐跌”的衰退周期，因此对市场持谨慎看法，但是建议关注那些成本敏感的行业，如白色家电、电力、食品加工等，而这些逻辑在2012下半年都得到了市场验证。
2、2013年首次受挫，因为预判有盈利向上拐点而建议“全面反击”
在2012年宏观周期“量价齐跌”的时候，房地产市场却从2012年下半年开始悄然复苏，到2012年11月地产销售增速首次转正，并在2013年一季度出现大幅正增长。到2013年3月份，地产销售同比增速已达到49.5%，接近2009年那轮地产周期的最高峰水平（53%）。根据当时的经验，在地产销售见底回升后半年左右新开工就会见底回升，且当地产销售增速开始见顶回落之后，新开工还会惯性上行一段时间，最终新开工增速的峰值水平会达到甚至超过销售的峰值水平。因此我们在一季度末的2013年时候预判从二季度开始，地产新开工会开始企稳回升，这样就会带动整个地产业链的复苏，进而拉动A股整体盈利在2013年二季度出现向上拐点。
由于对于盈利在二季度出现向上拐点的信心非常充足，因此我们对市场的判断从谨慎转向了乐观。“五一”假期结束后大盘确实出现了反弹，于是我们认为到了“全面反击”时刻，提出“如果是拐点，就不必担心空间”。此外，在行业推荐上考虑到宏观周期会从“量价齐跌”转向“量升价跌”，因此将推荐的行业从“成本敏感型”转向“销量敏感型”，如水泥、电力等。
然而2013年两次“钱荒”终结了我们的预判。先是6月份出现“钱荒”，上证综指一度下跌20%；而随着央行的政策转向，三季度股市又出现反弹，这使得我们对于“全面反攻”再次抱有了希望，因此继续维持对市场乐观的判断；谁知12月份再次遭遇“钱荒”，上证综指也再次跌回2000点附近，这也宣告了我们对A股市场全年看多的判断的失败。
3、2014年前三季度再次受挫，因为看到了盈利向下拐点而认为“财报敲响警钟”转向悲观
2014年一季度A股盈利大幅低于预期，A股剔除金融行业的一季报增速为2.9%，相比2013年年报的13%大幅下滑，并且一季度利润环2013年四季度下滑18%，这是历史最差水平。这意味着2013年的盈利改善周期很可能已经结束，接下来会再次进入盈利下滑周期。此时我们决定翻空，认为“财报敲响警钟”，“Q3继续防御，Q4等待转机”，建议低仓位配置食品加工、白酒、服装等防御板块。
但最终的结果再次事与愿违——整个2014年5、6月市场持续在2000点附近盘整，并未出现明显回调，而进入7月以后更是出现了大幅反弹。好在9月24日国务院常务会议决定推行固定资产加速折旧政策之后我们终于再次转向乐观，并在10月下旬开始在市场上率先推荐券商板块，这些结论都在四季度得到了验证。
在错误中所领悟的经验之一
1、对市场判断为什么屡犯错？因为过于依赖周期性的盈利拐点来判断市场
2014年三季度以前，我们几次对股市大方向的判断都完全依赖于对A股整体盈利趋势的判断，这是一种严格从基本面出发的研究框架，并且在2003-2012年的三轮经济周期中都非常有效。但是进入2013年以后这个方法却失效了，大盘指数在2013年盈利上升周期中下跌，又在2014年盈利下行周期中暴涨，基于盈利拐点对市场的判断完全看反。
2、大时代从“增量经济”切换到“存量经济”，传统行业的拐点意义明显下降，而传统行业是大盘指数的核心构成
上证综指的核心构成是传统的周期性行业，这些行业的盈利趋势与宏观周期的波动密切相关。在“增量经济”模式下，宏观周期波动是“大起大落”的，传统行业盈利也是大幅波动。但是在进入“存量经济”模式之后，宏观经济周期波动的中枢明显下移，波动幅度也明显收敛。与之相对应的是：传统行业的盈利波动周期从3-4年缩短为1-2年，并且波动幅度也相应收敛。因此，如果仍沿用周期“大起大落”的思维去判断盈利，认为一旦盈利出现拐点，向上和向下的弹性都会很大就会出错。其实后续也有信号逐渐对这个判断证伪，但一开始并未引起重视，其中最重要的信号应该是地产周期的新变化。根据以往经验，地产新开工会滞后于销售回升，且回升力度会接近甚至超过销售水平，我们当时就据此认为在地产新开工带动下2013年传统行业会出现大幅的盈利向上拐点。但后来的实际结果显示，地产新开工确实滞后销售出现了回升，但回升幅度非常弱，远低于销售增速，这也使得地产产业链的景气只是“弱企稳”，而无法强复苏。
3、传统行业的盈利波动一旦变弱，其对股价表现的影响力便明显下降，而估值变化成为影响股价的最核心因素
对上证综指波动的贡献因素进行拆分，即分析每一年上证综指的涨跌幅中盈利和估值各贡献了多少。结果发现，在2001-2009年“增量经济”时期，盈利波动对指数表现的贡献率都很大，但是在逐渐进入“存量经济”模式后，盈利波动对指数表现的贡献率越来越小，甚至变成负贡献；而估值对指数表现的贡献率越来越大，这说明估值变化成为影响大盘指数的最核心因素。
4、政策变化和转型预期影响着传统行业的估值，这造成估值变化可能会和盈利趋势完全反向
2013年为什么主板在盈利改善的时候股价却出现下跌，大家都会把主要原因归结于是“钱荒”，但为什么会出现“钱荒”呢？这是因为在高利率环境下不仅传统行业会去产能，新兴行业也会受到严重波及。结果整个宏观经济都出现了大幅恶化，直接触及了监管层经济管理的“底线”，这也宣告了“高利率倒逼去产能”政策导向的失效。因此，2014年之后政策导向明显转变——从“高利率倒逼企业去产能”转向了“供给学派”，即“千方百计降低实体融资成本”。通过为企业减负促进企业投资（主要针对新兴行业），在这样的总体导向下宽松的货币政策就成为必要手段。宽松的货币政策带来流动性宽松和利率下降，进而大幅提升了主板估值，而盈利下滑幅度相比估值提升幅度小到可以忽略不计。
宽松货币政策的制约因素在于经济回升和通胀、房价上行，未来主板盈利如果开始改善，对主板估值反而可能形成更大的负面压制。由于主板主要由金融、地产产业链和上游资源等传统行业构成，这些行业一旦盈利开始回升，也就意味着房价和通胀也会上行，届时可能就会抑制市场对货币政策进一步放松的预期，这反而会压制主板的估值，主板表现又会再次和盈利反向。
在错误中所领悟的经验之二
传统策略中的行业比较框架主要是根据美林“投资时钟”来选择每个周期阶段弹性最大的行业，或者根据不同产业链景气传导的顺序来提前判断景气改善的行业。这种分析框架有一个基本假设——行业的盈利弹性会最终传导到股价弹性。但2013年按照传统框架所做的行业推荐却惨遭失败，销量导向型的传统行业虽然盈利确实出现改善，但股价却跑输大盘。
现在再来总结一下犯错的原因还是和大时代背景的切换有关。记得当时向客户推荐水泥、电力这些行业的时候已经受到很多投资者的质疑，他们认为“盈利改善又怎么样？他们都是周期性行业，迟早盈利还会下去的”。可见当时只要是传统的周期性行业就已经提不起大家兴趣了，大家当时更喜欢的是成长股。
所谓成长股就是未来增长空间还有很大的行业，而对水泥、电力这些行业来说，虽然短期盈利改善，但是向上改善空间已经看得到天花板了。以水泥为例，截至2012年中国的水泥产量已经达到了全球的60%，这意味着即使未来中国水泥生产占领了全球市场，其市场空间也无法相较以前翻倍。
当然，现在看起来产能过剩的周期性行业在2001-2007年也曾经是成长股，因为当时中国经济正处于“增量经济”模式。而回顾A股近20年来的行业特征可以清晰地发现，在不同的大时代背景下成长性行业都是不同的，先后经历了六轮变迁：1998年以前A股成长股大部分是家电股，1998-2005年成长股大部分是地产股，2005-2009年成长股是以煤炭、有色为代表的周期股，2009-2011年成长股是以医药、食品饮料为代表的消费股，2012-2013年成长股是以安防为代表的科技制造业，2014年至今的成长股是软件、传媒等为代表的互联网相关行业。可以看到，这些成长股往往是当时表现最好的股票，可以说“成长股是股市投资永恒的主题”。在当前的新时代背景下，A股成长股大部分已集中在与经济转型相关的科技、互联网行业中，而不是周期性行业和消费品。
对下半年的市场判断
1、“泡沫”往往在出现根本性利空之后还会惯性上涨，且上涨斜率加大，但这往往是“最后的疯狂”
市场上涨到目前这个阶段已经无法用常规的分析框架去预判其未来走势。常规的分析框架是基于盈利和估值，但是主板在盈利下滑过程中不断上涨，创业板的估值又在不断创历史新高，这意味着常规的分析框架都已失效。可以说目前主板和创业板都已经出现泡沫，但要判断泡沫什么时候破裂却是一件非常困难的事情。而所谓的“泡沫破裂信号”即使出现了其实也不会有什么用，按照以往经验，股市往往在出现利空信号后还会再惯性上涨一段时间，且上涨斜率会加大。一般的投资者身处其中要继续保持“理性”是非常困难的事，并且在疯狂的群体面前会显得很“卑微”。
2、根据历史经验，三季度可能会上演“最后的疯狂”，而四季度有向下调整风险
从国内外市场历史经验来看，在牛市后期货币政策往往会收紧，但市场还会在此后上演“最后的疯狂”，目前来看A股市场牛市可能会在今年三季度深入演绎，进入“最后的疯狂”。目前我们仍处于货币宽松周期，而未来可能导致货币政策收紧（或不再放松）的主要因素来自于：经济企稳（L型或弱复苏）、通胀上行、全国性的房价上涨，我们可以把这三个因素作为政策收紧的领先信号。这三个信号可能有一些会在今年三季度就出现，届时可能带来货币政策逆转的预期强化，股市也可能会在这个阶段进入“最后的疯狂”。
而导致“泡沫”直接破裂的因素可能来自股市自身的供需结构失衡，这个风险在三、四季度之交时值得密切关注。从A股历史上两次大牛市来看，股市供需结构的失衡往往会成为压垮市场的最后一根稻草——2001年和2007年两次大牛市的最后阶段，当时股权融资加上大股东净减持的金额都非常高，占当年信贷融资的比重都在20%以上。而截至6月上旬，这一比重的年化值为16%，还未超过20%。但下半年随着注册制的推行和大股东减持的加速，这一比重很可能在三季度末超过20%，这对市场将是不小的考验。另一方面，去年9月和12月是定增高峰期，这会导致今年9月迎来首次定增解禁高峰，届时也会对市场形成供给压力。综上来看，A股市场的供需结构很有可能在今年三、四季度之交的时候失衡，进而导致市场在四季度进入调整阶段。
市场风格与行业配置
1、大盘股所代表的传统行业估值修复将逐渐结束
我们预计今年下半年传统行业盈利将逐步见底并弱回升。
2015年传统行业盈利改善的动力一：地产产业链的小周期复苏。地产产业链是我国最庞大的一条产业链，也是A股传统行业的核心组成部分，而地产作为这条产业链的最下游，其景气趋势往往最为领先。2013年下半年地产盈利便先于A股整体半年出现回落，最近半年地产盈利已出现见底回升趋势，而A股整体盈利还在下滑中。我们认为一旦地产的景气回升向其中上游传递，很快就能够看到A股整体的盈利回升。
2015年传统行业盈利改善的动力二：资源类行业景气的见底回升。今年一季报A股盈利大幅下滑的罪魁祸首就是上游资源类行业，一季报增速只有-75%，对A股整体业绩形成了很大压制。今年以来，除美国外全球仍处于货币宽松周期的加码阶段，且宽松政策对宏观经济的支撑作用正在慢慢体现，这将对资源类的大宗商品价格形成支撑。资源类行业盈利经过两年的大幅恶化，有望在今年下半年见底回升，进而也对A股整体盈利形成支撑。
但是，一旦地产和资源类行业的盈利开始见底回升，也就意味着房价和通胀也会上行，届时可能就会抑制市场对货币政策进一步放松的预期，这反而会压制主板的估值。因此，我们认为传统行业盈利真正开始改善的时候，其估值继续上行将反而面临阻力。
2、传统行业中仅推荐受益于互联网改造的机场板块和相对估值最低的煤炭板块
由于传统行业下半年面临估值回落压力，我们仅建议关注受益于互联网改造传统行业的机场板块以及相对估值最低的煤炭板块：
推荐一：机场——机场具备强大的资源价值，和其他传统行业相比，机场具有天然的旅客优势（大流量、高端消费、逗留时间长）、商业优势（有一定的垄断特性）和入口优势（面积广、屏幕多），越来越多的互联网巨头开始留意机场背后蕴含的巨大商机，“互联网+”之风已悄然吹来。
推荐二：煤炭——在传统行业中煤炭的相对PB最低，机构配置比例也接近零配，下半年其估值应该还有进一步提升空间。
3、小盘股所代表的新兴行业将迎来“最后疯狂”，但要在小盘股中寻找“新蓝筹”
每一轮牛市中真正能够“泡沫化”的股票并不在于其市值大小，而在其所处行业迎合了当时的大时代背景，是大时代下的“成长股”。以科技和互联网为代表的新兴成长行业在本轮牛市中将实现真正的“泡沫化”，有望在三季度迎来“最后的疯狂”。但在新兴行业中也需寻找“新蓝筹”，即在每一个细分领域中去寻找未来可能走出来的龙头公司。我们挑选出主要新兴行业中的龙头公司供投资者参考，而如果非要给这些行业排序，我们认为互联网、软件、医疗服务、环保最值得关注（见下表）。
各新兴产业的潜在龙头公司推荐
新兴产业 可能的龙头 新兴产业 可能的龙头
互联网金融 航天信息(行情600271,咨询)互联网金融恒生电子(行情600570,咨询)
互联网传媒 乐视网(行情300104,咨询)互联网医疗海虹控股(行情000503,咨询)
企业软件 用友网络(行情600588,咨询)企业软件东华软件(行情002065,咨询)
医疗服务 爱尔眼科(行情300015,咨询)医疗服务迪安诊断(行情300244,咨询)
环保 碧水源(行情300070,咨询)环保桑德环境(行情000826,咨询)
智能汽车比亚迪(行情002594,咨询)智能可穿戴万达信息(行情300168,咨询)
智能交通 捷顺科技(行情002609,咨询)智慧农业(行情000816,咨询)大北农(行情002385,咨询)
机器人(行情300024,咨询)机器人 机器人汇川技术(行情300124,咨询)
能源互联网 中国西电(行情601179,咨询)能源互联网国电南瑞(行情600406,咨询)
在线教育 科大讯飞(行情002230,咨询)汽车后市场金固股份(行情002488,咨询)
光伏 隆基股份(行情601012,咨询)消费电子欧菲光(行情002456,咨询)
LED 三安光电(行情600703,咨询)
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盘面浮现两大异象 两类主题值得关注||###||###||###
盘面浮现两大异象 两类主题值得关注
昨天是著名的“6·24行情”13周年，沪深股市在新股解冻资金回流的支持下，再次顶住了空方抛盘压力，最终两市均以中阳线报收。截至终盘，上证指数收报4690.15点，大涨113.66点，涨幅2.48％；深证成指收报16312.31点，上涨266.32点，涨幅1.66％；中小板综上涨1.71％；创业板综微涨0.39％。两市成交金额合计1.49万亿元，比周二放大15％。
权重蓝筹主导行情
统计数据显示，昨天两市有1990家股票上涨，336家股票下跌，涨停个股152只，300只股涨幅逾5％，10家股票跌停，跌幅超5％的个股有29只。从整个盘面来看，昨天市场实质上是蓝筹主导的“二八”行情，题材股普遍表现滞涨。
随着汇丰PMI数据回升幅度超出预期，市场重新树立起对实体经济弱复苏的信心；同时，交通银行（行情601328，咨询）混改方案出炉的历史意义，也激发了市场对“国企改革”这一重要题材的追捧热情，整个概念平均涨幅达到7.10％。在这两股正能量推动下，周期性蓝筹强劲回升，其中资源类蓝筹表现强劲，电力、煤炭、钢铁、有色板块分别大涨6.17％、4.86％、4.64％、3.59％，吉电股份（行情000875，咨询）、国投新集（行情601918，咨询）、焦作万方（行情000612，咨询）等多家股票上封涨停，中国石油和中国石化也在午后发力，分别收高2.87％、3.85％。航空运输、铁路运输、油气改革板块分别劲升7.25％、6.66％、5.34％，同时国企中的“大央企重组”板块涨幅达到4.91％。在蓝筹股的带动下，上证指数成功收复了10周均线、1052~1510两点连线重要关口。
相对而言，题材股特别是成长股要弱势得多，其中创业板综在短短115分钟时间一度从大涨2.13％变为大跌2.02％，最终连5天线都没能收复。
两类主题值得关注
昨日盘面浮现出两大异象。一大异象当数主板强势、创业板冲高回落。这说明在大盘反弹中，资金对题材股是逢反弹减仓。其次，上周申购新股的资金将解冻，金额达2.38万亿元，打新资金的回流对大盘形成了一定支撑，早盘两市量能也明显放大。具体操作上，西南证券（行情600369，咨询）分析师冉绪认为，“目前应该多关注国企改革及高转送板块。”
国改板块风云再起。潜力股关注中粮地产（行情000031，咨询）、中粮生化（行情000930，咨询）、中粮屯河（行情600737，咨询）、中国医药（行情600056，咨询）、国药股份（行情600511，咨询）、大庆华科（行情000985，咨询）、华能国际（行情600011，咨询）、华电能源（行情600726，咨询）。
高转送初露尖尖角。有市场人士指出，每次中报、年报的高送转股都能获得市场资金的追捧。潜力股关注中超电缆（行情002471，咨询）、浙江鼎力（行情603338，咨询）、鸿利光电（行情300219，咨询）、厚普股份（行情300471，咨询）、利君股份（行情002651，咨询）、锐奇股份（行情300126，咨询）、数码视讯（行情300079，咨询）。 #JRJ分页符#
中报高送转行情升温 四标准掘金||###||###||###
中报高送转行情升温 四标准掘金
A股上市公司2015年中报的正式披露期尚未到来，市场便迫不及待地对中报概念股展开了炒作，特别是部分率先发布年中高送转预案的上市公司更是在最近大获青睐。
部分公司出手阔绰
作为A股市场中最有魅力的炒作题材之一，高送转概念向来备受市场各参与方的关注，这也使得部分心急的上市公司在近期提前公布了年中利润分配计划，仅在昨日便有金城医药（行情300233，咨询）、银邦股份（行情300337，咨询）、利君股份、锐奇股份等4家上市公司同时公布2015年中报利润分配预案，自此，已有13家上市公司表态有意进行年中利润分配。
值得注意的是，出手阔绰是目前A股上市公司年中利润分配预案的一大特色，目前已公布中报利润分配预案的13家公司的送转力度都在“10转10股”以上，其中利君股份、锐奇股份、鸿利光电、中超电缆、浙江鼎力、富临精工（行情300432，咨询）的送转力度均达到“10转15股”。
四标准掘金潜力股
虽然近期A股市场的走势起伏不定，但市场对于中报高送转概念股却给予了极大的关注热情，比如刚刚公布中报利润分配预案的银邦股份、利君股份、锐奇股份均在昨日涨停。
西南证券投资顾问陈德认为，相对于年报，涉足中报分红的上市公司数量仍然偏少，这更容易引起资金的关注和重点炒作，预计中报高送转题材将成为近期A股市场的炒作主线之一。
光大证券（行情601788，咨询）投资顾问周明指出，从今年的情况看，存在中报高送转潜力的上市公司通常具备4个特点：上半年业绩增速不低于20％；每股资本公积金及每股未分配利润在1元以上；未在2014年年报披露期间进行高送转；总股本未超过4亿股。在具体操作上，建议投资者在高送转公告披露前便对具备高送转潜力的个股予以提前布局；不要轻易追涨已经启动的高送转股，可待相关个股股价回落至10日均线附近后参与其潜在的抢权行情；尽量选择分配预案公布时间较早的个股，以避免市场对高送转题材的“审美疲劳”。 #JRJ分页符#
牛市下半场聚焦“国企改革” 机构两布局主线曝光||###||###||###
牛市下半场聚焦“国企改革” 机构两布局主线曝光
6月以来，很多机构调整组合结构，兑现过去5个月涨幅可观的成长股，腾出20％至40％的资金配置在国企改革标的。
国企改革主题全面爆发引领市场。
6月24日，沪深两市继续反弹，上证指数涨113点报收4690点，深成指小幅反弹1.66％。两市共有148只个股封死涨停，主要分布在电力改革、国企改革和油气改革等领域。
其中，央企概念股如中粮系（中粮地产、中粮生化、中粮屯河）、中国医药（600056.SH）、国药股份（600511.SH）等12只个股涨停。电力板块的华电国际（行情600027，咨询）（600027.SH）、华能国际（600011.SH）等5只个股亦在新电改和国企改革的双重驱动下直奔涨停。
事实上，国企改革是机构下半年最看好的机会之一。
21世纪经济报道记者采访了解到，6月以来，很多机构调整组合结构，兑现过去5个月涨幅可观的成长股，腾出20％至40％的资金配置在国企改革标的。
数据显示，两市共有中央国有企业332家，地方国有企业642家，总计达到974家。面对分布在不同行业和地区的近千家国有企业，公募基金经理采取两种不同的策略来挖掘国企改革投资机会。
追热点
“国资委旗下有112家央企，市场猜测未来有可能进一步缩减至40家左右，有了中国南车与中国北车合并的先例，市场预期仍旧强烈。”融通转型三动力基金经理张延闽称，他更关注央企整合的投资机会。
“布局央企改革的策略是将112家央企集团的市值从小到大进行排序，重点关注市值低于100亿的上市公司。”张延闽介绍。
此外，中东部沿海省份的地方国企改革标的亦成为机构关注重点。其中，广东、上海、山东、北京等四个区域是6月初资金扎堆流入的区域。
“第一批启动国企改革的企业一定是分布在经济发达区域，如广东、江浙、上海和北京，它们的改革方案已经准备好，就等着顶层纲领文件公布后即启动改革。” 张延闽透露，融通转型三动力重点配置了北京、山东等区域国企改革标的。
确定布局的区域后，基金经理会根据国资的持股比例、市值规模、所处行业和集团资产等多个指标来筛选标的。
“上市公司的股权结构值得关注，一是国资持股比例很低，只有10％-20％，可能推进管理层持股；二是国资持股比例达到80％，可能会释放股权，引入民营资本进行混改。” 张延闽表示，管理层的动作尤为值得关注。若管理层有明显变化，很可能是为国企改革铺路。
博时基金特定资产管理部副总经理招扬则更看好地方国企改革的机会，他重点关注上海、广东、安徽、江苏和山东等省份。
在选择标的时，招扬围绕几个方向来挑选：一是大集团、小上市平台的资产注入或整体上市；二是关注定增领域即大集团、多平台资产重组和业务整合，三是关注功能性领域即金控平台的转型；四是关注国企股权激励。
记者采访了解到，有超过一半的基金经理采取自上而下配置的思路挖掘国企改革的机会，结合事件驱动因素、行业特点、市值规模等重点布局两三个区域的国企改革标的。
“这就是主题投资的做法，我们根据各个区域的进展进行波段操作。”一位管理国企改革主题的基金经理坦言，近期资金关注的热点是广东、上海和江浙一带，但若其他区域的国企有新动作，他们会将资金腾挪到新区域。
记者注意到，采取主题投资策略的基金经理，他们的投资风格偏向成长股，行业研究背景普遍为TMT等新兴产业。
龙虎榜的数据印证了机构资金参与国企改革标的时的选股偏好，如总市值低于100亿、大股东持股比例比较低等。
过去一个月，机构净买入的国企改革股，如瑞泰科技（行情002066，咨询）（002066.SZ）、贵糖股份（行情000833，咨询）（000833.SZ）、中通客车（行情000957，咨询）（000957.SZ）等标的总市值低于100亿元。此外，中航三鑫（行情002163，咨询）（002163.SZ）、省广股份（行情002400，咨询）（002400.SZ）和大唐电信（行情600198，咨询）（600198.SH）等大股东持股比例均低于20％。
基本面选股
与主题投资自上而下配置、紧跟主题热点进行波段操作的策略不同，有一批传统行业研究出身的基金经理倾向于从基本面的角度来把握国企改革的机会。
“主题投资模式对基金经理的盘面感觉、交易水平和信息渠道的要求比较高。每一个区域主题启动时即进去，热点转移到其他区域时再做切换，难度比较高。”一位基金经理表示。
记者注意到，近期批量发行的国企改革主题基金分为两类，一类是被动型的指数类或分级型基金，另外一类是主动管理的混合型基金，基本采取双基金经理负责制。一位是有投资经验、偏爱蓝筹股的基金经理，还有一位是研究总监。
“双基金经理制主要是考虑到国企改革标的散乱，选股难度很高。”一家基金公司内部人士表示，安排研究总监作为基金经理之一，目的是发挥内部所有研究团队的力量来选股。
记者发现，招商国企改革、华安国企改革等主题基金的拟任基金经理均有8年以上的行业经验，基金经理的研究背景以传统行业为主。例如，招商国企改革混合拟任基金经理郭锐，过去研究钢铁、有色金属、建筑建材等传统行业，这些是国企集中的行业所在。
“我们的策略是选一批研究员长期跟踪的国有企业，对企业的发展脉络、低效的原因以及改革后爆发的潜力有比较深入的了解。”招商国企改革基金拟任基金经理郭锐介绍，从基本面的角度参与国企改革，盈利确定性比较高。
犹如基金经理挑选成长股的思路，郭锐在选择国企改革标的时第一步需要确定区域和行业。其中，他重点关注的区域以中西部、欠发达地区的省份为主。
“热门区域如广东、上海、山东等地的国企改革标的股价有一波30％至50％的涨幅，提前反应了国企改革的预期。”郭锐表示，当前位置介入热门区域的国企改革标的，获取超额收益的概率不高。
除此以外，市场中有一波短线资金扎堆热门地区的国企改革标的。一旦改革的进展较慢或者是改革力度低于预期，标的公司股价就会出现比较大的波动。基于此，郭锐将目光锁定在市场关注度较低、预期不高的中西部区域。
初步锁定关注区域后，郭锐筛选国企改革标的第二步是选择行业。他的思路是选择上市公司现金流比较充沛、主业发展空间不大，可能通过现金收购或者是引入民营资本进行转型的行业。
“电力、铁路、高速公路等行业均属于基本面稳定、现金流很好；但主业遇到瓶颈的行业；消费品、医药、汽车行业的国企效率比较低，改革后能提升盈利水平。”郭锐判断，从这两个思路出发选择的标的，盈利确定性比较高。
上海一位基金经理也是采取基本面选股的思路参与国企改革，他重点挑选的行业偏向消费端，包括商业、旅游、外贸、食品饮料、汽车等。
“我选择国企改革标的时，比较喜欢大集团、小公司的模式。集团有比较好的资产、辅以股权激励或者是给管理层激励机制，这类国有企业才有往上做的动力。”前述上海基金经理称，循着这条思路，一汽和二汽集团拥有优质的资产，集团下属的上市公司将受到资金追捧。
从基本面选择国企改革个股时，军工行业是基金经理较为关注但是分歧也较大的行业。
“国企改革的核心是提升资产证券化率、提高经营效率，从这两个维度出发，国企改革最大机会在军工。”一位80后基金经理说，军工集团的优质资产在科研所，存在资产注入的预期，二是北斗导航等转为民用后，上市公司盈利大幅提升。
这位80后基金经理按两条思路选择军工股：一是重点关注军备实力最强的空军和海军；二是在空军和海军领域，精选涉及信息化、高科技领域的标的。
不过，也有基金经理不太看好军工板块在国企改革主题中的机会。
“军工的机会大部分来自于事件驱动和资产注入的进展。就估值而言很难找到相对安全的介入价位。”一家大型基金公司的基金经理认为，军工板块更多是事件性和交易性的机会。
