欧利涛财经、欧利涛

近期A股波动频繁，原因何在？二季度行情将如何演绎？市场资金面正在发生怎样变化？本周财经圆桌邀请安信证券策略分析师赵扬、中山证券投顾总监欧利涛、招商证券高级组合经理黄俊淇三位嘉宾，共同展开讨论。

市场趋势上涨动力仍存

中国证券报：近期A股走势波动频繁，原因何在？如何看待二季度市场走势？

赵扬：市场震荡主要体现在上证指数方面，除了技术性原因外，新股大批量发行、政策层面对杠杆资金的审慎态度、结售汇持续低迷，都对短期行情构成有效扰动。目前来看，创新周期下的社会资产再配置逻辑并未打破，市场趋势性上行动力依然存在。我们认为，上证指数震荡结束的时点很难预测，重要的是跟踪新增变量。诸如金融混业、债务置换、国企改革、传统产业转型等积极因素正在累积，但确定性还存在进一步提升空间，这也是二季度以及后续行情的重要推动力。创新周期中，传统的收入、净利润等静态业绩指标并不能完全反映行业和公司的发展趋势，只要上市公司整体业绩增速不出现失控式下行，就不会构成重大冲击，目前这是确定性较高的假设。整体而言，我们对二季度的A股市场相对乐观，结构性行情仍将持续，创新和变革是主要配置方向。

欧利涛：今年以来，市场维持3000点到3400点大的箱体震荡，波动幅度较大，原因主要有四个方面：一是监管层政策所带来的压力。自去年12月中旬开始，证监会展开对券商两融业务违规业务的调查，并暂停中信证券、国泰君安等大券商两融新业务，同时上调两融新开业务资金量50万标准。这两个事件持续发酵，致券商板块出现超过20%调整，作为当时的风向标，其退潮无疑引发市场大的波动。二是获利盘回吐所致。去年指数上涨53%，且在数月内完成，获利盘众多，清洗成必然，去年上涨较猛的互联网、证券、军工、一带一路等个股出现较大幅度调整，主要也是以机构获利了结为主，而题材热点本不能持续，资金离场必定会造成市场波动。第三，新股加速释放，给市场资金面带来压力。此外，就技术层面而言，3400点以上存在较大阻力。3478点是近6年来的高点，此处存在较大的技术阻力，相关机构必会利用此点位进行震荡洗盘，以时间换空间，让更多人立场坚定，站在同一起跑线上来。人心涣散，是很难造就大行情的。

对于一二季度行情，我个人更倾向于业绩蓝筹个股。当前正逢年报披露高峰期，绩优股、高分红个股更容易得到市场资金青睐，同时会带动低估值板块进行修复。同时，近两个月小盘股涨幅巨大，有一定回调压力，二八轮动行情或展开。

黄俊淇：近期上证指数波动较大，主要因为反映指数的权重板块如金融地产等在近期失去能够足以产生趋势的逻辑，无论是向上还是向下。回顾去年底的金融板块上涨，主要依靠融资杠杆力量，而监管层对两融业务及伞形信托的监管让这些依靠资金推动的板块失去向上动能。与此同时，货币政策持续放松的逻辑并没有构成市场上涨的主要逻辑，货币政策的放松如降息和降准只是在去年11月打开宽松预期的基础上的一个符合预期和政策延续性行为，并没有带来市场的预期差。

我们认为要结束震荡行情，市场新的逻辑点必须在发现或产生经济企稳的逻辑上，也就是在不断及进一步的货币宽松情况下要能看到传统经济数据或地产销售数据本身企稳的迹象，否则难言新上涨趋势。对A股而言，二季度可能是提前反映经济企稳预期的时间点，权重板块有机会在连续调整后迎来新一轮上涨。